Что такое стейблкоины и каких видов они бывают?

Как работают стейблкоины?

Как и любой другой развивающийся класс активов, криптовалюты подвержены влиянию рыночных сил. Соответственно, многие криптопроекты активно изучают способы снижения риска и расширения участия в глобальной криптоэкосистеме. Текущие решения выходят далеко за рамки обычных рыночных ордеров на покупку, продажу и стоп-ордеров. Вместо этого ценовая стабильность встраивается непосредственно в сами активы. В результате появилось совершенно новый класс криптовалютных активов, известных как стейблкоины. Эти токены должны работать так, как следует из их названия - стабильно.

В 2020-21 годах рынок стейблкоинов взорвался, его рыночная капитализация увеличилась почти в три раза.  Но чем именно вызвана такая привлекательность? Для начала давайте рассмотрим основы таксономии стабильных монет.

Таксономия стейблкоинов.

Стэйблкойны - это цифровые активы, созданные на блокчейне, которые обычно обеспечиваются одной из четырех структур: фиатной, криптовалютной, товарной или алгоритмической. Хотя базовые структуры обеспечения могут различаться, стабильные монеты всегда стремятся к одной и той же цели: стабильности. Давайте рассмотрим четыре основных типа стабильных монет.

Традиционное обеспечение. (Off-Chain)

Самые популярные стабильные монеты обеспечены фиатной валютой в соотношении 1:1. Поскольку базовым обеспечением не является другая криптовалюта, этот тип стейблкоинов считается off-chain активом. Фиатный залог остается в резерве у центрального эмитента или финансового учреждения и должен оставаться пропорциональным количеству токенов стейблкоина в обращении.

Например: Если у эмитента есть $10 млн фиатной валюты, он может распространить только 10 млн стейблкоинов, каждый из которых стоит один доллар. Самые большие по рыночной стоимости стейблкоины в этой категории это Tether (USDT), Gemini Dollar (GUSD), True USD (TUSD) и Paxos Standard (PAX).

Криптообеспечение. (On-Chain)

Как следует из названия, стейблкоины с криптообеспечением поддерживаются другой криптовалютой в качестве залога. Этот процесс происходит на цепочке и использует смарт-контракты вместо того, чтобы полагаться на центрального эмитента. При покупке этого вида стабильных монет вы закладываете свою криптовалюту в смарт-контракт, чтобы получить токены равной представительной стоимости. Затем вы можете вернуть свои стабильные монеты в тот же смарт-контракт, чтобы снять первоначальную сумму залога. DAI - самая известная стабильная криптовалюта в этой категории, использующая этот механизм. Он реализуется путем использования залоговой долговой позиции (CDP) через MakerDAO для обеспечения активов в качестве залога на блокчейне.

Криптовалютные залоговые стабильные монеты также имеют избыточное обеспечение для защиты от колебаний цен на необходимый криптовалютный залоговый актив. Например, если вы хотите купить стабильные монеты DAI на сумму $1 000, вам потребуется внести на депозит $2 000 ETH - это соответствует коэффициенту обеспечения 200%. Если рыночная цена ETH падает, но остается выше установленного порога, избыток залога сдерживает цену DAI для поддержания стабильности. Однако если цена ETH падает ниже установленного порога, залог возвращается в смарт-контракт для ликвидации CDP.

Алгоритмические стейблкойны.

Алгоритмические стейблкоины не используют фиат или криптовалюту в качестве залога. Вместо этого их ценовая стабильность обусловлена использованием специализированных алгоритмов и смарт-контрактов, которые управляют предложением токенов в обращении. Алгоритмическая система стабильных монет будет сокращать количество токенов в обращении, когда рыночная цена упадет ниже цены фиатной валюты, которую она отслеживает. В противном случае, если цена токена превышает цену фиатной валюты, которую он отслеживает, в обращение поступают новые токены, чтобы скорректировать стоимость стейблкоина в сторону сокращения.

Стэйблкойны, обеспеченные сырьевыми продуктами.

Стабильные монеты, подкрепленные сырьевыми продуктами, обеспечены физическими активами, такими как драгоценные металлы, нефть и недвижимость. Наиболее популярным товаром для обеспечения является золото; Tether Gold (XAUT) и Paxos Gold (PAXG) - два наиболее ликвидных стейблкоина, обеспеченные золотом. Однако важно помнить, что эти товары могут колебаться в цене и, скорее всего, будут, а значит, могут терять свою ценность.

Стабильные монеты, обеспеченные сырьевыми товарами, облегчают инвестиции в активы, которые могут быть недоступны на местном рынке. Например, во многих регионах получение золотого слитка и поиск безопасного места хранения являются сложными и дорогостоящими. В результате хранение физических товаров, таких как золото и серебро, не всегда является возможным. Кроме того, стабильные монеты, обеспеченные товарами, также могут быть полезны тем, кто хочет обменять токены на наличные или завладеть базовым токенизированным активом. Владельцы стабильных монет Paxos Gold (PAXG) могут продать их за наличные или же получить во владение золото, лежащее в основе токенов. Однако, поскольку золотые слитки Лондонской золотой биржи варьируются от 370 до 430 за унцию, а каждый токен представляет собой 1 унцию, пользователи должны владеть минимум 430 PAXG, чтобы осуществить выкуп токенов. После погашения владельцы токенов могут получить свое золото в хранилищах по всей Великобритании.

Аналогичным образом владельцы Tether Gold могут обменять токены XAUT на физическое золото, если они пройдут процедуру верификации в TG Commodities Limited и будут владеть минимум 430 XAUT. Этот минимум соответствует стандартному золотому слитку весом 430 унций Лондонской ассоциации участников рынка драгоценных металлов (LBMA). После погашения XAUT держатели могут завладеть своим золотом в выбранном ими месте на территории Швейцарии. Хотя возможность обмена золотых стабильных монет на физическое золото является универсальной для всех активных платформ, другие стабильные монеты, обеспеченные сырьевыми товарами, не обладают такой же полезностью. Например, венесуэльский стейблкоин Petro, созданный для проведения исследований, не может быть обменен на баррель нефти. Несмотря на то, что в последние годы в заголовки газет попадали стейблкоины, обеспеченные другими сырьевыми продуктами, например, недвижимостью, отсутствие активных проектов затрудняет дальнейшее сравнение.

В отличие от этого, токенизация активов продолжает вызывать интерес в тесно связанном с ней сегменте рынка. Подобно стейблкоинам, обеспеченным товарами, токенизированные активы получают свою ценность от внешних, торгуемых активов, таких как золото.

Средство обмена и хранилище ценности.

Наиболее очевидным преимуществом стейблкоинов является их использование в качестве средства обмена, эффективно преодолевая разрыв между фиатом и криптовалютой. Минимизируя волатильность цен, стейблкоины могут обеспечить полезность, совершенно отличную от владения традиционными криптовалютами.

Как следует из названия, стейблкоины являются стабильными активами по своей сути, что делает их подходящим хранилищем стоимости, что способствует их использованию в повседневных операциях. Кроме того, стабильные монеты повышают мобильность криптоактивов в экосистеме.

Стабильные монеты указывают путь к интеграции традиционных финансовых систем с быстро развивающейся индустрией децентрализованных финансов (DeFi). Как сила, обеспечивающая стабильность рынка, стейблкоины представляют собой основное средство для внедрения криптовалюты на рынках кредитования и заимствования, унаследовав при этом большую часть полезных свойств, которые ранее были присущи только фиатной валюте.