Тест Хоуї
Крипто-індустрія готується до боротьби з новим викликом - атакою регуляторів США на криптобіржі. Під їх прицілом опинились Kraken, Binance та низка інших топових крипто-компаній. Вони заявили, що стейблкоїн BUSD являється цінним папером, але не зареєстрований в SEC. З цього випливає, що емітент Раxos не має права випускати та здійснювати управління цим активом. Відомство шукає інші «цінні папери» на криптобіржах та інших компаніях Першою їх жертвою стала криптобіржа Kraken, яка отримала штраф в розмірі 30 мільйонів доларів та заборону стейкінгу в США. Багато хто боїться , що така тенденція матиме продовження в майбутньому.
Суть гачка на якому тримають усю крипто-індустрію - Закон про цінні папери 1933 року.
Ще одним фактором є тест Хоуї, за яким регулятор інспектує всі токени та програми заробітку.
Згідно з Законом про цінні папери 1933 року угоди, що підпадають під категорію « інвестиційні контракти» , вважаються цінними паперами.
Зараз SEC для визначення цінних паперів використовують « тест Хоуї». Якщо не вдаватись в подробиці, то будь –який актив вважається цінним папером , якщо дає змогу інвестору отримати прибуток за рахунок діяльності третіх сторін.
У 1946 році в Південній Флориді компанія Howey Company почала здавати в оренду частину своїх цитрусових садів. Клієнти, які оформили договір, розраховували отримати частину прибутку від урожаю компанії. Співробітники, залишались обслуговувати апельсинові гаї, збирати урожай, домовлялись з покупцями для реалізації продукції. Насправді, орендарі хотіли укласти договір оренди землі без сплати податків на прибуток від інвестиції.
У цей момент активно втрутилась SEC і почала блокувати угоди. У підсумку справа дійшла аж до Верховного суду. Феміда винесла рішення на користь SEC. Вони спирались сама на неведений вище закон.
Логіка суду виглядала таким чином : компанія здає в оренду половину власної великої плантації покупцям, які самі не володіли необхідними інструментами ( знаннями, навичками та обладнанням, необхідними для догляду за цитрусовими деревами).Це була спекуляція. У підсумку, суд постановив . що якщо інвестор вкладає гроші з розрахунком на прибуток від зусиль інших людей , він купує « цінний папір».
Орендарі ферми не мали на меті користуватись цією землею. Вони лише розраховували отримати прибуток у майбутньому – дохід від роботи компанії. Це було вкладанням в бізнес, а не в землю.
Тест Хоуї та його необхідні 4 умови
Під час вирішення суперечки стосовно «цитрусових садів» суд спирався на чотири основні умови. Згодом вони отримали назву тесту Хоуї. Згідно з рішенням суду , фінансовий інструмент має бути цінним папером і підпадати під юрисдикцію SEC, якщо у ньому присутні такі критерії:
- За якими умовами інвестор вкладає гроші.
- Він очікує отримати прибуток від цих вкладень.
- Інвестиції зроблені в спільне підприємство.
- Третя сторона від цих інвестицій генерує прибуток і розподіляє вкладникам.
Далі в рішенні суду звучало таке : « Якщо ці критерії наявні в тій чи іншій угоді, не важливо, чи є підприємство спекулятивним чи неспекулятивним, а також чи є воно продажом майна з реальною вартістю чи без неї».
Цей судовий процес та його результат багато в чому оприділили підхід США до криптовалют та цифрових активів у 21 столітті.в
Розглянемо детальніше , що таке криптовалюта та куди її можна віднести.
Криптовалюта – нова сфера в економіці, для якої слід придумати нове визначення. На жаль, регулятори не беруть це до уваги та намагаються надати монетам статус цінних паперів . використовуючи допотопний підхід із тестом Хоуї.
Чому біткоїн неможна віднести до цінних паперів
У випадку з цим SEC не використовує тест Хоуї. Це обгрунтувано прийнятим у 2018 році було прийнято рішення , що « власники біткоїнів можуть використовувати актив в якості валюти». У цьому рішенні також прописано його децентралізований характер і той факт, що ніхто не керує та не контролює блокчейн. Сам ці причини, ймовірно, можна вважати основними факторами чому бітокоїну не варто хвилюватись за тест Хоуї.
Чи є стейкінг угодою з цінними паперами
Для початку слід розуміти, що дії SEC свідчать про те, що вони забули про основи римського права. У ньому є принцип про те, що « закон немає зворотної дії». Біржа Kraken заплатила штраф за недотримання не створеного досі регламенту. Тобто, у США ще не розроблені закони щодо криптовалюти, але штрафи уже накладаються.
Є ще й інший момент :контракт на стейкінг може бути визнаним цінним папером. За тестом Хоуї, якщо інвестор вкладає гроші у бізнес з метою отримання прибутку завдяки зусиллям інших людей, окрім себе, це вважається цінним папером.
Тому ризик визнання програм стейкінгу у США цінними паперами не варто виключати. А питання стейблів досі перебуває в «сірій зоні».
Чи є стейблкоїни цінними паперами
Нещодавні звинувачення щодо стейблу BUSD можуть стати серйозною проблемою для криптоіндустрії. Адже, стейблкоїни є зручною основою для нових інвестицій в індустрію. Також вони є фундаментом усього сектору DeFi, оскільки являють собою універсальний актив.
Деякі юристи впевнені, що стейбли можна ідентифікувати як цінні папери. Незважаючи на фіксований курс , покупці можуть отримати з них прибуток, зокрема через арбітраж, хеджування, та можливості ставок.
Експерти вважають, що США визнають стейблкоїни токеном, створеним з метою отримання прибутку іншими інвесторами або вважатимуть його похідною цінного паперу. Це вкрай негативно може позначитись на всій галузі. Але є один важливий момент – справа XRP (Ripple) проти SEC/
Суперечка між XRP і SEC — вирішується майбутнє криптовалют
Близько 3 років тому SEC подала позов до суду на Ripple Labs, в якому звинуватила їх у продажі незареєстрованих цінних паперів – токену XRP. Остаточний вердикт стосовно цієї справи очікується цього року. У випадку позитивного рішення для Ripple , це допоможе індустрії, адже в такому випадку регулятори США та інших країн отримають послання, що криптовалюту не можна вважати цінним папером.
В будь-якому випадку сучасні гроші та методи їх заробітку вимагають іншого підходу. Тому тест Хоуї має залишитись в історії минулого світу та традиційних фінансів.
Критерії SEC: які токени належать до цінних паперів
Головний критерій регулятора — «очікування отримання прибутку від зусиль інших».
- Наприклад, покупці токена можуть покладатися на зусилля інших, якщо це залежить від успіху розроблення та обслуговування блокчейна (особливо на ранніх стадіях).
- Тест Хоуї вважається виконаним, якщо учасники проекту роблять кроки для підтримки курсу монети. Наприклад, створюють дефіцит за допомогою спалювання токенів.
- Ще одна ознака цінного паперу — якщо учасники проєкту продовжують діяти в управлінській ролі.
Це тільки 3 приклади, наведені SEC. Як бачимо, якщо керуватись цими правилами, то в категорію « цінних паперів» можна віднести майже всі токени, а разом з ними і послуги стейкнігу та програми заробітку. Тому , очікуємо на вирішення суду стосовно XRP та спостерігаємо за ситуацією на ринку.