Описание проекта t3rn

Описание проекта

Базовая схема и суть данного проекта крайне понятна - он представитель сферы кросс-чейн протоколов, то есть необходим для перевода активов/данных с одной сети на другую. Однако неподдельный интерес представляет именно подход команды с технической точки зрения и подключение «бизнес-рычага» для вовлечения в проект как разработчиков, так и конечных пользователей.

О проекте

Сегмент, к которому можно отнести t3rn - это кросс-чейн и мульти-чейн решения. За разрешением данного «гордиева узла» сферы крипто-активов открывается отличная перспектива для всех участников рынка:

• Для пользователей - решение проблемы с огромным количеством блокчейнов, разными адресами, стандартами, поддерживающими кошельками, мостами - все это является одним из серьезных барьеров как для текущих пользователей, так и для входа в крипту «следующего миллиарда»;
• Для разработчиков продуктов ситуация ничем не лучше - использование различных языков программирования для разных блокчейнов, необходимость использования мостов (медленно, дорого, ненадежно, т.к. часто подвергаются эксплойтам), различные механизмы консенсуса блокчейнов, необходимость поддержки обновлений блокчейнов, что зачастую влечет необходимость исправления ошибок уже в работающем продукте и так далее.

В настоящий момент такая боль рынка закрывается ситуационно, и каждый выкручивается как может. Однако рынок взрослеет как по капитализации, так и по требованиям, предъявляемым к финальным продуктам. Поэтому здесь мы можем наблюдать «спрос перерастающий в боль».

Да, сегодня на горизонте есть проект LayerZero, который в ближайшее время способен закрыть эту боль. Создание такого «конструктора» потребовало от команды проекта много времени, сил и ресурсов. На выходе мы увидим решение с кастомизированными настройками безопасности, возможностью подбора оптимальной внутренней конфигурации и другими функциями. В LayerZero мы инвестировали как фонд и обоснованно полагаем, что на данный момент — это самое прогрессивное решение на рынке в этой области.

Команда t3rn представляет свой продукт именно в той же востребованной нише. Однако к решению вопроса о межсетевой совместимости команда подходит с другой стороны, а их финальное продуктовое предложений выглядит как крайне интересная бизнес-модель.

В целом познакомиться с проектом «от первого лица» можно посмотрев видео с выступлением основателя, которое находится по ССЫЛКЕ

В контексте данного аналитического отчёта в большей степени рассмотрим бизнес составляющую протокола (что делают) и добавим пару уточнений по технической составляющей (как делают) проекта. Более подробно с технической составляющей можно ознакомиться в закрепленном выше блоке.

Бизнес-составляющая T3rn

Сегодня любое межсетевое взаимодействие - это история про передачу токенов, данных, информации из одной сети в другую. Однако сами смарт-контракты, которые являются очень крутым технологическим решением, фактически являются изолированными. Речь о том, что каждый отдельный смарт-контракт исполняется в конкретном блокчейне. При передаче активов на другой блокчейн необходимо использование моста (по сути передача исполнения с одного смарт-контракта в другой) с принятием указанного выше уровня рисков, цен и сроков.

Проект t3rn разработал модульную платформу с открытым исходным кодом, которая позволяет разработчикам разворачивать безопасное, отказоустойчивое и совместимое исполнение смарт-контрактов, которые работают в ряде независимых блокчейнов.

При этом важно отметить, что проект не работает через обернутые токены (потому что это генерация еще одного риска - появление активов "из ниоткуда") и не использует иные механизмы финансовой инженерии. Все инновации реализованы именно в технической сфере.

Что касается отказоустойчивости, то она обеспечивается за счет разбития выполнения смарт-контракта на компонуемые этапы (Execute, Revert, Commit - выполнение, откат и фиксация соответственно), которые размещаются в техническом решении проекта Circuit (подробнее в разделе «техническая составляющая»). В результате это позволяет отменить транзакцию и вернуть все активы в исходное состояние в случае, если на каком-либо из этапов проведения транзакции возникнет ситуация отказа.

Схематично это выглядит следующим образом.

