Форма 101 для искушенных

Красный октябрь и сплав кредитных портфелей

Привет всем инвестебланам и тем, кто хочет им быть

МТС-банк

Начнем с самого интересного. Что было примерно понятно по форме за сентябрь?

Розы вянут от мороза, а кредитный портфель МТСб от макропруденциального передоза

В комментариях высказывались надежды и предположения, что с ослаблением макропруденциальных лимитов и снижением надбавок к коэффициентам риска портфель прекратит падать + на одном видео, про которое тут упоминать моветон(ну в самом деле идите там гляньте я хз еще раз да) говорилось что-то похожее

Также не лишним будет напомнить про ебанутый перекос в активах(я такое вижу впервые и каждый раз смотрю, не веря)

почти 40% активов в ценных бумагах - похоже на портфель Артема Тузова(если бы остальные 60% были в...эээ...)

Дополнительно надежды давал буфер по достаточности капитала - по итогам августа она наконец-то поднялась выше 11%. То есть всё по идее было готово для аккуратного раскручивания краника

И че в итоге?

Год скольжения

Роста нет, падение даже немного ускорилось. Скорее всего выгашивание продолжает идти быстрее новых кредитов. Но есть ощущение, что потребительская активность просто не поднимает голову из бидона говна, куда попала по итогам македонской стрельбы ЦБ по всем вокруг - плюс не забываем, что новые налоги и прочие не очень приятные вещи тоже не дает плюсов за возобновление восстановления кредитования. Да и банкам че делать нехуй что ли как кредитовать бичей с риском 2 рубля на капитал, когда рядом есть юрики с риском 70-80 копеек на капитал???)))

В общем, ЦБ сделал сам всё для того, чтобы корпоративное кредитование продолжало расти просто от безысходности, так как обещанные макропруденциальные меры для корпов, анонсированные год назад, ушли куда-то в район спасения банкротного говна под названием Мечел(матрицу риск-весов сожрал Самолет со своими шестерками в мультипликаторе долга к ябиде)

Но если падает портфель кредитов, то падают и активы?

А вот и нет! Только че это за прочие активы?

Снижение случилось не только в портфеле кредитов, но и в ценных бумагах(но главный актив там до матурити, так что пох) - а в прочих активах на самом деле сидит такая вещь, как кредиты банкам(они выросли значительно) и денежные средства и их эквиваленты(они выросли незначительно)

Короче казначейство стрижёт капусту с других банков, потому что, судя по всему, деньги девать пока некуда

Средства клиентов сократились на 30 миллиардов за месяц(графика у меня нет пока что, поверьте на слово, у вас всё равно выбора нет, как у акционеров ПИКа) - но это вывели деньги госушные юрлица

В любом случае что еще важно знать - совсем скоро кончается депозит от КОГО-ТО ДОБРОГО на 70 ярдов - и ставка была-то 17% примерно. Замещать будут скорее всего чем-то рыночным, и это уже само по себе отличная новость, так как ставки там будут явно в районе 15,5%-16% максимум - выгоду там сами посчитайте, у меня на коленке вышло от 0,7 до 1,2 ярдов в год. Так-то копье, но для МТС-банка это в целом ощутимо

Достаточность капитала продолжает расти

Коэффициент риска портфеля может по итогам года приблизиться к немыслимым 100%(норм так для потреб-банка,да?)

По итогам сентября риск-вес портфеля составил 111,9%(для понимания - в пике было 164,2%)

И как будто рождается вопрос - а почему не пойти проторенной дорожкой БСПб и замутить байбек, ибо банк-то торгуется почти по 0,33 капитала 2025 года(и аж целых 0,4 БЕЗ СУБОРДОВ)

Думается, что главным ограничителем здесь выступает ограничение на байбек в 10%(или 20%, я не помню) максимальной суммы на байбек акций от оборота внутри дня. МТС-банк торгуют на целых 50 миллионов внутри дня, объем акций для выкупа просто смешной

Ну и еще не стоит забывать, что допка не особо там и увеличила-то ФФ, а даже если предположить, что там целых 15% акций в обращении крутятся, то это смешные 6,5 миллиардов - таким мог бы быть портфель Кирилла Кузнецова, если он не обучения продавал, а запретил себе фьючи покупать

Короче!

