Потребитель, AI и новая экономика инвестиций

Привет! Меня зовут Саша Журавлев. Я основатель и управляющий партнер фонда Mento VC. Мы инвестируем в технологические компании на ранних стадиях в США, Великобритании и Израиле.

У a16z есть регулярная рубрика Charts of the Week. Это короткие аналитические заметки, в которых фонд через данные и графики показывает, как меняется экономика, потребление и технологии. Это не прогнозы и не эссе, а попытка зафиксировать то, что уже происходит в цифрах.

Andreessen & Horowitz (a16z — инвесторы в OpenAI, Databricks, Stripe, SpaceX, Coinbase и 50+ единорогов)

Этот выпуск показался мне особенно показательным. В нем хорошо видно, как потребительские привычки, инвестиции в AI и макроэкономика начинают сходиться в одной точке. Для инвестора это редкий случай, когда большие тренды можно увидеть не в абстракциях, а в конкретных цифрах.

Ниже адаптированный разбор ключевых графиков и выводов из этого выпуска.

Потребитель по-прежнему главный двигатель экономики

Если посмотреть на цифры за первую половину 2025 года, мы видим довольно любопытную картину. Инвестиции в AI-инфраструктуру дали экономике эффект, сопоставимый с потребительскими расходами. Не потому, что потребление вдруг ослабло, а потому, что масштаб вложений в AI стал по-настоящему системным.

При этом важно не путать уровни. Потребитель по-прежнему остается основой экономики, ведь около 70% ВВП формируется за счет расходов людей. Это фундамент, который меняется медленно и предсказуемо.

Но если смотреть именно на рост, а не на структуру, AI сегодня играет ту роль, которую раньше играли крупные инвестиционные циклы. Он стал источником ускорения. Капитальные вложения в вычисления, дата-центры и инфраструктуру моделей занимают аномально большую долю частных инвестиций и именно они формируют динамику.

Эти инвестиции тянут за собой энергетику, промышленные компании, инфраструктуру: экономика начинает перестраиваться вокруг нового типа нагрузки и спроса.

Даже здравоохранение, которое традиционно считается одной из самых инерционных отраслей, но и там становится заметно влияние текущего AI-инвестиционного цикла. Это редкий и важный сигнал для экономики.

Контент, деньги и реальное поведение пользователей

Минутка забавной статистики.

По данным Consumer Edge, американские пользователи тратят на OnlyFans больше, чем на OpenAI и The New York Times вместе взятые. Речь не о качестве контента и не о сравнении бизнесов. Это про реальное поведение пользователей и про то, за что люди готовы платить регулярно.

С мая траты на OnlyFans начали немного снижаться. Параллельно AI-продукты стали свободнее работать с NSFW-запросами (Not Safe For Work — контент 18+, в первую очередь сексуального характера), и часть пользовательского внимания начала смещаться. Это видно и внутри AI-сообществ: Grok заметно лидирует по количеству NSFW-упоминаний, что хорошо показывает, где сейчас происходит активное тестирование границ продукта.

Исторически это уже знакомый нам паттерн. Такого рода контент «на грани» часто становится первым массовым драйвером новых технологий. Так было с VHS, кабельным ТВ и онлайн-видео. Развлекательные сценарии раньше других находят платежеспособный спрос и фактически финансируют развитие инфраструктуры, которая позже используется гораздо шире.

С венчурной точки зрения это понятный сигнал: пользователь голосует деньгами, и именно это чаще всего показывает, какие технологии готовы к масштабированию, а какие пока остаются на уровне идей.

App Store снова в игре

За последние три года App Store жил почти без роста. Количество новых iOS-приложений стагнировало, экосистема выглядела зрелой и предсказуемой.
Ситуация резко изменилась с появлением agentic coding (его еще называют vibe coding): AI-инструментов, которые позволяют быстро собирать рабочие приложения без классической инженерной команды.

Результат хорошо виден на графике. В декабре количество новых iOS-приложений выросло на 60% год к году, а в пересчете на последние 12 месяцев рост составил 24%.

