Ежемесячный обзор Curve: июль 2026
Июньская работа начала давать результат в июле. Llamalend V2 пришёл в основную сеть Ethereum — развёрнуто три новых изолированных рынка, занимать crvUSD стало заметно дешевле, а спрос на сам crvUSD вырос почти на треть.
Главное за июль
- Llamalend V2 заработал в основной сети Ethereum: рынки sDOLA и sfrxUSD активированы голосованием 21 июля, третий рынок, syrupUSDC, развёрнут 24 июля, а его лимит заимствования утверждён голосованием, исполненным 2 августа
- Средняя ставка займа crvUSD за месяц упала с 5,6% до 2,0%, а выпуск рос на каждом недельном замере
- Выпущенный заёмщиками crvUSD вырос на 29% до $36,7 млн, залог под ним — на 43% до $70,5 млн
- Открытый конкурс собрал девять заявок на место LlamaRisk в роли риск-провайдера DAO
- DAO утвердило контракт диверсификации казны в доходные стейблы и начало направлять комиссии Arbitrum и Base в казну
- Написан новый класс монетарной политики HyperbolicMP и вынесен на голосование для рынков V2
- Flying Tulip, новый проект Андре Кронье, привёл ftUSD на Curve и проголосовал за собственный гейдж
- Curve развернулся в сети Robinhood, вошёл в Money League и преодолел отметку в 1 000 пулов Stableswap-NG в Ethereum
Llamalend V2 приходит в Ethereum
В июле Llamalend V2 расширился с Optimism на основную сеть Ethereum. В отличие от V1, crvUSD больше не обязателен в каждом рынке. Поддерживаемые активы могут стоять на любой стороне, а у каждого рынка свой оракул, своя модель ставки, свои параметры и свой лимит заимствования. V2 умеет работать и с доходным залогом — например, с LP-токенами Curve и токенами доходных волтов.
Каждый новый рынок разворачивается с выключенным заимствованием, и чтобы включить его, управление должно утвердить ненулевой лимит. Первые рынки в Ethereum сделаны на доходном стейбл-залоге. Рынки займа crvUSD под sDOLA и sfrxUSD активированы 21 июля (голосование 1451) с лимитами $12,4 млн и $28,4 млн crvUSD. Рынок syrupUSDC развёрнут 24 июля (голосование 1461) с лимитом $51,8 млн. С каждого рынка 10% админ-комиссии идёт в DAO, а сопутствующим голосованием DAO приняло во владение новую Gauge Factory, чтобы за рынками могла пойти эмиссия CRV (голосование 1452).
Рынки открываются с нулевым лимитом, и лимит поднимают по мере риск-ревью, так что запуск идёт намеренно постепенно. Даже на этой ранней стадии июль принёс активность с обеих сторон рынка. Substantia Fund перевела свои займы под BTC из Aave в Llamalend, сославшись на защиту от ликвидации, а Stake DAO направила $200 тыс. из своей казны на разгон ликвидности в новых рынках через OnlyBoost.
К концу месяца объём займов по mint- и lend-рынкам Curve составил $80,2 млн против $72,6 млн на начало июля, а залог под этими займами вырос со $102,6 млн до $123,5 млн.
crvUSD: занимать снова дёшево
Занимать crvUSD в июле стало ощутимо дешевле. Средневзвешенная по долгу ставка на mint-рынках упала с 5,6% на конец июня до 2,0% на конец июля. За тот же период выпущенный заёмщиками crvUSD вырос на 29% — с $28,5 млн до $36,7 млн, а залог под этими займами прибавил 43% — с $49,4 млн до $70,5 млн. Выпуск рос на каждом недельном срезе месяца.
