Портфель. Принципы, стратегия и план инвестирования

"Намного лучше купить прекрасную компанию по средней цене, чем среднюю компанию по прекрасной цене". (Уоррен Баффет)

Фондовый рынок - это удочка для ловли рыбки. И никак не сама рыбка.

Многие начинают с предисловия. Я же начну со своей миссии.

Миссия Доктора На Пенсии

Думаю, что моя миссия со временем будет только расширяться. Сейчас ее можно уместить в короткое предложение.

Помочь самому себе и моей семье достичь своих инвестиционных целей и финансовой свободы.

Принципы

Я стоимостной инвестор и стараюсь покупать первоклассные акции по разумным ценам.

Степень первоклассности и надежности компаний определяют аналитики morningstar. Я им доверяю.

Безусловно есть и думаю, что будут исключения. Например, прямо сейчас у меня в портфеле есть KO и XOM. KO купил, потому что в 2019 году я вообще не соображал что делаю. Хотя ключевым критерием тогда было то, что эта акция есть у Баффета. А XOM, потому что в 2020 году после эпидемии была сумасшедшая распродажа энергетического сектора плюс эта компания уже более 35 лет выплачивает и наращивает дивиденды.

Мои не:

• Для принятия решения о покупке не использую бэктесты портфельных алгоритмов. Никакого смысла в них не вижу. Компания 10 лет назад и сегодня это могут быть принципиально две разные компании. Плюс цена за акцию!
• Не гонюсь за инсайдерской информацией, наколок трейдеров, роботов советчиков и так далее.

«Не мы зарабатываем прибыль на фондовом рынке. Это компании, акции которых мы покупаем, зарабатывают ее для нас». «На рынке деньги от активных достаются терпеливым» (У. Баффетт)

• Не паникую и не нервничаю из-за волатильности портфеля. И, прежде чем читать новости, я сначала смотрю показатели компании за последние 12 месяцев. И если они хорошие и ничего компании не грозит, то и новости, которые снизили стоимость акции я не читаю.
• Ежедневно не мониторю новостной поток по моим активам.
• Не принимаю решение о покупке или продаже только на основании какого-то отдельного показателя. Анализирую динамику 10 мультипликаторов. Кстати, я это назвал "10 +1". 10 фундаментальных мультипликаторов плюс цена.
• Не покупаю акции без длительного, не менее 15 лет, анамнеза на фондовом рынке.
• Не стараюсь угадать идеальное время для покупки акций
• Не беру кредитные плечи
• И почему-то не хочу покупать акции алкогольных, табачных и военных компаний.

Портфель на верхнем уровне

Это то, к чему я буду стремиться.

Формирование портфеля у меня проходит в несколько этапов

1. Долгосрочное конкурентное преимущество я смотрю используя скринер morningstar. Они это преимущество называют широким и узким экономическим рвом.
2. Этот этап самый рутинный и нудный. Анализирую 10 показателей за 10 и 5 лет. Бывает так, что за 10 лет компания очень хорошая. А вот за последние 3-5 лет сдает.
   После второго этапа остается около 300-350 компаний.
3. Потом анализирую динамику текущей цены и разумной цены. И если компания с очень хорошими фундаментальными показателями, но переоцененная, то я такую компанию добавляю в watch-list.
4. И только на этом этапе выбираю компании, которые обладают бОльшим потенциалом роста чем остальные. Смотрю на динамику роста цены акции и на способность руководства компании управлять капиталом и людскими ресурсами. Так вот у меня и получается порядка 16-20 акций. Почему 16-20 - читайте ниже.

Ребалансировка

Один раз в год в апреле-июне. Это связано с выходом годовых отчётностей анализируемых компаний.

Докупать

Докупать буду если цена акции упала больше 15% по сравнению с годовой ценой.

Реинвестирование дивидендов

В день поступления дивидендов от компаний, которые ориентированы и на дивиденды. Если суммы поступивших дивидендов не хватает на акцию, то деньги буду брать из резервного фонда, который на счете IBKR.

Почему все сам

Да просто жадный я вот и все. Комиссии для активного управления МОИМИ деньгами очень часто больше 2% годовых. Плюс я прочитал замечательную книгу Тимофея Мартынова. И лучше, чем написано в этой книге я никогда не напишу.

Отрывок из книги: Тимофей Валерьевич Мартынов. «Механизм трейдинга. Как построить бизнес на бирже?».

Я искренне всем рекомендую купить эту книгу и первую половину книги прочитать минимум на 2-3 раза! А вторую половину можно и не читать. И уловить несколько главный посылов:

1. В большинстве случаев трейдер, который берет 1–10 млн руб. в управление, просто хочет агрессивно рисковать за чужой счет. Т.е. за твой.
2. только 5% трейдеров не сливают свой депозит в долгосрочной перспективе.