Прибыль по итогам 3 квартала составила 5,63 миллиарда. С учетом того, что доллар особо не двигается, можно скромно ожидать примерно того же в МСФО(я вообще загадывал 6 миллиардов, но бывает неудача в жизни). Важно понимать, что прибыль за вычетом процентов по субордам не будет так отличаться, как во втором квартале(надеюсь), потому что основные выплаты пришлись на 2 квартал. Но вроде бы банк че-то там как раз осенью-зимой в последний раз привлекал(а если конкретнее, то в октябре и декабре 2024). Как там устроены выплаты, я хз, но могут быть НЮАНСЫ в итоговой отчетности

Давайте для конкретики посчитаем, что без субордов за 3 квартал можно выдать 5,5 миллиардов и 6-6,5 миллиардов за 4 квартал(помним, что чем ниже безриск, тем выше доходность от сделки с ОФЗ). Часть переоценки напрямую укатывается в капитал, отсюда и такие цифры по мультам p/bv. И думается, что вот тут что-то вроде пройденного дна уже было. Во всяком случае ничего как будто бы не мешает банку делать хотя бы жалкие 4 миллиарда прибыли(после субордов) в квартал в 2026 году, что эквивалентно 426 рублям за год на акцию. Мультик p/e посчитаете сами

Конечно же не стоит воспринимать эти цифры как попытку смоделировать или не дай боже продать вам МТС-банк, я просто фантазирую

БСПб

Тут будет покороче

Думаю, что уже все в курсе, что БСПб ультанул в сентябре с новой крутой сделкой на 100 миллиардов, структурированной так, чтобы никто не переживал

Для проформы - 177 миллиардов в прочих активах - это кредиты банкам, еще 66 миллиардов - это ликвидная часть в чистом виде

Достаточность капитала на высочайших уровнях(с чего я конкретно удивился, так это с того, что дополнительного влияния на капитал сделка не оказала, волшебники jobannye, не иначе)

В целом, если мы проделаем такое же упражнение, где погадаем и предположим, что БСПб в спокойное время будет делать 4 миллиарда чистой прибыли, но уже не в квартал, а в месяц...ну вы поняли

С интересом буду ждать октябрьский отчет(который, конечно, выйдет после МСФО, ну там работёнки будет ебанись, хорошо, что я ничего не собираюсь делать)

Подсвечу лишь в конце то, насколько тебе проще, если ты засел в юриках

На макропруды здесь, как вы понимаете, просто нассать, коэффициент риска по итогам сентября приблизился к 70%

Что не может не радовать - так это рост порфтеля физиков медленными темпами, brick by brick(да, до вычета резервов, но всё же)

Ну и напоследок: банк таким же тихим темпом скупает свои акции с рынка - насобирали уже 1,41 миллиона, так что продолжаю тут сидеть и наслаждаться небольшой болью и большой надеждой

Совсем коротко про Совкомбанк

Общественность всколыхнула чистая прибыль за сентябрь, но позволю сделать абсолютно неверное предположение, что банк может на себя просто поднять бабло с дочек(подозреваю страховую, так как там хз вообще кого страховать в такой трудный год) - нужны РСБУ отчеты лизинговой дочки, факторинговой дочки и страховой дочки для проверки

Достаточность капитала колеблется около 10%

Активы продолжает трясти(была совершена эвакуация из портфеля ценных бумаг на 10% от объема портфеля, но в головной структуре такое норма, особо копать мне впадлу)

Бонусом госушные юрики тоже вывели из Совкомбанка нормальную котлету

Короче непонятно всё с банком, лично я сижу на жопе ровно и готовлюсь проверять гипотезу, озвученную на последней пивосе

Fin

Поскольку начались каникулы, моя бабушка вывезла меня на море, поэтому пока без активностей. Как вернусь, вероятно, постримлю(2 или 3 ноября). Потом за мной должок в виде видео по Займеру(как раз выйдет отчет за 3 квартал)

Ну а потом там вообще пиздец начнется с отчетами, так что придется поработать

Не болейте, не скучайте, не гойдите, не антигойдите, пишите "спасибо, Олег"