Привязка держалась весь месяц: по дневным закрытиям цена ходила между $0,9992 и $0,9998. Резервы стабилизации привязки на конец июня стояли на нуле — два месяца снижавшегося плеча не оставили им работы. Июль вернул их в дело: кипер crvUSD/USDT 24 раза подряд пополнял резервы с 3 по 10 июля, дошёл до $33,75 млн и на этом остановился. Остановил его не размер собственного лимита — из выделенных ему $135 млн не потрачено ещё $101,25 млн, — а правило регулятора о том, какую долю выделенного один кипер может задействовать, пока остальные простаивают: четверть, и это ровно $33,75 млн. Возврат резервов с нуля — рутина: за последние два года киперы возвращались к работе тринадцать раз и провели на нуле четверть всех дней. Внимания стоит другое — то, где именно всё встало: изъятия следом не было, так что остаток месяца спрос на crvUSD упирался в предел, который DAO пока не пересматривало.
Поднять этот предел уже в повестке, как и более широкий вопрос за ним. Представляя 2 июля скромное повышение лимита пула WETH у YieldBasis на $5 млн, Михаил Егоров сказал, что вскоре появятся исследование и механизм поднятия лимитов пулов без жёсткой границы — так, чтобы это оставалось безопасным для crvUSD и протокола.
По мере роста предложения crvUSD доля, лежащая в scrvUSD, снизилась примерно с 65% до 52%. Реализованная сберегательная ставка тоже упала — с 4,1% до примерно 1,2%: та же доходность распределилась по более крупной и более дешёвой базе займов.
Помимо самих рынков, июль дал новый класс монетарной политики. HyperbolicMP написали в середине месяца и вынесли на голосование для рынков sDOLA и sfrxUSD в основной сети и для рынков V2 в Optimism (голосования 1462 и 1463), заменив политику, с которой первые рынки запускались.
Выпустить crvUSD · Занять на Llamalend V2
Поиск риск-провайдера
После того как мандат LlamaRisk завершился в конце июня, DAO 7 июля открыло публичный конкурс заявок по двум направлениям: первое — привязка crvUSD и риски mint-рынков, второе — изолированные рынки Llamalend. В брифе просили назвать зоны ответственности, KPI и бюджет, а также требовали, чтобы инструменты, модели и документация оставались у DAO после окончания любого мандата.
За две недели пришло девять заявок: Curvature, Pharos Watch, Xerberus, BA Labs, Tulipa Capital, Manifold, CrossWorlds, yRisk и Blockworks Advisory. Заявки расходятся почти по всем осям. Годовые запросы различаются на порядок — от Xerberus со $100 тыс. целиком в CRV, залоченных на четыре года, до Tulipa с $1 млн за полное операционное покрытие. Несколько участников взяли только одно направление, что оставляет открытой возможность разделить мандат между двумя провайдерами. Мандат пока никому не присуждён: обсуждения продолжаются, голосования DAO назначены на начало августа.
Казна и управление
Июль изменил то, как часть выручки Curve с L2 доходит до казны DAO. Голосование 1445 разрешило мостить crvUSD, лежащий у сборщиков комиссий Arbitrum и Base, в казну на Ethereum. Это касается и уже накопленного на тех сетях crvUSD, и будущих сумм, приходящих в те же сборщики. Само голосование пока не обновило получателей комиссий у фабрик, то есть не перенаправило каждую новую админ-комиссию, которая возникает на Arbitrum и Base.
Позже в том же месяце голосование 1456 передало DAO владение контрактом Treasury Stable Diversification и разрешило ему забирать crvUSD из казны. Контракт может проводить контролируемые конвертации в выбранные доходные стейбл-активы — на старте sDOLA и sfrxUSD — и возвращать полученные токены в казну. Голосование создало механизм диверсификации, но само конвертацию не проводило.
Всего в июле прошло 27 ownership-голосований, с 1446 по 1472. Помимо активации V2, сквозной темой месяца была рутина: около десятка добавлений гейджей по пулам USG, trUSD и eva, рампы параметра A на USDG и на пулах FIDD, а также согласованное удаление роутера Odos из контрактов Leverage Zap на пяти сетях после того, как Odos объявил о сворачивании работы.
