Финансовая реорганизация: анализ годовой отчетности «Эвертона» за сезон 2024/25
Отчётность за период, завершившийся 30 июня 2025 года, фиксирует, пожалуй, самое крупное структурное изменение в истории футбольного клуба «Эвертон». После затяжного периода финансовой нестабильности, санкций со стороны регуляторов и фактического исчезновения привычных коммерческих источников дохода отчёт за сезон 2024/25 показывает, как именно The Friedkin Group через свою структуру Roundhouse Capital Holdings Limited провела полномасштабную операцию по спасению клуба.
Суть этой истории не сводится только к итоговому убытку или росту выручки. Куда важнее понять, каким образом был восстановлен баланс клуба, как «Эвертон» перешёл от кризисной модели финансирования, завязанной на акционере, к более устойчивой институциональной долговой структуре и какие бухгалтерские решения были использованы, чтобы стабилизировать клуб в рамках правил PSR Премьер-лиги.
Весь отчётный период делится на две совершенно разные фазы. Первая половина финансового года пришлась на последние месяцы эпохи Фархада Мошири. В этот момент клуб оставался сильно закредитованным и продолжал зависеть от краткосрочного и дорогого финансирования, за счёт которого в том числе тянулось строительство стадиона «Хилл Дикинсон». Вторая фаза началась 18 декабря 2024 года, когда контроль над клубом перешёл к новым владельцам. Именно с этого момента произошли немедленная докапитализация бизнеса, перевод почти £451 млн акционерского долга в капитал и выход на долгосрочное обеспеченное финансирование через JP Morgan Chase Bank.
Итоговые официальные показатели отражают эффект этих вмешательств. При рекордной выручке в £196,7 млн клуб завершил год с убытком в £8,6 млн, тогда как годом ранее этот показатель составлял £53,2 млн убытка.
Но если смотреть глубже, картина оказывается не такой однозначной. Разбор отчёта о прибылях и убытках показывает, что столь резкое улучшение было в значительной степени обеспечено разовой прибылью в размере £49,2 млн от продажи инвестиций — а именно от внутренней сделки по передаче Everton Football Club Women Limited и Goodison Park Stadium Limited материнской компании.
Если убрать этот бухгалтерский эффект, то станет видно, что базовый операционный дефицит клуба по-прежнему остаётся серьёзной проблемой. Иначе говоря, несмотря на очевидный прогресс в финансовом оздоровлении, перед «Эвертоном» всё ещё стоит фундаментальная задача: привести уровень расходов в соответствие с его реальной способностью зарабатывать.
Анализ структуры доходов: устойчивость и качество выручки
Рост выручки до £196,7 млн указывает на сохранение коммерческой устойчивости клуба в период перехода от «Гудисон Парк». Однако структура этих доходов по-прежнему в значительной степени опирается на централизованные телевизионные выплаты. Это делает выручку чувствительной к внешним факторам — прежде всего к позиции в лиге и количеству матчей, попадающих в прямые трансляции, — что ограничивает уровень контроля клуба над собственными доходами.
Доходы от трансляций и выплаты за место в таблице
Общий доход от трансляций остался на уровне £129,2 млн, однако за этой стабильностью скрываются разнонаправленные процессы. Более высокое место в таблице и рост международных ТВ-доходов дали плюс: 13-е место принесло £12,9 млн (на £2,8 млн больше, чем за 15-е место годом ранее), а международные поступления выросли до £60 млн с дополнительной выплатой в £8,3 млн.
Однако этот рост был полностью нивелирован падением доходов от прямых трансляций в Великобритании. «Эвертон» показали в эфире всего 16 раз против 23 раз годом ранее, что сократило доход до £13,6 млн против £20,1 млн (2023/24).
Такая динамика наглядно показывает риск для клубов уровня середины таблицы: снижение телевизионной привлекательности может полностью перекрыть финансовую выгоду от улучшения спортивного результата. Дополнительно давление ощущается и в базовой части распределения — равная доля ТВ-доходов снизилась на £1,4 млн до £29,8 млн, что отражает общее ослабление стоимости внутреннего телепакета.
Коммерция и матчдэй: где реальный рост, а где разовый эффект
Выручка в матчдэй выросла до £20,3 млн (+£1,2 млн), причём это произошло несмотря на меньшее количество домашних кубковых матчей. Это указывает на рост дохода с одного места и повышенный спрос на билеты в последний сезон на «Гудисоне».
