Трамп-Трейд: Почему Уолл-стрит Ставит на Победу Трампа
До президентских выборов в США остается чуть больше недели, и большинство крупных опросов, включая последний опрос Bloomberg/Morning Consult, показывают, что вице-президент Харрис и бывший президент Трамп идут практически вровень. Однако на Уолл-стрит все больше уверены в победе Трампа. Это проявляется в феномене, который получил название «Трамп-Трейд».
Сегодня в подкасте The Big Take обозреватель Bloomberg Джон Аутерс беседует с ведущим Дэвидом Гурой, чтобы разобраться, что представляет собой этот трейд и что он показывает о взглядах Уолл-стрит на эти выборы и будущее экономики.
Дэвид Гура: До выборов остается всего около недели, и, хотя большинство крупных опросов — включая последний опрос Bloomberg/Morning Consult — показывают, что вице-президент Харрис и бывший президент Трамп идут практически вровень, на Уолл-стрит все больше уверены в победе Трампа. Эта уверенность проявляется в том, что теперь называют «Трамп-Трейдом».
Архив Bloomberg TV: … Трамп-Трейд, как его называют…
Архив Bloomberg TV: … так называемый Трамп-Трейд…
Архив Bloomberg TV: … видим рост от Трамп-Трейдов, кто победители, а кто проигравшие…
Гура: Инвесторы фактически делают ставку на победу Трампа — на фондовом рынке, на рынке облигаций, на валютных и криптовалютных рынках. По мнению обозревателя Bloomberg Джона Аутерса, он никогда не видел ничего подобного: чтобы Уолл-стрит так пристально следила за президентскими выборами. Он сравнивает происходящее сейчас с первыми выборами, которые он освещал в США — между Доулом и Клинтоном в 1996 году.
Джон Аутерс: Я на самом деле говорил с кем-то в одной из крупных компаний. Спустя два дня этот человек спросил: «Клинтон победил?» И он не смутился, когда я ответил, что да, победил. То есть по ценам невозможно было понять ничего о тех выборах ни до них, ни после. Это совершенно иная ситуация.
Гура: Трудно переоценить, как сильно все изменилось с тех пор, отмечает Джон.
Аутерс: Это очень интересная, сложная, нестабильная ситуация. Уровень интереса небывалый и достаточно экстремальный.
Гура: Я Дэвид Гура, и это подкаст The Big Take от Bloomberg News. Сегодня в выпуске: «Трамп-Трейд» и что он говорит о взглядах Уолл-стрит на эти выборы и будущее экономики.
Гура: Что такое Трамп-Трейд? На что именно делает ставку Уолл-стрит?
Аутерс: Итак, Трамп-Трейд в общих чертах предполагает оптимизм на фондовом рынке и пессимизм на рынке облигаций. В настоящий момент это основано на убеждении, что, несмотря на то, что президентство Трампа будет негативным для облигаций, это не настолько сильно увеличит доходность, чтобы дестабилизировать фондовый рынок. Основная идея Трамп-Трейда: уверенность в том, что Трамп победит и его политика будет способствовать экономическому росту, что в свою очередь поможет фондовому рынку.
Гура: Могу ли я спросить, как это проявляется в разных классах активов? Вы упомянули акции.
Гура: Я полагаю, есть те, кто считает, что это будет хорошо для акций в энергетическом секторе или финансовом секторе, например, из-за снижения регулирования?
Аутерс: Да, компании, которые выигрывают от логистики и глобализации, находятся в уязвимой позиции. Если вы, например, заинтересованы в FedEx, их акции явно теряют позиции, когда рейтинги Трампа растут. Но в целом, победа Трампа считается хорошей новостью для классических циклических компаний, но не так хороша для защитных компаний типа компаний потребительских товаров.
Гура: А как насчет рынка облигаций?
Аутерс: Рынок облигаций, в целом, здесь руководствуется двумя основными аспектами. Во-первых — это клише, но оно верно — рынок облигаций предпочитает политический тупик. Когда в Конгрессе одна партия сдерживает действия президента, дефицит, как правило, меньше подвержен неконтролируемому росту. Поступление новых облигаций на рынок также менее обременительно, что помогает удерживать доходности на низком уровне. Предположение, которое, на мой взгляд, верно, заключается в том, что если Трамп победит, вероятность того, что он также выиграет Сенат и, вероятно, сохранит контроль над Палатой представителей, крайне высока. То есть если власть объединена, это плохо для облигаций.