Управление также вернулось к параметрам TricryptoUSDT, который служит источником цены для mint-рынков crvUSD. Предложенные изменения затрагивали A, gamma, комиссии и связанные с ними настройки — ради плотности ликвидности и здоровья оракула. Параметры прогнали через стресс-тесты на вариантах исторических траекторий цен BTC и ETH (тред на форуме). Первая попытка не прошла: 369 млн veCRV против и 118 млн за; идентичное предложение прошло через четыре дня с 538 млн за и нулём против (голосование 1460, исполнено 1 августа).
В фокусе: YieldBasis
YieldBasis — независимый протокол в Ethereum, который позволяет держателям BTC поставлять ликвидность через пулы, построенные на Curve. Его волты используют кредитную линию в crvUSD, одобренную управлением Curve, при этом у самого YieldBasis собственное DAO, и он остаётся отдельным от Curve и Swiss Stake.
В июле управление YieldBasis приняло три предложения, направленные на масштабирование пула WBTC при поддержке ликвидности crvUSD. Предложение 51 направило часть дохода от протокольных комиссий в стратегический резерв crvUSD, из которого при необходимости можно финансировать точечные кампании Merkl. Предложение 52 добавило $10 млн ёмкости WBTC, а предложение 53 включило вознаграждения Merkl для пула pyUSD/crvUSD на Curve.
Поставить ликвидность в BTC на YieldBasis
Экосистема и интеграции
Июль принёс новые развёртывания, интеграции кошельков и маршрутизации. Контракты Curve развёрнуты в Robinhood Chain, в приложение добавлен MetaMask Connect, а Curve вошёл в Money League как стандартная площадка ликвидности для стейблкоинов участников. Число пулов Stableswap-NG, развёрнутых в Ethereum, перевалило за 1 000.
PropellerHeads добавили в Tycho нативные реализации основных типов пулов Curve на Rust, благодаря чему солверы вроде Fynd котируют пулы Curve за микросекунды, а не за миллисекунды.
Flying Tulip, новый проект Андре Кронье, привёл на Curve свой ftUSD: гейдж для пула FT/ftUSD прошёл со второй попытки (голосование 1455, явка 76%).
Михаил Егоров также дал The Rollup большое интервью об эффективности, издержках и переосмыслении децентрализованного управления.
Sequent начали формальную верификацию заданных свойств безопасности LP для StableSwap с двумя монетами и сообщили, что первые доказательства прошли, а работа продолжается. Curve также опубликовал ранний, не прошедший аудит модуль на Vyper для Chainlink CCIP и CRE — он уже используется оракулом блокхешей Curve.
Итоги рынка
Июль оказался сильнее для кредитования, чем для торговли. TVL DEX вырос на 2,4% до $1,367 млрд, но месячный объём упал на 42% до $3,40 млрд, а торговые комиссии — на 41% до $2,96 млн. Займы по mint- и lend-рынкам Curve пошли в другую сторону: рост на 10% до $80,2 млн, залог прибавил 20% до $123,5 млн.
Залоченный veCRV закончил месяц на отметке 850,8 млн CRV — практически без изменений, при недельных распределениях комиссий в среднем $105 тыс. против $124 тыс. в июне. Если июнь платил локерам за волатильность, то июль заплатил заёмщикам за спокойствие. Месяц оставляет открытым один вопрос: как быстро DAO поднимет свои пределы — лимиты заимствования V2, которые заполняются рынок за рынком, и долю выделенного, которую один PegKeeper может задействовать.
🔰 Помощь
Помощь и FAQ: https://resources.curve.finance/
Техническая документация: https://docs.curve.finance/
💬 Общение
Русскоязычное сообщество Curve
📰 Медиа
EN: Curve News Blog 🔹 Telegram Announcements 🔹 X