«6.7 Информация о доверительном управлении

А теперь я позволю себе несколько нарушить ход моего повествования и сделать небольшое отступление. Оно необходимо, чтобы постараться уберечь вас от больших финансовых потерь, и я не нашел в книге для него лучшего места, чем здесь.

Эта глава написана не для трейдеров, а для потенциальных инвесторов, которые рассматривают возможность отдать деньги трейдеру в доверительное управление. Здесь мы определим понятие «инвестор», как физическое лицо, обладающее свободными денежными средствами, которые оно готово доверить внешнему управляющему или управляющим.

Постараюсь ответить на главные вопросы, которые могут волновать человека, находящегося в поиске субъектов для выгодных вложений. Ниже я приведу одну логическую схему – в доверительном управлении она всегда работает против инвестора. Я уверен, что под моими словами подпишутся очень многие из тех, кто уже научен горьким опытом при работе с управляющим.

Почему инвестор отдает деньги в ДУ?

Думаю, в основном потому, что некомпетентные инвесторы изначально переоценивают способность трейдеров стабильно зарабатывать деньги на бирже. Когда инвестор видит, что какой-то трейдер показал результат 50–100 % годовых, он наивно полагает, будто этот трейдер способен стабильно генерировать результаты не только на своем счете, но и на счете инвестора.
Когда стагнирует рынок недвижимости, ставки процента по банковским вкладам не покрывают инфляцию, а возможность инвестировать в собственный бизнес отсутствует, инвесторы ищут альтернативные способы вложения денег. Очевидно, что потенциальный инвестор, который мало сталкивался с биржевой реальностью, имеет завышенные ожидания относительно возможности зарабатывать на бирже.

Как работает бизнес-модель?

Вы передаете трейдеру собственный счет для управления. Когда трейдер зарабатывает, вы отдаете ему его процент от дохода за некий контрольный интервал времени. В наиболее развитых формах управления отчетным интервалом является календарный год.
Юридические детали такого сотрудничества мы опустим. Схема разделения прибыли инвестора с управляющим называется High Water Mark и заключается в том, что последний получает прибыль, только если сумма на счете больше суммы, которая была при предыдущем разделе прибыли.

Рассмотрим следующие условия:

• Сумма инвестиций – 1 млн руб.
• Доля трейдера – 25 % от заработанной им прибыли после налогов.
• Итоги подводятся 31 декабря.
• Максимальная просадка счета – 20 %.
• Если трейдер потерял деньги, то в следующем году он получает долю прибыли только после того, как счет снова вернется к сумме выше 1 млн. Причем прибыль будет рассчитываться как разница между конечной суммой и одним миллионом, а не той суммой, которая была на конец года (принцип High Water Mark).
• Трейдер не компенсирует убытки инвестору.

Предположим, трейдер заработал 30 % годовых после вычета налогов, что является исключительно хорошим результатом, если данная доходность стабильна из года в год. Сумма доходов составила 300 000, из которых 25 % вы отдаете трейдеру. То есть 75 000 руб. Хочу обратить внимание, что такой доход в год не заинтересует не то что хорошего трейдера, а даже зеленого студента.
Если вы дали в 10 раз больше, то есть 10 млн руб. и трейдер заработал те же 30 %, то сумма дохода трейдера 750 000 руб. в год. Итого получается, что хороший трейдер при хорошей норме доходности имеет с вас как с инвестора почти 62,5 тыс. рублей в месяц. Ваша же доходность, после уплаты вознаграждения трейдера составит: 30 % × × 0,75 % = 22,5 % годовых (налогами мы пренебрегли). Итак, мы получили вполне обычную рублевую доходность при не вполне маленьких рисках.

Даже из этих простых расчетов можно сделать следующие выводы:

• доверительное управление портит профиль риск/доходность инвестиционного портфеля, если только трейдер не демонстрирует крайне стабильный результат либо аномально высокую доходность при низких рисках.
• Трейдеру не интересно генерировать 30 % годовых для инвестора. Что такое 62,5 тыс. руб. в месяц с 10 млн? Поэтому, если сумма относительно небольшая, это вынуждает трейдера идти на повышенный риск, чтобы заработать больше денег для себя.
• Описанный пример показывает, что сложно понять мотивацию трейдера, который берет у инвестора в управление 1 млн рублей. Логически это можно обосновать, только если у трейдера работают масштабируемые торговые алгоритмы, которые совершают сделки в автоматическом режиме (торговый робот, единый счет с автоследованием по инвесторским счетам). Тогда трейдеру нет разницы, сколько счетов он имеет: чем больше возьмет, тем больше заработает. В остальных случаях – если трейдер берет небольшие деньги в управление, это означает, что у него отсутствует собственный капитал. Почему же у него нет своих денег? Вероятно, потому, что он уже проиграл их.

