В этой статье мы детально рассмотрим экосистему рестейкинга, принципы её работы, а главное — как формируется доходность. Начнем с основных понятий, чтобы дать общее представление о системе.

Основные понятия:

Рестейкинг — это процесс, при котором пользователи, уже стейкающие криптовалюту в одном протоколе, могут "рестейкать" эти же активы для обеспечения безопасности и работы других протоколов или децентрализованных сервисов (AVS). Этот процесс позволяет максимизировать использование заложенных активов без необходимости вывода их из первоначального стейкинга.

Как работает рестейкинг:

Основной стейкинг: Пользователи стейкают активы (например, ETH) в сети Ethereum, для участия в механизме Proof-of-Stake, для обеспечения безопасности сети Ethereum и получения вознаграждений.
Рестейкинг: Вместо того чтобы оставить активы "заблокированными" только в одном протоколе, они могут быть "рестейканы" для обеспечения других протоколов, таких как мосты, оракулы, или любые другие децентрализованные приложения (dApps).
Повышенная доходность: Рестейкинг позволяет получать дополнительные вознаграждения за предоставление ликвидности или безопасности другим сетям и приложениям, не выводя активы из основного стейкинга.

AVS (Active Validation Service) — это платформа и механизм для подключения валидаторов к разным децентрализованным приложениям (dApps) и другим блокчейн-системам, которым требуется безопасная проверка транзакций или данных.

AVS позволяет использовать существующих валидаторов сети Ethereum (или других совместимых блокчейнов) для валидации своих операций. А достигается это через механизм рестейкинга токенов, таких как ETH, FRAX, или любых других ERC20 активов.

Операторы — это участники, которые физически управляют нодами и отвечают за их правильное функционирование, включая участие в рестейкинге и обеспечение сетевой безопасности.

Пример использования рестейкинга:

Приложение, которое нуждается в децентрализованной проверке данных (например, децентрализованные оракулы или мосты), может подключиться к AVS и использовать сетевых валидаторов для выполнения своих задач. Валидаторы, которые участвуют в этом процессе, получают вознаграждение за свою работу, а пользовательские токены (например, FRAX, ETH или другие ERC20) могут быть использованы в качестве залога, предоставляя дополнительную экономическую безопасность за счет слешинга.

Слешинг (slashing) — это механизм наказания валидаторов в децентрализованных сетях на основе Proof-of-Stake (PoS) и в протоколах рестейкинга, если валидаторы не выполняют свои обязательства или ведут себя злонамеренно.

Когда применяется слешинг?

Недостаточная активность: Например, если валидатор отключен или неактивен в течение длительного времени.
Неправильная или злонамеренная деятельность: Если валидатор пытается фальсифицировать данные, создать конфликтующую цепочку блоков или двойную трату, что нарушает целостность сети.
Нарушение правил безопасности: Например, в протоколах рестейкинга, валидатор может быть наказан за небезопасную работу на новых уровнях безопасности, если его активы используются для защиты другого протокола.

Как работает слешинг?

Потеря стейка: Валидаторы, которые нарушают правила или не выполняют свои обязательства, могут потерять часть или весь свой стейк (депозит). Например, в Ethereum PoS валидаторы должны блокировать определенное количество ETH, которое может быть частично или полностью конфисковано при нарушении.
Дисквалификация: Валидатор может быть исключен из сети, и его право на участие в консенсусе блокчейна или предоставлении услуг для протоколов может быть аннулировано.

Ликвидный рестейкинг — это концепция, которая позволяет пользователям не только рестейкать свои активы, но и получать доступ к ликвидности этих активов через деривативы (напечатанные фантики привязанные к залогу лежащему в рестейкинге), которые можно использовать в других DeFi-протоколах.

Как работает ликвидный рестейкинг:

Первичный рестейкинг: Пользователь рестейкает свои токены, например, ETH или другие активы, в каком-либо протоколе для участия в сети, предоставления безопасности и получения вознаграждений.
Ликвидность через деривативы: В обычном рестейкинге активы блокируются на определенный срок, и пользователь не может их использовать до завершения периода стейкинга. В ликвидном рестейкинге пользователю выдаются токены-деривативы, которые представляют собой эквивалент застейканных активов (например, eETH для рестейканного ETH). Эти деривативы могут быть использованы в других DeFi-приложениях, таких как кредитные протоколы, пулы ликвидности и другие способы заработка.
LRT(fi): Затем пользователи могут использовать деривативы (например, eETH или аналогичные токены для других активов) для участия в других DeFi-протоколах. Это означает, что активы "работают" одновременно в нескольких местах, предоставляя доходность с первичного стейкинга и возможность заработка через другие механизмы (лендинги, фарминг, лупинг и тд).