Для контекста вот вам короткая историческая справка. В 2008 году Apple выпустила iPhone SDK. Тогда в App Store было около 500 сторонних приложений, но уже в первый уикенд число загрузок превысило миллион, а через год счет пошел на миллиарды.

Дальше сработал классический эффект платформы: больше приложений — больше внимания пользователей — еще больше приложений. В итоге это привело к экосистеме стоимостью в триллионы долларов, которой до этого просто не существовало.

AI сейчас открывает похожее окно возможностей: он снижает порог входа, ускоряет запуск продуктов и расширяет пространство для экспериментов. Мы с вами снова видим знакомый паттерн: новая технологическая платформа сначала взрывает инструменты создания, а уже потом рынки и бизнес-модели.

Будущее уже наступило. Просто не для всех

Недавно Microsoft опубликовал карту AI Diffusion. Это попытка оценить, какая доля людей трудоспособного возраста реально пользовалась генеративным AI во второй половине 2025 года. Не “слышали”, не “пробовали один раз”, а именно использовали.

Мы видим, что AI распространяется почти везде, но делает это с разной скоростью. В странах Global North проникновение растет почти вдвое быстрее, чем в Global South.

ОАЭ оказался неожиданным лидером рейтинга. Там AI использовали около 64% трудоспособного населения, почти на уровне Сингапура. Это хороший пример того, как государственная стратегия и инфраструктура могут резко ускорить внедрение технологий, даже без традиционного “тех-гигантского” бэкграунда.

США, при всей своей роли в создании AI-продуктов, прибавили всего около 2 процентных пунктов за полгода и даже опустились на одну строчку в рейтинге из-за резкого роста Южной Кореи. Это напоминание о том, что создавать технологию и массово внедрять ее — не одно и то же.

Важно понимать: измерять adoption сложно, и Microsoft честно об этом говорит. Это не абсолютная истина, а один из срезов, но даже в таком виде тренд считывается ясно.

Практически все страны OECD уже перешли порог 20% использования AI. Если текущая динамика сохранится, разница между “AI-have” и “AI-have-not” будет усиливаться не только на уровне технологий, но и на уровне продуктивности, доходов и конкурентоспособности экономик.

Алкоголь выходит из моды?

Крупнейшие мировые производители алкоголя накопили рекордные запасы. Совокупно у пяти публичных компаний на складах около $22 млрд алкоголя — это максимум за последние 10+ лет и все большая доля от их годовых продаж.

Самый показательный кейс у Rémy Cointreau: у компании около €1,8 млрд выдержанных спиртов, что почти в два раза больше ее годовой выручки и более 80% всей рыночной капитализации. То есть большая часть ценности бизнеса сегодня буквально «лежит в бочках».

Почему так произошло? Однозначного ответа нет. Часть запасов накопилась из-за перепроизводства после ковидного всплеска спроса, который оказался временным. Плюс накладываются изменения потребительских привычек, особенно у молодых, давление со стороны GLP-1 препаратов (лекарств для снижения веса и контроля аппетита, таких как Ozempic и Wegovy), торговые ограничения (например, в Китае) и общее охлаждение категории.

Вывод простой и важный: даже устойчивые, “вечные” категории могут резко проседать, если меняется поведение потребителей. Алкоголь как массовая привычка, по крайней мере на этом этапе, теряет темп и рынок это уже отражает в цифрах.

Итог

Получился довольно любопытный выпуск срезов и наблюдений о том, как реально ведет себя экономика, потребители и технологии прямо сейчас, а не в презентациях и прогнозах.

Где-то данные подтверждают интуицию, а где-то неожиданно ей противоречат. Но именно такие факты и материалы оживляют картину происходящего.

Надеюсь, вам было так же интересно читать и разбирать эти графики, как и мне!

Если вам близко то, как мы смотрим на технологии и венчур, и интересно познакомиться с Mento VC и присоединиться к фонду, напишите head of operations Кате → @katiatatulova

Следить за инсайтами про AI и венчур простым языком можно в моем Telegram канале: Саша Журавлев | Mento VC