Коммерческие доходы (спонсорство, реклама, мерч) также показали уверенный рост до £24,3 млн против £21,6 млн годом ранее, что связано с улучшением условий продлений контрактов и привлечением новых партнёров, включая Red Bull, Nemiroff и Corpay.
Наибольший прирост пришёлся на категорию прочих коммерческих доходов — +£5,9 млн до £22,9 млн. Однако этот рост носит в значительной степени разовый характер: он обеспечен монетизацией прощания с «Гудисоном» — продажей именных камней Everton Way, памятных сидений и ростом числа платных подписок болельщиков. Эти поступления заметно усилили отчётность 2024/25, но не являются устойчивым источником дохода и не могут рассматриваться как база для будущих сезонов после полного перехода на новый стадион.
Операционные расходы и эффективность затрат
Операционные расходы (без учёта трансферной деятельности и разовых статей) выросли до £210,5 млн против £204,6 млн годом ранее. Рост на 2,9% отражает сложность переходного периода, когда клубу одновременно приходилось содержать два стадиона.
Ключевой показатель здесь — снижение затрат на персонал. Они сократились на £4,5 млн до £152,1 млн за счёт уменьшения зарплат игроков: клуб продолжил избавляться от дорогих ветеранов, переходя к более молодой и экономичной модели комплектования состава.
Соотношение зарплат к выручке снизилось с 84% до 77%. Это заметный прогресс в сторону ориентировочного уровня 70%, однако показатель всё ещё выше, чем у ведущих клубов лиги. При этом важно учитывать, что передача розничной торговли и питания на аутсорсинг искажает эту цифру: в выручке учитывается только чистая доля клуба, а не общий оборот. При внутреннем управлении этими направлениями показатель составил бы около 74% в 2024/25 и 81% годом ранее.
Прочие операционные расходы выросли на £11,5 млн до £55,8 млн, что связано с инфляцией и параллельным содержанием «Гудисона» и нового стадиона. Дополнительно давление оказали разовые расходы в размере £21 млн, включая £5,1 млн выплат бывшим сотрудникам (тренерский штаб Дайча) и £1,7 млн затрат на рефинансирование и юридическое сопровождение сделки с новыми владельцами.
Баланс на 30 июня 2025 года показывает, насколько сильно изменилась финансовая структура клуба. Если год назад «Эвертон» был перегружен долгами и зависел от займов Мошири, то в отчётности за 2024/25 видно, что эта проблема фактически устранена — клуб был докапитализирован и получил более устойчивую финансовую основу.
Нематериальные активы и стоимость состава
Балансовая стоимость контрактов игроков снизилась со £120,2 млн до £96,9 млн. По правилам учёта игроки отражаются по стоимости приобретения с постепенным списанием на протяжении контракта. В 2024/25 клуб начислил £50,9 млн амортизации против £64,6 млн годом ранее.
Снижение амортизации — важный индикатор: дорогие контракты прошлых лет постепенно «сходят с баланса» либо через истечение контрактов, либо через продажи. Это указывает на более дешёвую и контролируемую структуру состава.
Новые приобретения составили £52,4 млн, включая переходы Ндиая, О’Брайена и Алькараса. При этом проданные игроки имели первоначальную стоимость £89,3 млн и накопленную амортизацию £64,5 млн, что даёт балансовую стоимость выбывших активов на уровне £24,8 млн.
Клуб отмечает, что реальная стоимость состава выше, чем указано в отчётности. Это значит, что при необходимости игроков можно продать и получить больше денег, чем видно по балансу.
Материальные активы выросли до £815 млн против £704,6 млн годом ранее. Почти весь рост связан со строительством нового стадиона.
Совокупные вложения в проект нового стадиона достигли £813,1 млн. За отчётный год было капитализировано £114,3 млн затрат против £312,7 млн годом ранее, что отражает переход проекта в финальную стадию.
Проценты по долгам на строительство составили £32,3 млн (годом ранее — £54,6 млн). Это плата за заёмные деньги под стадион. Пока стадион не был введён в эксплуатацию, эти расходы не показывались напрямую в убытках — их добавляют к стоимости самого стадиона.
Также пересмотрели учёт: £53,9 млн процентов раньше учитывались на уровне дочерней компании, а не основной. Это изменило внутренние показатели, но на общую финансовую картину клуба не повлияло.