Гура: Джон говорит, что инвесторы на рынке облигаций, как и большинство других, обычно не мотивированы идеологией. Они просто хотят заработать. И некоторые пытаются сделать ставки на то, что президентство Трампа может означать для инфляции — как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе.
Аутерс: В краткосрочной перспективе инфляция, без сомнения, резко возрастет. Общая нагрузка по тарифам, которые придется уплатить, увеличится. Я опираюсь на исследования Barclays, это не что-то гипер-либеральное. Тарифы, введенные в 2018 году, добавили около двух процентных пунктов к стоимости импорта. Те тарифы, о которых он сейчас говорит, если они действительно будут введены, добавят 17 процентных пунктов. Это протекционизм в масштабе, не виданном со времен Великой депрессии. И если вы владелец компании, вы постараетесь перенести эти расходы на потребителя, потому что иначе ваши акционеры будут недовольны. Так что это напрямую инфляционно в краткосрочной перспективе, и я не вижу аргументов против этого. Если Дональду Трампу удастся привлечь больше производства в США, если он убедит компании, работающие в Китае, перенести свои производственные мощности сюда, это будет полезно в долгосрочной перспективе. Но для строительства завода требуется гораздо больше времени, чем для повышения цены. Таким образом, нельзя избежать инфляционного скачка, если он действительно пойдет на это. И это будет плохо для рынка облигаций.
Гура: Трейдеры на валютном рынке также обращают внимание на заявления бывшего президента Трампа о тарифах.
Аутерс: Для валютных трейдеров это абсолютно очевидно: если Трамп действительно реализует эти тарифы, то это будет очень бычий сигнал для доллара. Если его предложения верны и он действительно попытается сдержать близкое к переносу производство и всерьез заставить компании вернуть производство в США, это приведет к значительному укреплению доллара. Здесь мы сталкиваемся с вопросом, который часто возникает, — нужно мыслить как шахматист и предвидеть следующие ходы. Если, как вероятно, произойдет резкое укрепление доллара, что сделает положение американских экспортеров значительно сложнее, то следующим шагом может быть пересмотр тарифов или поиск способов ослабить доллар. Один из вариантов, который для рынков не является позитивным, — это если президент Трамп начнет вмешиваться в независимость ФРС, добиваясь снижения ставок в моменты, когда они иначе бы повышались, чтобы ослабить доллар, что по ряду причин может сильно напугать рынок. Другой вариант, учитывая, что Трамп приложил свою руку к книге «Искусство сделки», — попытаться заключить большое соглашение по ослаблению доллара.
Гура: Такое уже случалось, когда Рональд Рейган был президентом. Но с тех пор мир сильно изменился, и Джон говорит, что Трампу будет сложно договориться о подобном соглашении сегодня. Далее мы рассмотрим, как изменилась торговля на Трампе, как она представлена на рынках прогнозов и что случится с этой торговлей, когда станет известен исход выборов. Об этом дальше.
Гура: Еще одно место, где инвесторы делают ставки на победу Трампа, — это «рынки прогнозов». Сегодня они существуют на таких платформах, как PredictIt и Iowa Electronic Markets, где люди могут делать ставки на исход выборов. Но, по словам колумниста Bloomberg Opinion Джона Аутерса, у рынков прогнозов длинная история.
Аутерс: Рынки прогнозов существуют уже очень давно. В 15-16 веках процветали рынки прогнозов в папских конклавах.
Гура: Кто станет следующим папой?
Аутерс: Кто станет следующим папой?
Аутерс: Кардиналы сообщали своим помощникам, кто лидирует, и те спешили делать ставки у торговцев на улицах Рима. Рынки ставок могли быть удивительно точными. А сумма, о которой шла речь, была эквивалентна миллионам долларов по сегодняшним меркам, ведь в Риме эпохи Возрождения было очень важно, кто станет следующим папой.
Аутерс: В начале 20-го века также существовали рынки прогнозов, действующие прямо на площадке Нью-Йоркской фондовой биржи.
Гура: Сегодня еще один такой рынок прогнозов называется «Polymarket».
