YieldBasis на Curve: Промежуточные Итоги

В последние недели сообщества DAO Curve и YieldBasis проявляют значительную активность. Это краткий обзор событий со стороны Curve, где основное внимание уделяется управлению и влиянию на экосистему, а не на показателях YieldBasis.

Партнерство Curve и YieldBasis запустилось успешно, несмотря на недавнюю рыночную волатильность, создав взаимную выгоду для обоих протоколов. Учитывая сложность последних событий, это резюме подводит итоги недавних событий и предстоящих инициатив.

Что такое YieldBasis и как он связан с Curve?

YieldBasis — это протокол, построенный на базе инфраструктуры ликвидности Curve, решающий давнюю проблему AMM: непостоянные потери (IL). Он позволяет добавлять ликвидность с использованием различных оберток BTC (cbBTC, tBTC, WBTC) без риска непостоянных потерь, при этом сохраняя доход от торговых комиссий.

Механизм поддерживает двукратное кредитное плечо с реинвестированием на депонированный BTC, сопоставляя его с эквивалентной стоимостью в crvUSD. Подробности доступны в документации YieldBasis.

YieldBasis зависит от двух компонентов Curve:

• AMM Curve (в частности, FXSwap)
• Кредитная линия crvUSD, одобренная DAO, поддерживающая двукратное кредитное плечо с реинвестированием

Как YieldBasis Приносит Пользу Curve

Curve получает новый источник дохода в виде 75 миллионов токенов $YB, распределяемых через вестинг DAO в течение ближайших лет. Текущая стратегия предусматривает использование этих токенов для расширения предложения crvUSD путем стимулирования пулов crvUSD, что должно увеличить доходы DAO.

Curve DAO сохраняет полный контроль над использованием YB токенов и может перенаправить распределение через голосования.

Последние Голосования DAO

1. 24 сентября 2025 года: Одобрение Первоначальной Кредитной Линии: Предложение о предоставлении YieldBasis кредитной линии в 60 млн crvUSD было одобрено и исполнено. Первые три рынка (cbBTC, WBTC, tBTC) запустились с лимитами в 1 млн стоимости BTC на пул. Спрос перегрузил UI; некоторые пользователи депонировали средства напрямую через Etherscan. Все пулы были заполнены в течение одной минуты после восстановления интерфейса.
2. 2 октября 2025 года: Увеличение Лимитов Рынков до 10 млн: После успешного запуска первоначальных рынков голосование одобрило увеличение лимитов пулов до 10 млн на рынок. Пулы достигли полной объема в течение нескольких минут.
3. 7–14 октября 2025 года: Расширение Кредитной Линии до 300 млн: Предложение Curve DAO, созданное 7 октября, расширило кредитную линию YieldBasis до 300 млн crvUSD. Голосование было одобрено и исполнено 14 октября, что позволило поднять лимиты рынков до 100 млн на пул. Рынки заполнились почти мгновенно.
4. 15 октября 2025 года: Эмиссия Токенов YB и Аирдроп: В 10:00 UTC YieldBasis инициировал эмиссию токенов YB, ознаменовав начало инфляционного вестинга для Curve DAO. Это включало запуск пула YB/crvUSD и аирдропы для держателей veCRV, проголосовавших "За" в предложениях № 1206, № 1213 и № 1222.

Влияние YB в Цифрах

С момента запуска YB оказал явный положительный эффект на Curve. Он увеличил TVL, объемы торгов и доходы DAO. Давайте рассмотрим влияние на данный момент.

TVL

Каждый доллар BTC, депонированный в YieldBasis, генерирует два доллара TVL для Curve благодаря двукратному кредитному плечу в crvUSD. Поскольку каждый раунд увеличения лимитов пулов заполнялся мгновенно, TVL Curve испытал три резких скачка: 6 млн → 60 млн → 300 млн

Влияние на Доходы

YieldBasis работает уже несколько недель и мы можем проанализировать его влияние на объём торгов и размер комиссий Curve. Данные были получены 21 октября.