Перестройка капитала и сделки с акционерами
Собственный капитал вырос с £168,5 млн до £393,3 млн. Это произошло за счёт трёх ключевых шагов, сделанных 18 декабря 2024 года.
- Во-первых, долг Мошири перевели в акции. Его компания списала заём на £450,7 млн в обмен на новые акции. По сути, клуб убрал почти полмиллиарда долга из баланса.
- Во-вторых, новые владельцы внесли свежие деньги — £233,4 млн. Эти средства пошли на текущие расходы и погашение дорогих внешних кредитов.
- В-третьих, провели так называемую «очистку» баланса. Накопленные убытки клуба достигали £650 млн, и их формально списали через бухгалтерскую операцию с капиталом.
Важно: это не принесло новых денег, но позволило обнулить старые убытки и привести баланс в порядок — после этого клуб снова может законно распределять прибыль.
Денежные потоки: что происходит с реальными деньгами
Отчёт по денежным потокам показывает, как клуб в этот сезон перешёл от модели, где его просто поддерживал владелец, к более нормальной финансовой системе после прихода новых собственников.
Клуб начал генерировать деньги от своей основной деятельности: +£2,5 млн против –£3,1 млн годом ранее. Это уже выглядит как шаг вперёд.
Если убрать влияние временных факторов (когда деньги приходят или уходят), то картина ещё лучше — +£26 млн против –£24,6 млн в прошлом сезоне.
Но есть нюанс. Часть этого улучшения — это не «чистые» деньги, а эффект учёта. Клубу должны £62 млн (в основном за продажу женской команды), и одновременно он сам должен больше — кредиторская задолженность выросла на £38,5 млн за счёт отложенных доходов (JP Morgan открыл «Эвертону» кредитную линию примерно на £150 млн после прихода TFG, чтобы клуб мог пользоваться деньгами, так как денежные потоки от ТВ-трансляций и стадиона распределены по календарному году, а деньги иногда требуются здесь и сейчас).
Расходы на инвестиции составили £37,2 млн против £227,3 млн годом ранее. Снижение связано с тем, что строительство стадиона подходило к завершению в прошлом сезоне и требовало уже меньше вложений.
Продажи игроков стали ключевым источником денег: клуб получил £116 млн и потратил £58,9 млн, то есть чистый приток составил +£57,1 млн.
На сам стадион ушло £72,8 млн — значительно меньше, чем годом ранее (£210,5 млн), что тоже подтверждает финальную стадию проекта.
Проценты по долгам составили в сумме около £24,4 млн, что отражает высокую стоимость прежних кредитов до рефинансирования.
Финансовая деятельность и снижение долговой нагрузки
Чистый приток от финансовой деятельности составил £87,4 млн. При этом клуб взял £480 млн новых займов и погасил £385,6 млн старых — это и есть переход от дорогих краткосрочных кредитов к более нормальному банковскому финансированию.
Отдельно важно: перевод £451 млн долга в капитал не отражается в движении денег, но именно он убрал значительную часть долгов с баланса.
В итоге остаток денег на счетах вырос с £26,4 млн до £79,1 млн к концу года.
Разбор перестройки баланса и долгов
Очистка баланса, объявленная после сделки, показала, что масштаб изменений был направлен на исправление накопленных проблем прошлых лет. Новые владельцы действовали жёстко и продуманно: через юридические и бухгалтерские инструменты фактически обнулили старую финансовую базу клуба.
Урегулирование проблемы токсичных долгов
Самой тяжёлой частью старой структуры был кредит от Rights and Media Funding. Он ограничивал клуб в действиях и мешал привлекать нормальное финансирование. Его полное погашение в декабре 2024 года сняло эти ограничения и открыло доступ к более крупным и дешёвым займам.
Отдельно разобрались с долгом в £200 млн перед 777 Partners. Его не стали гасить полностью — договорились о выплате примерно £66 млн, а остальное перевели в специальные инструменты без права голоса. По сути, кредиторы зафиксировали убыток, а клуб избавился от тяжёлого долга на более выгодных условиях.
Продажа женской команды внутри структуры
В отчётности важную роль сыграла внутренняя продажа женской команды и связанных активов материнской компании. Сделка оценивается примерно в £44–65 млн и дала около £49 млн прибыли на бумаге.
