Лапшин Виктор . Миф про ключевую ставку и инфляцию
Весьма распространён миф, что рост ключевой ставки способствует снижению инфляции. Каких-либо логических построений доказывающих, что увеличение ключевой ставки способствует снижению инфляции мне не известно. Вся логика заканчивается фразой, что рост ключевой ставки снижает спрос, так как при росте ключевой ставки люди меньше берут кредитов и больше кладут на депозит. Разберём этот миф.
Депозит. Что происходит при положении денег на депозит? Спрос снижается? Э.С. Набиуллина на форуме "Россия зовёт", доказывая, что доходы по депозиту обеспечены, заявила, что они покрываются доходами от кредита. Но очевидно, что доходы банков от кредита покрывают их расходы на оплату депозита только тогда, когда каждый рубль положенный на депозит становится чьим-то кредитом.
То есть депозит не снижает спрос, а перераспределяет его от тех, у кого есть на данный момент свободные деньги, к тем, у кого на данный момент свободных денег нет. Спрос от положения денег на депозит снижается только в том случае, если банк эти деньги никому не даёт в кредит, а размещает на депозит в ЦБ. ДА тогда на время спрос снижается, но потом он возрастает, так как ЦБ возвращает банку деньги с доходом, а банк их с доходом возвращает клиенту. ЦБ не является производителем.
Источник дохода по вкладу - эмиссия. При перечислении дохода за депозит в коммерческом банке возрастает актив, в ЦБ - пассив. В результате которой ЦБ убыточен, а в экономическом обороте появляются не обеспеченные товаром деньги.
Вывод: вследствие роста депозитов при росте ключевой ставки инфляция временно снижается и ещё больше растёт в последствии.
Кредит. Казалось бы ну уж кредитование точно снижается при росте ключевой ставки и это снижает инфляцию.
Разберём что происходит с кредитованием в корпоративном секторе и как это влияет на инфляцию. Допустим ключевая ставка поднялась на столько, что инвестиции остановились и производственные мощности перестали наращиваться за счёт кредита. Да и за счёт собственных средств инвестиций нет, так как предприятию выгоднее их разместить на депозит, чем инвестировать.
1. Отсутствие инвестиций не позволяет наращивать товарное предложение и за счёт этого снижать инфляцию.
2. Допустим предприятие брало кредит на пополнение оборотных средств и снизило объём заимствований. При росте цен даже сохранение объёма заимствований не позволяет сохранить объём производства. Соответственно, падение объёма заимствований ведёт к падению предложения и росту цен.
3. Допустим предприятие сохранило объём закупа необходимых комплектующих и материалов и сохранило объём производства. Рост заимствований при этом вырастает, и цены за счёт роста обслуживания кредита так же растут. Причём больше, чем цены на комплектующие за счёт роста стоимости обслуживания кредита.
4. Допустим предприятие за счёт роста издержек стало не рентабельным. Оно при этом не закроется мгновенно и не откажется от получения кредитов. Рост задолженности будет расти. При банкротстве предприятия убыток получит банк. Для его компенсации он будет увеличивать стоимость кредита. Рост ключевой ставки вызывает рост финансовой нестабильности реального сектора, вызывает дополнительный рост рисков и стоимости кредита, вкладываемого в цену продукции.
Вывод: рост ключевой ставки при кредитовании производителей ведёт к незначительному снижению спроса, но снижает товарное предложение и увеличивает издержки, что раскручивает инфляцию.
Кредитование потребителей. Ну уж тут казалось бы всё ясно. Кредит дороже, берут меньше. Спрос падает цены тоже. Но... . Не всё так просто. Сейчас в России депозитный навес больше 100 трлн. руб.
Владельцам депозитов кредит под большой процент не нужен. Встречалась информация, что 36% заёмщиков уже имеют 4 и более открытых кредитов. Можно брать кредит под больший процент, чем был, но в большем объёме, возвращать проценты и жить за счёт займа, не думая о будущем. Можно договориться с близким человеком, которому доверяешь, набрать кредитов, положить на другое лицо на депозит, объявить себя банкротом и пользоваться процентами с депозита.
Чем дороже стоимость депозита и кредита, тем выше соблазн не отдавать кредит, и тем сложнее его отдать. Всё это ведёт к росту неустойчивости финансовой системы. Появляются доходы, обусловленные не производством, а финансовым мошенничеством.
Вывод: в не корпоративном секторе рост ключевой ставки ведёт к росту не возврата кредитов, снижает устойчивость финансовой системы и увеличивает вероятность гиперинфляции, как единственного средства списания накапливающихся долгов.
То, что рост ключевой ставки снижает инфляцию - миф, и очень опасный миф, для экономики России. Из-за этого мифа экономика РФ попала в сложное положение. В сложившейся финансовой ситуации полагаю нужно немедленно начать снижать ставку для депозитов в ЦБ, снизив её в течении года до 0, а ставку по кредитам ЦБ пока заморозить.
В безальтернативном порядке ограничить выдачу потребительских кредитов лицам, чьи кредитные платежи уже съедают 50% их доходов.