Майкл Сейлор и MicroStrategy
Пересказ занятной статьи про Майкла Сейлора и MicroStrategy
Как вам такое: «биткойн это рой кибер-шершений на службе у богини мудрости»? Эти слова звучат как высказывание духовного лидера, но принадлежат Сейлору - некогда обычному руководителю IT компании, но ставшему пророком крипты, который говорит о биткоине как о моральном императиве.
Его лента в твиттере читается как слияние инвестиционных советов, космической философии и религиозного пророчества, а его основное послание простое и убедительное: никогда не продавай биткоин, ведь он будет стоить миллионы.
Но за этой духовной уверенностью лежит очень земной финансовый проект, который может дать прикурить создателям величайших финансовых пирамид.
Позвольте объяснить, как работет MicroStrategy: вот вы создаёте клуб, в котором члены платят $100, чтобы присоединиться, и вы тратите эти деньги на покупку коллекционного актива.
Затем вы убеждаете новых людей присоединиться к вашему клубу за $150, потому что теперь у вас есть актив. Новые деньги вы снова тратите на покупку актива и т.д.
Цикл продолжается и новые участники всегда платят больше предыдущих, создавая иллюзию, что клуб генерирует ценность, но на деле он просто повышает цену входного билета.
На практике это выглядит так: в 2020 году MicroStrategy выпускает $650 млн конвертируемого долга под 0.75% годовых, чтобы купить биткойн по цене ~$17500. Первые покупатели облигаций и акционеры довольны, ведь биткоин растёт.
В 21-23 годах новые инвесторы покупают облигаций уже на $3.5 млрд, которые позволяют компании выплачивать проценты по долгу, но в основном идут на покупку биткоинов.
Дальше выпускается бумаг ещё на $7.5 млрд под более высокие ставки и по той же схеме: новые деньги и рост цены биткоина покрывают прошлые долговые обязательства.
Чтобы MicroStrategy оставалась платежеспособной, компания должна обслуживать свой долг, для чего нужно или привлекать новые деньги от инвесторов, или чтобы биткоин рос.
График погашения долга жесток: $650 млн нужно выплатить в 2025, $3.2 млрд к 2027 и больше $8 млрд к 2030. Ко всему этому нужно прибавить $205 млн ежегодных операционных убытков.
Короче, чтобы оставаться на плаву, MicroStrategy в среднем нужно выплачивать $2 млрд каждый год. Чтобы биткоин спас положение, к 30 году он должен стоить почти $500 тысяч.
А что там с бизнес-показатели MicroStrategy как IT компании? В 2023 году это где-то $300 миллионов прибыли, но фокус компании сильно сместился.
Инвестиции в R&D снизились, 20% разработчиков были уволены, частота обновления продуктов упала на треть, а доля рынка в бизнес-аналитике снизилась в два раза.
Но это не столь важно, ведь нормативный камуфляж в виде публичной IT компании позволяет MicroStrategy избегать строгого надзора и ограничений, предлагая инвесторам доступ к биткойнам на счетах с налоговыми льготами.
Какие факторы действуют против MicroStrategy? Во-первых, компании требуется около $2 миллиардов в год для обслуживания долга и операционных убытков.
Во-вторых, существует проблема ликвидности: у компании слишком много биткоинов и их резкая продажа обвалит рынок и может запустить каскадную реакцию.
В-третьих, если инвесторы почуют жареное и начнут распродавать акции, то до банкротства будет недалеко.
Майкл Сейлор в бизнесе очень давно, а его компания ещё в 2000 году пыталась манипулировать финансовой отчетностью, за что отхватила штраф от SEC.
Но техническим титаном он всё-таки не был. Его состояние колебалось в районе $400 миллионов, что немало, но теперь оно оценивается в $7.5 миллиарда, из которого $600 миллионов бизнесмен уже обналичил, продав акций MicroStrategy.
Получается, что схема с биткоином обогатила Сейлора гораздо больше, чем вся его предыдущая карьера.
В чём тут ирония? Говоря о неизбежном крахе фиата и призывая всех покупать биткоин, сам Сейлор методично накапливает всё то, что он публично отвергает - роскошную недвижимость и доллары, которые вот-вот должны рухнуть.
Канал про инвестиции в DeFi: https://t.me/defiver