Это было сделано, чтобы уложиться в финансовые правила. Формально всё законно, но по сути это бухгалтерский эффект, а не реальные новые деньги. Более того, большая часть этой прибыли затем была направлена на выплату дивидендов, что сократило доступные средства клуба: TFG за свои деньги купили у клуба женскую команду и стадион → внутреннюю продажу записали как прибыль, чтобы обойти PSR → клуб выплатил дивиденды → деньги владельца вернулись обратно владельцу.
После смены владельца клуб полностью изменил подход к займам — от дорогих краткосрочных кредитов к нормальному банковскому финансированию.
Была открыта кредитная линия с JP Morgan на 5 лет в размере примерно £150 млн, которая используется для покрытия текущих расходов и сглаживания кассовых разрывов в течение сезона (мы уже упоминали это ранее, когда объясняли, что доходы клуба поступают неравномерно в течение года, а деньги нужны каждую неделю, чтобы оплачивать зарплаты и операционные расходы).
Отдельно было привлечено £350 млн на стадион — долгосрочный заём на 30 лет. Это важный момент: теперь остававшийся долг по стадиону был рефинансирован и растянут на срок жизни (бухгалтерский термин) стадиона, а не давит в краткосрочном периоде.
Главный эффект — снижение стоимости денег. Если раньше процентные ставки (777, Rights and Media Funding и другие) могли доходить до 15–20% (и выше), то теперь они в разы ниже. В краткосрочной отчётности проценты ещё выглядят высокими из-за наложения старых и новых долгов (рефинансирование произошло по ходу сезона после продажи клуба), но в долгую нагрузка будет заметно меньше.
Анализ трансферной деятельности и амортизации состава
Трансферная стратегия клуба в сезоне 2024/25 отражает смещение в сторону более рациональной модели: акцент делается на более молодых активах с высоким потенциалом дальнейшей перепродажи.
Прибыль от продажи регистраций игроков составила £31,3 млн, что ниже прошлогоднего уровня в £48,5 млн. Главным источником этой прибыли стала продажа Амаду Онаны в «Астон Виллу» за сумму, которая, по сообщениям, составила около £50 млн.
Если смотреть глубже, сделка по Онане была особенно удачной с финансовой точки зрения, потому что его остаточная амортизация к тому моменту уже была сравнительно низкой. Это позволило клубу показать существенную прибыль в отчётности, что помогло с соблюдением правил PSR и одновременно принесло живые деньги.
Среди других заметных продаж были Нил Мопе, Бен Годфри (£10 млн) и Льюис Доббин (£10 млн).
На усиление состава клуб направил £52,4 млн. Среди ключевых постоянных трансферов — Илиман Ндиай (£15 млн) и Джейк О’Брайен (£17 млн).
Одной из наиболее интересных сделок стало подписание Карлоса Алькараса из «Фламенго». Изначально он присоединился к клубу в феврале 2025 года на правах аренды с опцией выкупа за £15 млн. Позже «Эвертон» активировал эту опцию уже под сезон 2025/26.
Алькарас подписал двухлетний контракт с базовой зарплатой $1,04 млн в год. Для целей PSR его годовая нагрузка также учитывается на уровне этой суммы.
Амортизация и структура состава
Амортизационные расходы по составу в сезоне 2024/25 составили £50,9 млн против £64,6 млн годом ранее. Это снижение является важным показателем того, что клуб стал лучше контролировать и зарплатную нагрузку, и амортизацию, постепенно уходя от дорогих контрактов, доставшихся от прежнего режима.
По состоянию на 30 июня 2025 года балансовая стоимость состава составляла £96,9 млн. При этом руководство отдельно отметило, что страховая стоимость команды заметно выше этой цифры, а значит, у клуба остаётся хороший запас нереализованной стоимости в составе.
Если говорить проще, на бумаге состав стоит меньше, чем на самом деле, и при необходимости это может дать клубу дополнительную финансовую гибкость за счёт будущих продаж.
Значимые события после 30 июня 2025 года дают понимание того, как клуб будет развиваться дальше — как в коммерческом плане, так и на поле.
В мае 2025 года клуб объявил о соглашении по неймингу нового стадиона с ливерпульской юридической фирмой Hill Dickinson. Сделка, которая считается одной из крупнейших в Европе, оценивается примерно в £10 млн в год сроком на 10 лет.
