№19. Концентрированная ликвидность
Концентрированная ликвидность - это самая последняя крупная технология в области DEX, которая была придумана командой Uniswap Labs, и реализована в UniswapV3. Ранее, в 7 уроке мы уже рассказывали о том, как работает логика этой модели. Сегодня же мы хотим показать, какие стратегии можно использовать с помощью модели концентрированной ликвидности.
Сложность этой модели в том, что доходы от комиссий хотя и возрастают, но возрастает и Impermanent Loss. Эффективно защищаться от него является крайне сложной задачей. Более того, появилась новая целая плеяда стартапов, которые занимаются исключительно стратегиями на UniswapV3.
Основной посыл заключается в том, что стратегии с концентрированной ликвидностью должны по факту подразумевать высокую вовлеченность. Это значит, что за этими стратегиями надо постоянно следить, ребалансировать и переустанавливать диапазоны. Это можно делать и вручную, но это времязатратно и в конечном итоге может привести больше к убыткам. Поэтому такие автоматические перестановки диапазонов делаются автоматически.
При этом подход у таких проектов и стратегий может быть разным. Есть несколько типов:
- перестановка заранее определенного диапазона при выходе за его границы с ребалансировкой
- перестановка заранее определенного диапазона по времени, например, каждый час
- перестановка нескольких заранее определенных диапазонов с распределением по виду гауссовой кривой по времени, с наибольшей ликвидностью около рыночной цены
- автоматическое расширение или сужение диапазона в зависимости от волатильности
- страховочные ордера, где ликвидность частично не задействуется
- и т.д.
Существует большое количество автоматизированных возможностей для извлечения комиссий с прибыли в концентрированной ликвидности. Но есть 2 ключевые проблемы:
- надо разрабатывать собственное программное обеспечение для реализации стратегий
- защита от Impermanent Loss по-прежнему отсутствует, это значит что в итоге в определенные моменты времени все равно есть вероятность получить меньшее количество одной из монет в торговой паре по сравнению с количеством вложенным изначально.
Однако, если держать ликвидность достаточно долго, то фактор impermanent loss все-таки перекрывается. Ключевой вопрос лишь в том, сколько продлится ожидание. Чтобы его снизить лучше выбирать наиболее популярные пулы с большой доходностью от комиссий. Для понимания, в стратегиях с концентрированной ликвидностью можно получать от 20% и вплоть до 100% годовых в зависимости от активно на бирже. Если это значение ниже 20% - то риски значительно возрастают.
Такие стратегии можно попробовать на следующих продуктах:
https://app.gamma.xyz/dashboard
https://beta.arrakis.finance/vaults
Отметим что эти стратегии используют частую перестановку диапазонов, в связи с этим наиболее успешно они работаю в сетях отличных от Ethereum - Polygon, Arbitrum, Optimism. В целом, эти стратегии очень хорошие и действуют на самых передовых полях. При длительном использовании - они действительно сглаживают Impermanent Loss, поэтому стоит присмотреться к ним.
Другой вариант - это размещение через использование Uniswap, а не сторонних протоколов. Логика данной стратегии состоит в следующем - мы выбираем торговую пару и размещаем ее в выбранный торговый диапазон.
Допустим, мы выбрали BTC/USDT, разместили BTC и USDT в торговом диапазоне $20,000 - $30,000 при текущей цене $25,000.
Если цена опускается ниже $20,000 - то мы остаемся полностью в BTC. При этом получается, что за все время снижения, мы как бы откупали BTC за наши USDT. Таким образом, мы снизили нашу точку входа в BTC c $25,000 примерно до $22,000 - $23,000 в зависимости от скорости падения.
Если цена увеличивается выше $30,000, то мы остаемся полностью в USDT. При этом получается, что за все время роста, мы как бы продавали BTC за USDT. Таким образом, мы распродали нашу позицию в BTC примерно в диапазоне $27,000 - $28,000 в зависимости от скорости роста.
Таким образом, мы выбрали базовый актив и не проигрываем ни в каком случае:
- если стоимость BTC будет падать - то мы накапливаем его и снижаем точку входа
- если стоимость BTC будет расти - то мы постепенно продаем его фиксируя прибыль
- за все время эти движений мы дополнительно зарабатываем комиссионные
Важный факт здесь состоит в том, что здесь приходится принимать торговые решения. Например, мы считаем что биткоин точно достигнет $30,000 когда-либо в будущем, поэтому нам не важно упадет он или нет. Но здесь добавляется возможность заработка на комиссиях.
При этом надо понимать некоторые вещи:
- если биткоин пойдет ниже $20,000, то он не будет откупаться уже и не будет зарабатывать комиссий, а просто уйдет в просадку.
- мы ограничиваем потенциальную прибыль - в этом есть сходство с опционам, где ограничивается потенциальный убыток.
В связи с этим необходимо отслеживать эти позиции и точно знать какие действия предпринимать при выходе из диапазона - продавать/удерживать/ребалансировать.
При этом чем уже диапазон ставить - тем выше потенциальная доходность от комиссий. Также пары к стейблкоинам - наиболее прибыльные с точки зрения комиссий, чем пары к другим криптовалютам, даже ETH/BTC.
Данный вид стратегий несет в себе на самом деле значительный риск с точки зрения логики. В итоге, можно оказаться надолго запертым в позиции, если ничего с ней не сделать после выхода из диапазона. Кроме того, ограничение прибыли плохо сказывается на потенциальном Риск/Реварде. В тех же опционах - убытки ограничены, а прибыль нет, что дает намного больший R/R, в случае с концентрированной ликвидностью ровно наоборот - убытки не ограничены, прибыль ограничена.
Но чтобы понять как работают диапазоны и какие пары наиболее ликвидны, используйте инструмент ниже. Если прибыль от них будет высокой, то все недостатки выше можно компенсировать высокими комиссиями.
Комиссии могут достигать 50%-100% , но важно отслеживать чтобы они были равномерными. Для этого проверяйте выбранную пару на https://info.uniswap.org/#/ на предмет отсутствия скачков объемов, чтобы не угодить в ловушку временно высоких комиссий.
Играйтесь с диапазонами и пробуйте найти оптимальные границы и пары. Но здесь все это уже имеет более взвешенные и полноценные торговые решения, в отличие от фарминга и дельта-нейтральных стратегий.