Ключевыми участниками сети t3rn являются:

• Executor («Исполнитель») - это участник вне сети t3rn, который выполняет on-chain транзакции, инициированные на платформе (заказы пользователей) и получает за это доход в токенах $BRN. Для проведения такой работы «Исполнитель» должен иметь активы на поддерживаемых сетях, установить и настроить Substrate-платформу. К примеру, какой-либо пользователь выбрал транзакцию и установил за это свое вознаграждение. «Исполнители» оценивают ситуацию и конкурируют между собой за право проведения транзакции для получения вознаграждения;
• Attester («Подтверждающий») - это off-chain участник, который агрегирует у себя завершенные в Circuit транзакции, которые могут быть освобождены от условного депонирования (Escrow Contracts). Они создают у себя единое доказательство, которое затем отправляется «Исполнителю». «Защитными» и стимулирующими мерами для проекта является привязка Attester`ов финансовыми обязательствами. Также для осуществления работы необходимо подписание транзакций 2/3 «Подтверждающими» (с последующей проверкой «сборной» транзакции со стороны Circuit);
• Collator («База данных») - его роль заключается в поддержании работоспособности парачейна (т.е. сети t3rn), сохранении всей необходимой информации о парачейне и производстве новых блоков для дальнейшей передачи валидаторам Relay Chain для проверки и дальнейшего включения в общий блокчейн Polkadot. За свою работу «Коллатор» получает вознаграждение в монете $BRN в размере до 80% от комиссии за газ.

В итоге мы видим связку, в которой простой пользователь инициирует транзакцию, а обрабатывают ее, исполняют и производят указанные выше категории участников сети t3rn.

Безопасность в вопросах совместимости смарт-контрактов обеспечивается за счет децентрализации, функций блокчейна, а также механизма по управлению ликвидностью. Данное управление построено на простой логике вещей. В настоящее время мосты по передаче активов работают таким образом, что для работы им необходимо иметь большое количество токенов как в собственной, так и в целевой цепочке. Все это выглядит как магнит для злоумышленников, которые ищут различного рода подходы и уязвимости для атаки на указанные активы.

Платформа t3rn спроектирована так, что делает атаку на их смарт-контракты фактически нецелесообразной. Суть в том, что для управления ликвидностью задействованы указанные выше участники сети.

Чтобы было понятно рассмотрим пример через последовательность шагов:

• Пользователь отправляет транзакцию в протоколе t3rn;
• «Исполнитель», который принимает в обработку данную транзакцию, блокирует запрошенную сумму в Escrow Contract и предоставляет подтверждение данного действия;
• «Подтверждающий» проверяет блокировку и соответствие всех параметров сделки (сумма и пр.), проводит сверку в Circuit;
• После этого дается команда «Исполнителю» на перевод с Escrow Contract в цепочки назначения.

Данная схема наглядно показывает, что ликвидность находится на множестве распределенных контрактов «Исполнителей», что фактически нивелирует целесообразность и риски атак.

На данный момент идет фаза тестнета. Мы видим, что уже сегодня прорабатывается совместимость смарт-контрактов между 7 сетями: Arbirum, Optimism, Base, Linea, Blast, BNB Chain и тестовой сетью проекта t3rn - I0rn.

С текущими показателями тестнета можно ознакомиться на слайде ниже, либо посмотреть более подробно по данной ССЫЛКЕ.

Также стоит выделить еще несколько важных факторов, которые позволят обеспечить развитие платформы T3rn:

• Создание маркетплейса - разработчики смогут размещать свои совместимые смарт-контракты на платформе проекта (в реестре) и разрешать доступ к коду на безвозмездной, либо коммерческой основе. В «платной версии» разработчики будут получать вознаграждение в размере 80% от комиссии за газ;
• Универсальность при разработке - разработчики могут писать смарт-контракты на Solidity, !ink или любом языке, который компилируется в WASM. Платформа T3rn поддерживает как WASM, так и EVM, предоставляя разработчикам удобное и эффективное решение.

В результате с точки зрения бизнес-модели проекта мы видим, что:

• t3rn развивается в крайне востребованной нише;
• Продукт проходит тестнет и имеет достаточно неплохие показатели;
• Создана не только безопасная и отказоустойчивая система, но и хорошо проработана система финансовых стимулов как для участников сети, так и для разработчиков. Это будет способствовать привлечению на платформу интересных и востребованных продуктов (контрактов) и, соответсвенно, конечных пользователей. Кроме того, когда к грамотной технической реализации добавляется понятная бизнес-модель, проект смотрится очень привлекательно;
• Токен проекта не является «декоративным», а имеет вполне понятную применимость и спрос со стороны участников.

Технические дополнения

В данном контексте стоит отдельно выделить некоторые особенности проекта:

1. Сеть t3rn является парачейном блокчейна Polkadot.

Чтобы данный тезис не завис в воздухе и стало действительно понятно преимущество, которое оно дает проекту, немного погрузимся в базовую теорию.