Возможно, кто-то захочет возразить, что условная сумма среднего дохода трейдера 62,5 тыс. руб. в месяц – не так уж плохо.

Давайте посмотрим:

• Чтобы добиться стабильной доходности в 30 % годовых, надо стать мастером. На это уйдут годы.
• Если вы потратите столько же времени, чтобы стать мастером в любой другой профессии, вы сможете зарабатывать гораздо больше, чем 62,5 тыс. в месяц.

Вывод: в большинстве случаев трейдер, который берет 1–10 млн руб. в управление, просто хочет агрессивно рисковать за чужой счет. Потому что, если бы он действительно был уверен в своих способностях генерировать доход, он бы мог взять кредит в банке или продать квартиру и торговать, забирая себе 100 % дохода, а не какую-то его часть.

Подведу черту под первой частью моих рассуждений: управление суммами до 10 млн руб. (условно) заставляет трейдера идти на повышенный риск, чтобы заработать себе более-менее приличную сумму.»

И еще раз о том, что это был отрывок из книги: Тимофей Валерьевич Мартынов. «Механизм трейдинга. Как построить бизнес на бирже?».

Управление рисками

У меня двое несовершеннолетний детей и супруга которая работает самой лучшей в мире мамой. Поэтому я не могу рисковать ни деньгами, ни здоровьем, ни потраченным временем.

И поэтому лучше синица в руках, чем журавль в небе.

Или, как это принято у инвесторов ...

«Лучше я буду уверен в хороших результатах, чем буду надеяться на выдающиеся» (Уоррен Баффет)

Рисками я управляю диверсифицируя портфель. Во-первых, количеством индивидуально отобранных бумаг. Их у меня в портфеле будет от 16-20. Тем самым не рыночный риск, то есть специфический риск конкретных компаний я снижаю минимум на 93%. Плюс у меня в портфеле присутствуют акции не только американских компаний. И конечно же еще и ETF из разных секторов экономики.

Выбор актива

Облигации

Да, в портфеле верхнего уровня, у меня стоит ноль. Но я про облигации думаю. И у меня есть опыт работы с этим инструментом. Но на ближайшие 2 года я не планирую их покупать (сегодня 04.06.2021). Во-первых, у меня есть работа. Во-вторых, есть небольшая подработочка у супруги. Плюс у меня есть подушка безопасности, которая сможет прокормить минимум год если вдруг что.

Золото

Тоже ноль. Я знаю, что все говорят о том, что золото нужно держать в портфеле и что золото будет являться спасительным кругом в случае просадок портфеля и в случае сильного роста инфляции. Но посмотрев на график и почитав про налоги при продаже я передумал.

Недвижимость

У меня будет в REIT + квартира в которой живу.

Искусство, раритет и драгоценности

Уловил для себя, что для инвестиций в искусство, раритет и драгоценности нужно в этом очень круто разбираться. Иначе можно нарваться на очередного Виктора Люстига (1890-1947) — человек, который продал Эйфелеву башню. Хотя мысли о монетах мне иногда в голову прилетают. В школе у меня была неплохая коллекция монет и бумажных рублей.

Спасибо что еще с нами... Ваше чтение очень важно для нас.

Акции

Самый доходный и самый рискованный актив любого инвестора. Но, как я уже говорил, покупаю актив за разумную цену или с дисконтом. А потому рассчитываю, что при просадке рынка стоимость моих отобранных акций не так сильно будет реагировать на рынок.

Вот эти 10 ключевых показателей:

1. Уровень долга
2. Среднегодовой рост выручки
3. Использование прибыли
4. Операционная маржа
5. Динамика операционной маржи
6. Маржа чистой прибыли
7. Динамика маржи чистой прибыли
8. Динамика чистой прибыли на акцию (год)
9. ROE
10. ROA

Откровенно говоря, то, что я говорю, что их всего 10 - это не совсем так. Их получается 17 из годовых отчетов компаний + цена + дивиденды и байбэки за 5 лет + сравнение именно 10 показателей со среднеотраслевыми и по S&P 500.

План на 2021 - 2027

Буду супер краток.

За 2022 года перевести все свои активы на фондовый рынок. Кроме квартиры в которой живу.

Начиная с 2023 пробовать потихоньку отказываться от подработок на работе и компенсировать эти деньги с дохода с фондового рынка.

С середины 2023 года чтобы на счете уже было не менее 38 880 000 в рублях.

А в 2027 стать долларовым миллионером

Начать работать не для зарабатывания денег. А для общей занятости и для удовольствия. Не планирую отказаться от работы врача. Мне нравится профессия врача и моя специализация. Работа как страховка.

Всем удачных и разумных инвестиций!

С уважением,

- Доктор На Пенсии.