Как развивался рестейкинг

В начале 2024 года рестейкинг ETH стал одной из ключевых тем в индустрии. Пользователи получили возможность не только стейкать свои активы, но и зарабатывать дополнительную награду за счет поддержки других протоколов. Это привлекло внимание инвесторов и разработчиков, а главное дроп-хантеров мечтающих сделать life-change.

EigenLayer: Рестейкинг ETH

EigenLayer стал первым крупным проектом, внедрившим рестейкинг. Всего за шесть месяцев объем заблокированных активов (TVL) достиг $20 миллиардов. Вслед за EigenLayer в экосистему вошли другие проекты, такие как Symbiotic с $1,5 млрд и Karak с $0,5 млрд.

Изначально возможность рестейкинга была доступна только для ETH, но со временем EigenLayer и другие расширили функционал, включив поддержку любых ERC-20 токенов, таких как, например, WBTC, FRAX, PEPE. Данные токены будут также использоваться для обеспечения безопасности новых протоколов через уже существующие AVS.

Параллельно с развитием BTC DeFi появились протоколы, сфокусированные на рестейкинге BTC в нативной сети, что открывает новые возможности для пользователей и BTC-энтузиастов.

BABYLON: Рестейкинг BTC

Babylon — это проект, который позволяет рестейкать BTC, чтобы предоставлять безопасность и ликвидность для кроссчейн-протоколов или других DeFi-приложений, при этом не выводя активы из сети Bitcoin. Этот механизм позволяет активно использовать BTC в DeFi-протоколах, сохраняя децентрализацию и контроль за койнами.

Технические детали работы Babylon и главные отличия от EigenLayer можно найти тут.

Проект собрал $18M инвестиций от ведущих VC: Polychain Capital, Polygon Ventures, OKX Ventures и др.

Важно отметить, что на данный момент "реальной" доходности от рестейкинга еще нет, пока только проходят тесты и настройка инфраструктуры. Все, что получают пользователи, — это пойнты и надежда на потенциальный айрдроп. Но несмотря на это, Babylon быстро набрал TVL в размере 23 891 BTC ($1,5 млрд) и закрыл возможность внесения новых депозитов.

На данный момент самый простой способ попасть в пул и получить пойнты Babylon — это использование LRT (токены ликвидного рестейкинга).

Развитие ликвидного рестейкинга.

Изначально проекты ликвидного рестейкинга были интегрированы только с EigenLayer, но со временем, с появлением таких протоколов, как Symbiotic, Karak и Babylon экосистему начали быстро расширять.Теперь можно видеть, как LR-проекты взаимодействуют с несколькими протоколами рестейкинга. Например, ether.fi работает одновременно с Symbiotic, EigenLayer и Karak.

Для экосистемы Babylon также существует свой список протоколов ликвидного рестейкинга, таких как Lombard, Solv, pStake и другие.

Давайте разберем чуть детальнее самые популярные из них:

Lombard Finance

Lombard — это один из крупнейший протоколов рестейкинга BTC c объемом заблокированных активов (TVL) $0,7 млрд. Для простоты его можно сравнить с ether.fi, но для биткоина. Токен протокола — LBTC. Это LRT биткоина, которые позволяют пользователям получать доходность с застейканных BTC, сохраняя при этом доступ к возможностям DeFi на разных платформах и гарантируя безопасность биткоина.

Проект совсем новым, в июле 2024 года закрыл Seed Round, собрав $16 миллионов. Этот раунд возглавил Polychain Capital, в числе инвесторов также присутствуют ведущие VC из Tier 1.

Lombard прошел несколько аудитов и также предлагает bug bounty за обнаружение уязвимостей.

В качестве системы мотивации для пользоватей использует Lombard Lux, пойнты, которые в последствие можно будет обменять на дроп. Также LBTC уже интегрирован со многими Tier1 DeFi-протоколами (Curve, Uniswap, Pendle и другие).

SolvFinance

SolvFinance — резерв (по сути обертка) BTC в соотношении 1:1 с обеспечением на разных блокчейн-сетях.

На рынке SolvFinance уже давно, c 2022 года, но TVL начал набирать только после интеграции с Babylon.

Интеграция с Babylon позволяет протоколу использовать свой токен SolvBCT для рестейкинга в экосистеме Babylon и получать доступ к разным DeFi-протоколам.