Аутерс: Это крупный и ликвидный рынок. Официально американцы не могут там торговать, что само по себе должно быть тревожным сигналом.
Аутерс: Некоторая беспристрастность может исходить от того, что трейдер не является американцем.
Гура: В последние дни пользователь Polymarket с ником «Fredi9999» сделал ставку более чем на 45 миллионов долларов на победу республиканцев. По информации Polymarket, это гражданин Франции с «большим опытом торговли и профессиональным бэкграундом в финансовой сфере». И Джон отмечает: особенность Polymarket заключается в том, что, в отличие от других рынков прогнозов, здесь нет ограничений на сумму ставки.
Аутерс: Это более ликвидный рынок. Вы также можете легче выразить свою уверенность, потому что можете делать более крупные ставки. Polymarket, как и любой рынок, отреагирует на большой заказ, что и произошло после того, как Илон Маск написал всем: «Посмотрите на Polymarket, не правда ли, он замечательный?»
Гура: Джон говорит о посте Маска на X в начале октября, где он похвалил рынки прогнозов, назвав их «более точными, чем опросы, потому что на кону реальные деньги».
Аутерс: Последний раз, когда я проверял, по состоянию на запись, Polymarket оценивал шансы Трампа на победу в 62%. Это означает, что по прогнозу Polymarket у Камалы Харрис больше чем один шанс из трёх стать следующим президентом. Вы бы не стали ставить на это свою жизнь. И это, в некоторой степени, то преимущество, которое дают рынки прогнозов. Вы видите цену и думаете: да, я действительно думаю, что Дональд Трамп, вероятно, победит, но уверен ли я, что у демократов не будет лучше выстроена избирательная стратегия, как в прошлый раз? Уверен ли я, что опросы не упускают множество мотивированных и разгневанных молодых женщин, которые не голосовали в прошлый раз из-за вопроса абортов? На самом деле, нет, я не уверен. Итак, достаточно ли я уверен, чтобы поставить намного больше? Нет, на самом деле. Мы оставим это на уровне около 60%. Это и есть преимущество рынков прогнозов — они это отражают. Но это не означает — ведь определенно есть люди, которые думают, что ставка в 62% на Polymarket означает, что Трамп наберет 62% голосов, что было бы просто грандиозной, исторической победой. Нет, это не означает, что такое обязательно произойдет.
Гура: Интересно, что произойдет в день выборов? Предположим, Трамп побеждает, что это значит для тех, кто сделал ставку на эту торговлю на Трампе? А если он проиграет, что тогда?
Аутерс: На рынке облигаций, я полагаю, вы увидите сильное ралли, если победит Камала Харрис, и, вероятно, определенную распродажу на фондовом рынке. Если произойдет нечто маловероятное, например, Джон Тестер победит в Монтане, или Тед Круз проиграет в Техасе, что, вероятно, вызовет радость у многих людей в стране, но, честно говоря, я этого не ожидаю. Если каким-то образом Харрис получает чистую победу, а не сдерживаемую Сенатом, то, как мне кажется, распродажа облигаций продолжится. Это также может вызвать негативную реакцию на фондовом рынке. Я думаю, что наилучший исход для большинства классов активов — это Камала, контролируемая Сенатом, или, возможно, Сенатом и Палатой представителей. Я не думаю, что это вызвало бы сильные негативные реакции.
Гура: Насколько хорошо Уолл-стрит предсказывает исход выборов, если посмотреть на историю?
Гура: …так же хорошо, как кардиналы?
Аутерс: Да, если говорить об истории, в 2016 году опросы ошиблись, как и рынки прогнозов. Это был случай, когда, по какой-то причине, люди просто не уловили, что происходит. На протяжении многих выборов рынки прогнозов, которые были доступны, показывали лучшие результаты, чем опросы Gallup. Так что в целом рынки прогнозов довольно точны. Если посмотреть на историю, случаев серьезных распродаж или подъемов в ответ на результаты выборов было минимальное количество, что говорит о том, что Уолл-стрит в основном не бывает удивлен результатами — за исключением 2016 года. Одна из сложностей в том, что нужно предвидеть следующие ходы. Исходя из того, что мы знаем сейчас, можно сказать разные вещи о внешней и внутренней политике Харрис или Трампа, но в целом не так уж очевидно, чем бы они сильно отличались.