Это важный успех нового руководства, поскольку он закрывает большую коммерческую дыру, возникшую после разрыва с USM в 2022 году. Для партнёра это возможность вывести бренд на глобальную аудиторию, а для клуба — гарантированные £100 млн коммерческого дохода на ближайшее десятилетие.
Летняя трансферная кампания 2025
После даты отчётности клуб активно вложился в усиление состава. Были заключены сделки по таким игрокам, как Тьерно Барри, Марк Траверс, Адам Азну, Тайлер Диблинг и Кирнан Дьюсбери-Холл. Также Джек Грилиш присоединился на правах аренды.
Общий денежный отток по этим операциям, включая срабатывание бонусов по предыдущим соглашениям, оценивается примерно в £114,3 млн.
Это чёткий сигнал о смене подхода: клуб больше не живёт в режиме «продал — потом купил», который был характерен для позднего периода Мошири.
Регуляторный вопрос: закрытие дела по PSR
17 января 2025 года Премьер-лига объявила о прекращении разбирательства по делу «Эвертона», связанному с учётом процентных выплат по стадионному долгу.
Изначально лига считала, что клуб имел право включить в стоимость стадиона только £2,06 млн из £19,02 млн процентных расходов за сезон 2022/23. Однако после рассмотрения дополнительных данных, представленных новым руководством, было принято решение, что продолжение дела не является ни целесообразным, ни пропорциональным.
В результате были закрыты все оставшиеся разбирательства по нарушениям финансовых правил за 2022 и 2023 годы. По сути, клуб начал новую эпоху без юридических и регуляторных хвостов.
Регуляторная перспектива: переход от PSR к SCR (правилу затрат на состав)
По мере подготовки к первому полноценному сезону на новом стадионе финансовая стратегия клуба всё больше определяется переходом от PSR к новому правилу SCR — ограничению затрат на состав.
Новое ограничение устанавливает предел расходов на команду (зарплаты, амортизация, агентские выплаты) как долю от выручки клуба и чистой прибыли от продаж игроков. В переходный период потолок составлял 80% в сезоне 2024/25, затем снижается до 70% для клубов, играющих в еврокубках, и остаётся выше — на уровне 85% — для остальных.
Переезд на новый стадион — ключевой элемент этой стратегии. Увеличенная вместимость и значительный рост доходов от премиальных мест и питания должны резко поднять выручку. Это важно, потому что чем выше выручка, тем больше клуб может тратить на состав, не нарушая правила.
Главный оставшийся риск — это передача розничной торговли и питания внешним операторам (аутсорс компании Aramark, которая является нашим кейтеринг-партнёром). В таком случае в выручке учитывается только доля клуба, а не весь оборот.
Если бы эти направления велись внутри клуба, вся выручка учитывалась бы полностью, что увеличило бы допустимый уровень расходов на состав. В текущей модели клуб экономит на части затрат, но взамен получает более низкий потолок расходов — и это может поставить его в менее выгодное положение по сравнению с топ-клубами, которые управляют этими направлениями самостоятельно.
Важно отметить, что на этапе переезда это нормальная практика. Клуб получает огромный объём новых операций, и передача части функций внешним операторам снижает риски и упрощает запуск стадиона. Со временем, по мере стабилизации процессов, такие направления могут постепенно переводиться внутрь клуба, что позволит увеличить выручку и расширить финансовые возможности.
Отчётность за 2024/25 показывает, что клуб вышел из состояния финансового кризиса и перешёл к более стабильной и управляемой модели. Проведённая перестройка капитала позволила устранить значительную часть долговой нагрузки, привести баланс в порядок и снизить давление процентов за счёт рефинансирования.
При этом ключевые проблемы полностью не исчезли. Если исключить разовый эффект от внутренней продажи женской команды, остаётся операционный дефицит — клуб пока не обеспечивает себя за счёт основной футбольной деятельности. Дополнительно разовые доходы, связанные с прощанием с «Гудисоном», нужно будет заменить стабильной выручкой от нового стадиона.
Закрытие спора с Премьер-лигой и подписание сделки по неймингу стадиона дают клубу чистую стартовую позицию — без регуляторных рисков и с понятной коммерческой базой.
Дальнейший успех будет зависеть от того, сможет ли клуб превратить эту финансовую стабильность в спортивный результат. Именно это позволит раскрыть потенциал нового стадиона и закрепить рост уже не только на бумаге, но и на поле.
Оригинальная статья: Paul Quinn