Давайте разберем какие токены предлагает SolvFinance:

SolvBCT — обертка BTC в соотношении 1:1, которую можно застейкать в Babylon.
SolvBCT.BBN — LST от проекта SolvBTC на платформе Babylon. Позволяет вам в будущем получать дополнительный доход с рестейкинга BTС, а пока можете просто использовать его в DeFi и наслаждаться пойнтами Solv Points и Babylon.
SolvBTC.ENA — токен с дополнительными наградами от Ethena (sUSDe yeild, Ethena SAT, Solv Points). Подробности Ethena Vault: тут.
SolvBTC.Core — это токен ликвидного стекинга (LST), который позволяет стейкать BTC на Core Network и зарабатывать до 4% APR в токене CORE за обеспечения безопасности сети. Награды рассчитываются ежедневно на основе снимков ваших активов SolvBTC.CORE и распределяются каждые два месяца. Обратите внимание, что на все накопленные вознаграждения будет применяться комиссия в размере 10%.

У SolvBTC есть программа bug bounty, которая управляется через платформу Hackenproof, а также аудиты от Certik, Quanstamp и тд. Информацию об инвесторах и фандрейзинге можно посмотреть тут.

Также много пулов ликвидности для всех представленных токенов, подробнее изучить можно тут.

LRT(FI): Откуда идет доходность?

А теперь давайте перейдем к самому интересному: как же можно зарабатывать на рестейкинге, кроме пойнтов и потенциальных (возможных) дропов?

Поверх всех LRT у нас появляются интеграции с DeFi-протоколами. Для протоколов это отличный шанс быстро увеличить свой TVL, предоставив пользователям возможность утилизировать эти замечательные ~~фантики~~ деривативы. В ход идут дополнительные награды в своих токенах, мультиплаеры и даже награды от блокчейнов.

Также каждый из представленных проектов, будь то рестейкинг, ликвидный рестейкинг, партнеры или DeFi-протоколы, предлагает пойнты, которые потом можно обменять на токены, а токены — на доллары (но это не точно).

После этого начинается самое интересное — погоня за APR, дропами и будущей доходностью. Пользователи стремятся найти наилучшие комбинации, чтобы получить как можно больше пойнтов в одном пуле и сделать это быстро и просто.

Поэтому проекты начинают сотрудничать друг с другом, предлагая перезакладывать актив несколько раз и использовать волты, где ваш ETH или BTC автоматически раскидывают по всем возможным LRT(fi). Но за это, конечно, забирают себе процент с дохода.

Vault Ether.fi Luqiud

Собирая все вероятные пойнты ваш токен проходит 7 кругов ада, перезакладываясь миллиард раз.

Например, Ether.fi не смог стать официальным партнером Babylon, поэтому предлагает пользователям заходить и стейкать BTC через Lombard, получая дополнительные пойнты и токен eBTC.

Награды за рестейкинг LBTC на Ether.fi

Сначала вы идете на Lombard, рестейкаете свои BTC и получаете токен LBTC, а бонусом — пойнты Lux и Babylon. Затем вы приходите на Ether.fi, передаете токен ликвидного рестейкинга LBTC, который повторно рестейкается в протоколах EigenLayer, Symbiotic и Karak, генерируя для вас еще БОЛЬШЕ пойнтов.

А с полученными eBTC можно отправиться в DeFi и завершить всё это старым добрым лупингом (но лучше не надо). Процент, конечно, получится не большой, но зато пойнтов хватит даже внукам, мультиплаер до 40х!

А что потом? Как вернуть BTC?

Чтобы забрать свой BTC через Redeem, вам сначала нужно, чтобы EtherFi получил депозит LBTC из EigenLayer, Symbiotic и Karak. Затем вернуть LBTC на Lombard, и только после этого вы сможете забрать свой BTC из Babylon. Как вам такая матрешка?

В целом, всё это не так страшно, если есть достаточно ликвидности на DEX под все ваши обертки. В таком случае, можно сразу обменять eBTC на WBTC и успокоиться. Но вторая проблема в том, что депег eBTC может произойти из-за 5ти(!) протоколов, тк его обеспечение находится в Babylon, Lombard, и частично в EigenLayer, Symbiotic и Karak.

Либо можно просто пропустить несколько пойнт-мультиплаеров и например просто положить LBTC или SolvBTC в фарминг Uniswap, Pancakeswap, легкие 10% APR + возможный дроп.

Дополнительные материалы:

https://p2p.org/economy/restaking-risk-surface/ - разбор рисков EigenLayer (считай и других рестейкингов).

https://x.com/poopmandefi/status/1809848249098072129 - сравнение EigenLayer, Symbiotic и Karak.

https://teletype.in/@manna_money/babylon_chain - механизм работы Babylon.