Блокчейн Polkadot создан так, что позволяет разработчикам проектов создавать на его основе свои собственные блокчейны. Такие блокчейны называются парачейны, они имеют свой токен и пользуются всеми прелестями безопасности «материнского» блокчейна. Это означает, что выполнение смарт-контрактов t3rn, как и всех парачейнов, проверяются и в конечном счете отражаются в Polkadot.

Построение проектов в качестве парачейна является достаточно обыденной практикой, а среди их перечня можно выделить такие проекты как Manta Network (FDV $1,5B), Bittensor (FDV $7,8B), Peaq Network (еще не торгуется на рынке) и иные проекты. Полный список можно посмотреть по ССЫЛКЕ.

Основным техническим компонентом сети T3rn является Circuit, который действует как децентрализованный центр, координирующий межсетевые коммуникации и проверки. Когда инициируется запрос на выполнение смарт-контракта, Circuit интерпретирует этот запрос и переводит его в формат, понятный целевому блокчейну.

2. C учетом того, что нам понятна схема по управлению ликвидностью, остается разобраться с системой, которая будет обмениваться данными как между парачейнами, так и другими отдельными блокчейнами.

Суть в том, что у блокчейна Polkadot есть собственная система XCM (Cross-Consensus Message Format). Данный формат работает достаточно давно и постоянно совершенствуется. По сути это язык, с помощью которого могут происходить сложные взаимодействия, основанные на взаимном согласии. Более подробно про XCM можно почитать перейдя по ССЫЛКЕ.

Тем не менее, проект t3rn привлек гранд от Web3 Foundation на разработку XBI — как нового стандарта XCM для отказоустойчивого и не требующего доверия выполнения кросс-чейн сообщений.

В итоге проектом был разработан последовательный стандартный способ для включения вызовов смарт-контрактов и получения результатов выполнения обратно в исходный блокчейн.

С учетом достаточно активной фазы тестнета у проекта T3rn, можно сделать вывод о том, что все указанные технические составляющие являются не просто результатом теоретических наработок, но и являются уже рабочим механизмом, который будет только совершенствоваться в дальнейшем, 23/25.

Партнеры

Инвесторы Seed раунда:

• Polychain Capital (Tier 0 (Lead) - инвестировали и взращивали Solana, Avalanche, Uniswap, Arbitrum, ...);
• IOSG Ventures (Tier 1 - инвестировали в Polkadot, EigenLayer, zkSync, Starkware, ...);
• DFG Group (Tier 3 - инвестировали в Circle, Ledger, Solana, Avalanche, ...).

Инвесторы Series-A раунда:

• Polychain Capital (Tier 0 (Lead) - инвестировали и взращивали Solana, Avalanche, Uniswap, Arbitrum, ...);
• Lemniscap (Tier 1 - инвестировали в The Graph, Monad, Pendle, Stepn, ...);
• HTX Ventures (form. Huobi Ventures) (Tier 2 - инвестировали в Arbitrum, zkSync, Optimism, Pyth Network);
• и другие...

Очень достойный набор фондов с большим опытом и репутацией в сфере крипто-активов. Особенно стоит отметить, что каждый инвестиционный раунд был лидирован одним из лучших фондов Polychain Capital. Складывается ситуация, когда t3rn становится буквально карманным проектом для столь сильного фонда. Более того, текущий инвест.раунд проводится по тем же условиям, что и Series-A, но об этом поговорим более подробно в следующем пункте.

Для идеальной картины хотелось бы видеть ещё одного Co-Lead инвестора с рангом Tier 0, чтобы репутационный фундамент проекта был непоколебим. Однако вполне полезными являются другие со-инвесторы IOSG, Lemniscap и HTX Ventures. Они имеют крайне высокую экспертность в DeFi секторе и могут предоставить своим проектам действительно мощную поддержку.

Хороший набор фондов на борту с подходящим фокусом и хорошей поддержкой. Для идеальной картины хотелось бы видеть ещё один Tier 0 фонд, однако проект входит в состав "карманных проектов" Polychain Capital. Такая стратегия более рискованная, однако потенциально и более выгодная, 17/20.

Токеномика

Подчекрнём, что текущий раунд можно позиционировать как Extension (добавочный к предыдущему), так как условия инвестирования одинаковые (FDV, Vesting). Как мы уже отметили ранее, это шикарная возможность инвестировать вместе с одним из лучших фондов сферы Polychain Capital на тех же условиях в его же "карманный проект". Такое действительно редко можно встретить, оттого данная сделка выглядит ещё более инвестиционно привлекательно.