Во-первых, рассмотрим пулы ликвидности:

Интересно, что каждый $1 доллар объёма объема в пулах YieldBasis генерировал $1,32 доллара дополнительного объема в других пулах Curve, в основном в парах crvUSD/USDC и crvUSD/USDT.
Например, когда пользователь продаёт USDC за BTC, маршрут обычно выглядит следующим образом: USDC → crvUSD → BTC. Эта дополнительная активность принесла примерно $33,6 тыс. общего дохода, поровну разделенного между LP и DAO.

Еще одним источником дохода, связанным с YieldBasis, стал PegKeepers, который принес около 35 тыс. долларов прибыли.

PegKeepers стабилизируют привязку crvUSD, депонируя crvUSD в свои пулы, когда цена превышает $1 (фактически продавая crvUSD), и выводя когда цена ниже $1 (фактически покупая crvUSD). Этот процесс создаёт возможности для получения прибыли и одновременно поддерживает привязку.

Большинство сделок в пулах YieldBasis совершаются в результате арбитража по мере изменения цен BTC:

• Когда BTC растет, арбитражеры покупают crvUSD, чтобы затем купить BTC.
• Когда BTC падает, они продают BTC за crvUSD, усиливая давление продаж.

Из-за недавней волатильности на рынках и большого размера пулов YieldBasis ( около 300 млн долларов США ) эти арбитражные циклы вызвали большее движение цены crvUSD, что привело к большей активности PegKeeper и, в свою очередь, к дополнительному доходу для Curve DAO.

Чтобы смягчить краткосрочную волатильность crvUSD, YieldBasis решила стимулировать пул pyUSD/crvUSD 200 000 токенов YB (~$90 тыс.) на одну неделю перед основной эмиссией (подробнее об этом ниже).

Наконец, пул ликвидности YB/crvUSD, служащий основной площадкой для торговли YB, в настоящее время содержит $1,4 млн в TVL и с момента запуска принес доход более $30 тыс.

В общей сложности YieldBasis принесла около 188 тысяч долларов дохода (в совокупности для LP и DAO). Это консервативная оценка, поскольку она не учитывает вторичные эффекты, такие как выпуск новых токенов crvUSD в ответ на возросший спрос.

Что Дальше?

Прежде чем Curve сможет предоставить YieldBasis дополнительные кредитные линии и увеличить лимиты пулов, ликвидность crvUSD должна значительно увеличиться. Текущая ликвидность едва поддерживает существующие 300 млн в пулах YieldBasis. Расширение ликвидности сверх этого уровня без укрепления рынков crvUSD может привести к повышению волатильности и потенциальной нестабильности цен.

Следующим важным шагом станет предложение № 1238, перенаправляющее эмиссию YB с вестингом в выделенный контракт DepositPlatformDivider. Этот контракт использует токены YB с вестингом в качестве стимулов для голосования на платформах Votium и VoteMarket для увеличения весов gauge для пулов crvUSD. На практике это означает, что эти пулы привлекут больше эмиссий CRV, что делает предоставление ликвидности в парах crvUSD гораздо более привлекательным для LP.

Начало эмиссии YB уже запустило процесс, активировав передачу 75 млн токенов YB в Curve DAO. Это создаёт непрерывный поток стимулов, которые можно стратегически перенаправить на укрепление ликвидности crvUSD.

После этого Михаил Егоров (основатель Curve и YieldBasis) представил расширенный пакет предложений по ответственному масштабированию YieldBasis:

Эти предложения направлены на:

• Повышение ликвидности crvUSD за счет более глубоких стимулов и выравнивания выбросов.
• Повышение лимитов PegKeeper для обеспечения большей гибкости поставок crvUSD.
• Подготовка системы к безопасному масштабированию лимитов пула YB после улучшения условий ликвидности.

Соответствующие голоса уже выставлены на голосование:

• Предложение № 1238: Установить получателя эмиссии $YB в DepositPlatformDivider
• Предложение № 1241: Увеличение емкости PegKeeper в 3 раза
  

Резюме:

YieldBasis доказал свой потенциал, но устойчивый рост теперь зависит от расширения ликвидности crvUSD.

Цель предстоящего голосования в DAO — создать именно такую ​​основу, гарантируя, что оба протокола смогут масштабироваться одновременно, не ставя под угрозу стабильность.