Правда о том, почему золото стремительно растёт в цене
На протяжении тысячелетий золото (а в меньшей степени — серебро) служило средством обмена и способом сохранения богатства во времени.
В 2024 и 2025 годах цены на золото резко выросли под воздействием совокупности факторов: покупки со стороны центральных банков, отхода от доминирования доллара США и страха перед финансовой изоляцией, т.е. явлением «отказа в банковском обслуживании» (debanking).
Рассмотрим, почему золото растёт в цене, как меняется нарратив вокруг него, а также роль центральных банков и криптовалют.
Беспрецедентный ценовой импульс
Согласно данным Всемирного Золотового Совета (World Gold Council) в первом квартале 2025 года средняя цена на золото по Лондонскому фиксингу PM составила $2,860 за унцию, что означает годовой рост на 38% и установление новых квартальных рекордов. 30 мая 2025 года цена золота в Нью-Йорке составила $3,310, снизившись с пика в $3,500, достигнутого 22 апреля.
Основными факторами роста стали геополитическая неопределённость, включая торговый конфликт между США и Китаем, войну между Россией и Украиной, напряжённость с Ираном и даже вооружённый инцидент между Индией и Пакистаном. Все эти события увеличили риск-премии на фондовом рынке и стимулировали спрос на защитные активы. Кроме того, усиление инфляционных ожиданий и мягкие сигналы со стороны Федеральной резервной системы США ослабили индекс доллара, что ещё больше подстегнуло рост цен на золото, выраженных в долларах.
Накопление золота центральными банками
Центральные банки в последние годы стали основными покупателями золота, и в 2025 году их интерес к нему остаётся высоким. Официальный спрос на золото со стороны центральных банков превысил 1000 тонн третий год подряд в 2024 году. Для сравнения: в период с 2010 по 2021 год их золотые резервы увеличивались в среднем лишь на 473 тонны в год.
Согласно данным Advisor Perspectives, чистые официальные покупки составили 244 тонны в первом квартале 2025 года. Хотя это и ниже пикового значения первого квартала 2024 года в 310 тонн, текущий уровень всё же на 25% выше пятилетнего квартального среднего, что указывает на продолжающееся стратегическое накопление золота центральными банками. Удивительно, но крупнейшим покупателем стал Национальное банк Польши, который ускорил темпы приобретения. Институты развивающихся рынков — от Азербайджана до Таиланда — также продолжают стабильно покупать золото. Вместо того чтобы полагаться на казначейские облигации США (обременённые политическими и кредитными рисками), центральные банки всё активнее переводят свои резервы в золото — физический актив, не зависящий от чьих-либо обязательств по выплатам.
Рост тенденции дедолларизации
Термин «дедолларизация» может показаться модным словечком, однако речь идёт о вполне реальной тенденции. Страны отказываются от гегемонии доллара США и ищут альтернативные варианты расчётов. Они также сокращают объёмы долларовых облигаций и казначейских обязательств в своих резервах, одновременно наращивая запасы золота.
Почему? Отчасти чтобы обойти возможные санкции со стороны США, а отчасти — чтобы защититься от волатильности доллара. Для стран блока BRICS (Бразилия, Россия, Индия, Китай, ЮАР) такой подход вполне логичен. Добавляя в портфель золото и другие валюты, они по сути заявляют: «Мы можем обходиться и без доллара». Эта тенденция не только поддерживает рост цен на золото, но и бросает вызов традиционной роли доллара как основной резервной валюты мира.
Дебанкинг: когда банки отказываются от вас
В последнее время в новостях появляются сообщения о компаниях — а иногда и отдельных лицах — которых «дебанкают», то есть их банк закрывает счёт или отказывается предоставлять услуги. При администрации Байдена особенно остро это ощутили на себе политические оппоненты, криптовалютные компании и магазины оружия, поскольку банки отнесли их к категории «высокого риска». Для инвесторов, обеспокоенных возможным отказом в банковском обслуживании, золото (а в возрастающей степени и биткойн) представляет собой некостодиальное средство хранения стоимости вне банковской системы.
Биткойн как «цифровое золото»
По мере усиления инвестиционного нарратива в пользу золота, сторонники биткойна всё чаще представляют BTC как «цифровое золото» — дефицитный, децентрализованный актив, способный сохранять покупательную способность в условиях инфляции. До 2018 года биткойн считался спекулятивным активом с высоким уровнем риска. Позднее он перешёл в категорию «риск-он» активов, с высокой корреляцией с индексом NASDAQ. Исследование, охватывающее период с 2018 по 2025 год, показало, что уровень корреляции усиливался после ключевых институциональных событий, достигнув пика в 87% в 2024 году. (Yahoo Finance)
Однако в последнее время BTC начал проявлять и некоторые свойства «риск-офф» активов (т. е. активов-убежищ). Согласно CoinDesk, за последний год уровень корреляции между ценами на биткойн и золото составил 70%, что подчёркивает их общую привлекательность как активов-убежищ и инструментов диверсификации. И во время апрельской паники, вызванной угрозой тарифов со стороны Трампа, биткойн отклонился от падающего NASDAQ и, напротив, вырос.
Прецедент XIX века: Ротшильды и государственный долг
До 1913 года золотом осуществлялись денежные расчёты, однако транспортировать его через границы было затруднительно, поэтому банковская семья Ротшильдов стала пионером в использовании государственного долга как формы трансграничного перемещения активов (по сути, создав прототип фиатной валюты).
В начале 1800-х годов Майер Амшель Ротшильд и его пятеро сыновей выстроили банковскую сеть, охватывающую всю Европу, которая позволяла им почти мгновенно покупать и продавать государственные облигации за пределами национальных границ. Используя ценовые различия, скажем, между британскими консольными облигациями и французскими рентами, они могли перемещать крупные суммы капитала из одной страны в другую без физической транспортировки золота или монет.
Сегодня физическое золото сталкивается с теми же транспортными трудностями. Оно по-прежнему тяжёлое, его сложно и долго перемещать, к тому же оно страдает от значительных спредов между ценой покупки и продажи, что может серьёзно снизить потенциальную прибыль. Биткойн, напротив, лишён этих недостатков. Возможно, если бы Амшель Ротшильд жил сегодня, он перемещал бы валюту с помощью BTC.
Прогнозы и сценарии
Смотрящие в будущее крупные финансовые учреждения продолжают прогнозировать рост цен на золото. С технической точки зрения, графики золота демонстрируют последовательность повышающихся минимумов, а в течение всего 2025 года золото торговалось выше своих 50-, 100- и 200-дневных скользящих средних.
Основные выводы:
- Цены на золото достигли новых максимумов в начале 2025 года благодаря геополитическим рискам, опасениям по поводу инфляции и ослаблению доллара.
- Центральные банки остаются активными покупателями, используя золото для балансировки и снижения рисков в своих резервах.
- Усилия по дедолларизации и страхи перед отказом банков от обслуживания усиливают привлекательность золота.
- Биткойн, несмотря на волатильность, формирует собственную нишу «цифрового золота».
- Технические графики демонстрируют чёткий восходящий тренд, однако изменения в политике (например, шаги ФРС по ставкам) могут вызывать краткосрочные колебания.