Разберём токеномику на плюсы и минусы.

Плюсы: + Отличный план дистрибуции. Всего выделено 16% под команду, 25% под инвесторов, 51% под коммьюнити и 8% в качестве резерва. Такое распределение делает токен удобным для управления, сохраняет фокус на главном для любого крипто-проекта - коммьюнити, однако позволяет и инвесторам комфортно фиксировать прибыль;

+ Полный разблокировка у Public раунда. Как и говорилось в других аналитических отчётах, это очень хорошая тенденция, когда проект отдаёт сразу все токены Public раунду, так как они в любом случае пойдут под продажу, а если растягивать этот процесс, то это пойдет проекту лишь во вред. Это доказало большое количество проектов, вышедших за последние годы;

+ Умеренный процент, который отведен на команду. Всего выделено 16%, а разблокировка вполне долгосрочная, вплоть до 4 лет. Такой вестинг стимулирует команду проекта поддерживать хорошую динамику у токена, что позитивно отразится и на инвесторах;

+ Запланированный Airdrop для коммьюнити. Airdrop является самым мощным и, парадоксально, самым выгодным инструментом для маркетинга. Если проект запустил собственную airdrop кампанию, а на борту уже сидят известные инвесторы, то об этом разместит информацию каждый инфлюенсер и крипто-ориентированный канал. Поэтому это однозначно хорошая опция токеномики.

Токеномика проекта сделана практически идеально. Нет таких показателей, за которые можно было бы зацепиться. Более того, текущая инвестиционная возможность, как уже отметили ранее, производится по условиям прошлого инвест. раунда во главе с Polychain Capital, что делает сделку еще более привлекательной.

Из неочевидного выделим только Total Supply. При текущем FDV проекта цена токена уже достигла $1. При достижении намеченных целей цена токена перевалит уже за $10, что может оказаться психологически отталкивающим факторов для малой доли трейдеров и долгосрочных холдеров. Описанное является крайне спорным, однако небольшим минусом токеномики проекта.

Отличный набор Token Utility (применимость токена). Такие модели делают токен действительно востребованным на рынке, что обеспечит покупательную привлекательность (Buy-Pressure), но не добавит Sell-Pressure.

План дистрибуции также выглядит крайне привлекательно.

Исходя из вышеописанного убедительно, 20/20.

Медийность

Twitterscore проекта эквивалентен 15. Это небольшой показатель, который свидетельствует о том, что проект только начинает развиваться медийно. Однако среди подписок можно заметить специалистов из A16Z и CoinFund, что говорит о том, что t3rn находится на слуху у известных специалистов отрасли.

Сами же показатели в Twitter`е невысокие. В среднем ~800 просмотров под каждым постом. Проект абсолютно не накручивает показатели, вся активность органическая.

Отметим, что недавно t3rn запустили маркетинговую кампанию совместно с Galxe, одной из самых известных платформ для маркетинговых активностей в сфере крипто-активов. Это хороший старт, который необходимо поддерживать и развивать в дальнейшем.

Также у проекта есть свой YouTube канал. Он не отличается активностью со стороны зрителей, однако на нём уже 105 видео различной направленности от обновлений проекта до технических исследований. Отличная база материалов, которая поможет проекту обеспечить комфортную точку входа для его будущих клиентов после начала маркетинговой кампании.

Медийность проекта находится на невысоком уровне. Команда нацелена на запуск маркетинговой кампании после выпуска Mainnet-версии своего продукта, поэтому у них все еще впереди, 5/15.

Команда

Maciej Baj - Founder, CEO. Специалист с большим опытом в разработке как обычного ПО, так и в сфере крипто-активов. Раньше работал в Nokia и Lisk. Пришел в сферу криптовалют в 2016 году, а с 2020 года развивает проект t3rn.

Jacob Kowalewski - Chief Strategy Officer. Опытный Business-developer и специалист по проработке стратегии развития. Работает в сфере крипто-активов с 2017 года. Ранее занимал высокую должность в Lisk.

Thomas Schouten - Head of Marketing. Имеет очень хороший опыт работы в сфере маркетинга и Business-Development`а. Пришел в сферу криптовалют в 2016 году. Занимал высокую должность в Lisk, Chainlink Labs и BTC Direct. Крайне качественный специалист.

И другие...

