Bridgewater Associates
История
История фирмы включает новаторские отраслевые стратегии, такие как: хеджирвоание, альфа- и бета- стратегии, создание инвестиционных портфелей с абсолютным доходом и паритет риска. Согласно Financial News, компания была самой быстрорастущей в мире с 2000 по 2005 год, пока не прекратила принимать новых клиентов. Активы компании увеличивались на 25% каждый год в течение десятилетия 2001-2010 гг. Причем количество сотрудников в одиннадцать раз превышало уровень 2000 года.
Компания Bridgewater Associates была основана Рэем Далио в 1975 году в офисе, который был комнатой в его квартире на Манхэттене. В то время бизнес состоял исключительно из консультирования корпоративных клиентов и управления внутренними и международными валютными и процентными рисками. Фирма позже изменила свой акцент и начала продавать экономические советы правительствам и корпорациям, таким как Nabisco и McDonald's.
Особенности
В 2005 году, когда фирма приняла на работу сотни новых сотрудников, Далио решил создать методичку под названием «Principles» (принципы), которая была распространена среди всех сотрудников. Говорят, что эта публикация является частью книги самообучения, руководства по управлению капиталом и трактата о сути естественного отбора, который правит в бизнес-среде. Согласно одному торговому журналу, через шесть лет после публикации «Principles» быстрое расширение фирмы привело к созданию «странной культуре компании». Компания признает, что сотрудники «часто сталкиваются с культурным шоком», когда начинают там работать, и Далио признает: «Это не для всех». Согласно веб-сайту компании, сотрудникам рекомендуется быть настойчивыми, а дискуссии о разногласиях и ошибках считаются преднамеренной частью культуры компании, поскольку они стимулируют как обучение, так и прогресс.
Все собрания записываются и могут просматриваться любым сотрудником, если тема собрания не является частной. Кроме того, Далио говорит, что он поддерживает «крайнюю меритократию идей» (выживает тот, кто является самым способным, или полезным) и утверждает, что решения принимаются в отношении инвестиций без учета иерархии. Он говорит, что любой сотрудник может с уважением сказать что-нибудь кому-либо в фирме, но он должен быть готов к тому, что ему будет дан ответ. Горизонтальная корпоративная структура компании нацелена на устранение барьеров, связанных с традиционными фирмами по управлению активами.
Структура
Фирма предлагает своим клиентам услуги трех хедж-фондов: фонд Pure Alpha, фонд All Weather и фонд Pure Alpha Major Markets. Компания также публикует whitepapper под названием «Ежедневные наблюдения», на который подписаны инвесторы.
Pure Alpha
Bridgewater Associates запустила свой первый фонд Pure Alpha в 1989 году. Фонд описывал свой подход как «диверсифицированная альфа-стратегия». Он был разработан, чтобы сбалансировать риск между различными некоррелированными активами посредством активного управления. Он включает в себя от 30 до 40 одновременных торговых позиций по облигациям, валютам, фондовым индексам и товарам, чтобы избежать влияния ценовых движений секторов рынка.
All Weather
Второй фонд, получивший название All Weather, был создан в 1996 году и привлек внимание своими низкими комиссиями, облигациями с привязкой к инфляции и инвестициями с фиксированным доходом. Цель фонда состояла в том, чтобы создать «высокую доходность с поправкой на риск», превышающую доходность общего рынка. Фонд All Weather содержал капитал размером более $ 46 млрд и являлся одним из крупнейших фондов в США в 2011 г. В апреле 2009, после краха Lehman Brothers фонд перешел в режим «безопасного портфеля», в который входили номинальные и привязанные к инфляции облигации, золото вместо акций, долговые обязательства развивающихся стран и товары. Фонд содержал 40% облигаций, связанных с инфляцией, 30% казначейских векселей, 20% казначейских облигаций и 10% золота.
Pure Alpha Major Markets
Pure Alpha Major Markets был создан в 2011 году с капиталом в размере 2,4 миллиарда долларов от клиентов, которые уже работали с компанией. Летом 2011 года фонд был открыт для группы внешних инвесторов, которые инвестировали в фонл 7,5 миллиардов долларов. В то время это был крупнейший запуск хедж-фонда. Фонд был создан для предоставления инвестиционного инструмента, аналогичного фонду Pure Alpha, но с повышенной ликвидностью за счет сосредоточения внимания на основных рынках, таких как европейские облигации. Запуск этого фонда в 2011 году принес компании более 100 миллиардов долларов.
Стратегия
Разделение альфа и бета-инвестиций
Компания делит свои инвестиции на две основные категории:
- Бета-инвестиции, доходы которых генерируются посредством пассивного управления и стандартного рыночного риска;
- Альфа-инвестиции, целью которых является получение более высокой прибыли, которая не связана с общим рынком, и активно управляется. Принцип разделения альфа- и бета-инвестиций был введен Далио в 1990 году и получил признание других управляющих с 2000 года. Сообщается, что фирма стала первым хедж-фондом, применившим альфа- и бета-инвестиционные стратегии, и специальные инвестиции.
Систематическая диверсификация
По словам Блумберга, Bridgewater использует систему инвестирования, которая сочетает в себе традиционную диверсификацию со «ставками на рынках по всему миру или против них» и пытается инвестировать в инструменты и рынки, которые «не идут в ногу» друг с другом. Для руководства своими инвестиционными стратегиями высшее руководство компании составило сотни «правил принятия решений», которые являются расширенным продолжением методички фирмы «Principles», также эти инвестиционные рекомендации использовались в программных системах фирмы.