"Кризис - это не то время, когда надо торопиться покупать"

Редакция телеграм-канала “Антихайп про деньги” поговорила об экономике во время коронавируса с автором телеграм-канала @Bitkogan Евгением Коганом.

Что произошло:
▪️Колебания валют и укрепление доллара были вызваны колоссальными проблемами с ликвидностью. Дыра, которая обнажилась, по моим оценкам, составляет несколько десятков триллионов долларов. ЦБ всего мира во главе с ФРС “сбрасывают” гигантские объемы ликвидности, десятки, сотни миллиардов долларов.

▪️Дефицит ликвидности появился из-за кредитов, которые брались под ценные бумаги. Коронавирус и замедление Китая спровоцировали панику в Европе, и как следствие, остановку промышленности и бизнесов. Ожидание коллапса привело к обвалу рынков.

▪️Маржинальное кредитование зачастую обеспечено собственностью, облигациями или ценными бумагами. Маржин коллы требуют немедленного притока средств. Люди продают все и покупают доллары, чтобы рассчитаться по обязательствам. Это привело к тому, что все валюты мира рухнули к доллару. Спрос на доллары очевиден.

Четыре признака, что настало дно:
▪️Снижение волатильности. Технический, но важный фактор. Признак того, что инвесторы успокаиваются.
▪️Замедление роста доллара.
▪️Восстановление цен на сырье.
▪️Снижение количества зараженных.

Пока мы находимся в разгаре “праздника жизни” тех, кто играет на понижение. Остальные закупились гречкой и туалетной бумагой, и логики или спокойствия ждать от них не стоит. У кого праздник, так это у Магнита, Ленты и Пятерочки - у них кэш.

Но есть и плюс, я предсказываю всплеск рождаемости (хотя и продажи презервативов за неделю выросли на 30% - прим.ред). Разводов, вероятно, тоже будет больше, и надеюсь ни одна теща на пострадает.

Кроме того, сейчас мы видим модель будущего, когда офисы станут не нужны, и люди будут работать из дома. В этой ситуации Netflix и Amazon должны чувствовать себя хорошо.

❗Важно отметить, что большое количество компаний разорятся, а люди останутся без работы. Я боюсь роста преступности и озлобления людей. В тяжелых ситуациях обнажаются наши человеческие качества, появляются волонтеры, которые помогают старикам. Человечеству важно сплочение.

Россия сейчас:
▪️Рубль на отметке около 78 к доллару.
▪️Цена на нефть Brent ниже $28.
▪️Доходы страны - это нефть, газ, металлы, немного химии. Добавленной стоимости нет.
▪️Огромное количество ритейла закрыто: рестораны, сервисы, также стоят авиация и туризм.

Что нас ожидает?
Колоссальное снижение темпов роста. В первом полугодии цифры будут плохие. Рубль может упасть и ниже - при таких цифрах бюджет сходится лучше. Нефтяные компании будут неплохо себя чувствовать. Настоящие бенефициары - все те, кто сидят на долларовой подушке. Например, Сургутнефтегаз, у него будут очень неплохие дивиденды.

Дефицитный бюджет. Ежедневные вливания минфина в рамках бюджетного правила, продажи валюты, снижение резервов. Это нормально, мы накапливали резервы на черный день, и он наступил.

Ажиотажный спрос на недвижимость. Люди пытаются защититься через покупку недвижимости. Это ошибка. Такого рода девальвации приводят к тому, что люди нищают. Цены на недвижимость растут редко, когда покупательная способность падает.

Рано или поздно вакцину найдут. Мир начнет оживать. Выживут не все - кто-то обанкротится, количество дефолтов будет расти.

Инвестиции в кризис:
▪️Держите деньги в руках, не спешите бросать деньги в топку фондового рынка. Сейчас могут быть хорошие уровни, но позже они могут быть еще лучше.

Кризис - это не то время, когда надо торопиться покупать.

За одним дном может последовать другое. Падения были настолько драматические, что будет масса возможностей купить хороший актив по дешевке.

Риски, которые могут реализоваться:
▪️Падение цен на нефть и газ
▪️Распространение пандемии в России
▪️Затяжная пандемия в США и Европе

Как покупать?
▪️Берите самые надежные компании и покупайте по 10-15% позиции, не больше. Разделите сумму инвестирования на 5-10 частей и понемногу входите (но бейте себя по рукам).

Что покупать:
▪️Золото. Его активно продавали в момент паники. Но никто не гарантирует, что не будет и еще одной влны, и оно с $1500 не улетит на $1300. Золото традиционно защитный актив, и когда страшно, все бегут его покупать. Компании,связанные с золотом, будут чувствовать себя хорошо. Я предпочитаю покупать золото не физически, а акции компаний - золотопроизводителей - это золото с дивидендным потоком.

Долгосрочно это хорошая инвестиция. Процентную ставку по доллару снизили до нуля, по евро она отрицательная. В какой-то момент вал ликвидности попрет на рынки. Первое, что будет расти - это золото, мощнейший антиинфляционный механизм.

▪️Американские облигации. Еще один из индикаторов конца паники, когда уляжется по ним волатильность. Сейчас они прыгают на страхах и ожидании снижения ставки. Они резко упали в цене.

▪️Телекоммуникации. У отрасли сейчас есть проблема - падение доходов из-за роуминга. Люди перестали ездить, но все же продолжают разговаривать. Падение будет, но не катастрофическое.

▪️Облигации надежных корпораций в долларах. Есть компании, бизнес которых может пострадать в моменте, но остается устойчивым. Возьмем Apple: $200 млрд. в кассе и возможность приобретать почти всех на рынке. Долгов мало, они дорого стоят и дают маленькую доходность. Но это защитный актив и их доходность выше, чем у американских трежерис.

Надо находить облигации интересных компаний, которые сейчас просели из-за того, что возникла потребность в деньгах.

Например, Xerox: доходы $9 млрд. в год, долги маленькие, доходность по длинным облигациям 6% годовых, при том, что по U.S. treasures минимальная доходность. Когда все успокоится, будет сокращение спреда между качественными облигациями и бенчмарком U.S. treasures. Длинные облигации качественных корпораций могут значительно вырасти в цене.

▪️Энергетика под вопросом. Когда снижается производство, то энергетики первые страдают.

Рынок нефти
Сейчас идет передел рынка нефти. Если раньше ОПЕК боролась за стабильность цен, то теперь они борются за долю. Поменяв парадигму, принцы готовы продавать нефть по $25. Низкие цены рано или поздно убьют сланцевиков, как бы они ни были захеджированы. Объем производства снизится, но есть нюансы. В отличие от остальных им легко выключить кран и законсервировать все до лучших времен.

Нефть под жесточайшим давлением, но мы можем еще упасть на $2-3. Уверен, что стороны будут договариваться через полмесяца-месяц. Эта стратегия бьет по многим. Америка заинтересована в дешевой нефти, это дополнительный вклад в темпы роста, но нефтянка тоже важная для них отрасль.

Передел рынка нефти - это всегда военный конфликт: кровь и оружие.

Чему должен научить человечество этот кризис?
Благодаря соцсетям и телекоммуникациям не так важно, где мы находимся. Можем говорить на разных языках, и переводчик тут же переведет.

Важно помнить про кооперацию и переплетение мира. Кто-то чихнул в Шанхае - это отдалось в Сиднее. Напряженность на Ближнем востоке порождает толпы беженцев в Европе. Вирус в Китае - это карантин по всему миру. Мы должны учитывать это в своей политике. Миру нужны взаимодействие и помощь.

Редакция "Антихайпа" благодарит Евгения Когана за интересный разговор.