Всего команда t3rn насчитывает более 20 сотрудников разного плана. Особенно выделим опыт работы команды в проекте Lisk - в прошлом одном из самых известных блокчейнов с рыночной оценкой порядка $4.7млрд. в 2018 году. Если и для сегодняшних проектов это крайне хороший показатель, то для тех времен это были заоблачные цифры. И работали члены команды на лидирующих позициях: Head of Marketing, Head of Business Development и так далее. То есть команда t3rn имеет прекрасный опыт по разработке фундаментальных проектов за своими плечами.

Также особенно отметим Thomas`а. После Lisk он пришел в Chainlink Labs. На тот момент данный проект хоть и был известен, однако его токен торговался на уровне $2, что эквивалентно оценочной стоимости проекта в $2млрд. За период, пока Thomas работал Head of Ecosystem, он заключил огромное количество новых партнерств с самыми разными проектами и провел перечень маркетинговых кампаний. Это позволяет считать Thomas`а одним из творителей успеха Chainlink, так как он сделал определенный вклад в развитие всего проекта, после чего токен $LINK вырос до своего пика в ~$49, а его оценочная стоимость достигла ~$49млрд.

Отличная команда проекта с большим опытом и успешными кейсами за плечами. Они уже показывали в своей истории, что могут успешно и эффективно взращивать токен своего проекта. На бумаге и в ходе переговоров с проектом все выглядит отлично, поэтому остается лишь риск человеческого фактора, который никогда нельзя предугадать, 9/10.

Потенциал роста цены

Данный аналитический отчёт получился действительно обширным как раз во многом из-за уникальности используемой технологии. Исходя из проведенного исследования, можно сделать вывод, что разработанный протокол не только уникален, но и эффективен и востребован. Поэтому его потенциал безусловно не стоит сравнивать с лидерами кросс-чейн отрасли LayerZero или Wormhole по ценовым показателям, однако t3rn - один из наиболее близких к ним проектов.

Рассуждая про потенциал роста цены и учитывая отличную применимость токена проекта, выделим три сценария развития и укажем оценочные стоимости.

• При позитивном варианте: t3rn станет ведущей альтернативой кросс-чейн проектам, что позволит через 2 года стабилизироваться на оценочной стоимости токена (FDV) ~2.4млрд. Что эквивалентно росту на 2,400% от точки входа в сделку.
• При нейтральном варианте: t3rn станет мощным техническим решением, которым будет пользоваться большое количество мульти-чейн проектов в качестве инфраструктуры. Это позволит токену проекта через 2 года стабилизироваться на FDV порядка ~$1.2млрд. Это эквивалентно росту в 1,200% от точки инвестирования.
• При негативном варианте: t3rn станет обычным экосистемным протоколом со своей нишевой базой клиентов (которая уже набирается) и пассивным заработком на них. Такой исход приведет токен проекта к оценочной стоимости порядка ~$400млн. через 2 года после запуска. Что эквивалентно 400% росту от точки входа инвесторов.

В контексте данной сделки даже негативный вариант выглядит довольно хорошо в качестве инвестиционной возможности. Это отличный показатель для фундаментального проекта и говорит о позитивных условиях инвестирования.

Как уже упоминали ранее, проект входит в статус "карманного проекта" Polychain Capital (Tier 0). В таком случае инвестиционная возможность по тем же условиям выглядит действительно интересно и имеет хороший апсайт. С этим также поможет профессиональная команда проекта, отличная техническая база и отлично проработанная токеномика, 10/10.

Подведение итогов

После детального анализа проект t3rn набрал 84/100. Это хороший показатель, который говорит о том, что проект является серьёзным фундаменталом. У него есть слабая сторона в виде невысокого уровня медийности, однако в команде уже есть крайне качественный руководитель отдела маркетинга, который исправит эту проблему, о чем говорит его шикарный опыт в Lisk и Chainlink. Однозначно стоит рассмотреть в качестве инвестиционной возможности. Риск инвестирования - умеренный.

Тем не менее, всегда стоит помнить, что это венчурная инвестиция, которая по своей природе является крайне рисковым занятием.

Данный пост - НИ В КАКОЙ МЕРЕ НЕ являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Принимая решение инвестировать в любой АКТИВ, изучите этот вопрос со всех сторон и прежде всего возьмите на себя ответственность и все риски связанные с инвестициями.

Присоединяйтесь в канал по ссылке и будьте в курсе всех новых инвестиционных проектов:

https://t.me/+XW8vAK0Fo5QyMGYy

С уважением, команда DeFi-FACTORY.