Coatue: почему AI и крипта уже меняют правила игры в экономике

В этой статье — главные инсайты от Coatue о будущем технологий, работе и экономике. Я — Саша Журавлёв, управляющий партнёр Mento VC. Мы инвестируем в AI и технологические стартапы на ранних стадиях — и внимательно следим за сдвигами, о которых говорят в этом выпуске.

В новом выпуске подкаста BG2 обсуждают, как технологии перестраивают экономику. Венчурные инвесторы Билл Герли и Брэд Герстнер говорят с Томасом и Филиппом Лаффон — партнёрами фонда Coatue, который делает ставки на прорывные технологии.

Они делятся своим взглядом на то, как AI, крипта, облачные решения и новая экономика меняют рынок, компании и подход к работе.

Разговор получился насыщенным: от продуктивности и технологических сдвигов — до макроэкономики, IPO и ролей фаундеров.

Мы с командой послушали выпуск (он на английском) — и нас зацепило, насколько точно они описывают текущее состояние рынка и роль технологий. Решили собрать для вас выжимку на русском языке.

AI — это как интернет, только ещё масштабнее

Филипп Лаффон признаётся: настолько оптимистично он не смотрел на рынок уже 10 лет. Всё дело в AI — программах, которые могут понимать текст, генерировать ответы, писать код и решать задачи, как человек.

По их прогнозу, технологии, связанные с искусственным интеллектом, в перспективе могут составлять до 75% совокупной рыночной капитализации США. Сегодня ключевые элементы цифровой экономики — программное обеспечение, аппаратные решения и облачные платформы — объединяются в единую экосистему, ориентированную на поддержку и развитие AI-инфраструктуры.

Пример: CoreWeave — это компания, которая строит дата-центры (высокозащищённые здания с тысячами серверов и графических процессоров, обеспечивающие бесперебойную работу цифровых сервисов, облаков и систем искусственного интеллекта) специально для задач искусственного интеллекта.

Криптовалюта: новая модель денег

Недавно в США приняли закон о стейблкоинах — это криптовалюты, которые всегда равны 1 доллару. Теперь крупные банки и фонды не боятся с ними работать — уходят риски из-за непонятных правил.

Филипп (один из спикеров; партнёр Coatue с экспертизой в AI, криптовалютах и технологической инфраструктуре) сравнивает Bitcoin (первая и самая известная криптовалюта) с золотом:

Золото стоит около $15–20 триллионов, а Bitcoin — $2 триллиона.Что если в будущем появятся цифровые деньги с доходом, как по обычным облигациям (то есть ты держишь их — и получаешь проценты)?

Это может полностью изменить подход государств к привлечению капитала и управлению долгом.

ChatGPT против Google

Coatue проанализировали, как люди тратят деньги по картам, и выяснили:

Те, кто платит за ChatGPT, стали реже пользоваться Google.

Даже несмотря на конкурентов (у Google — Gemini, у Anthropic — Claude, у Илона Маска — Grok), ChatGPT остаётся самым популярным AI-сервисом. Его используют для поиска, советов, планирования, написания текстов и т.д.

Облака и чипы: кто победит в AI

Amazon — лидер по облачным сервисам. Но у них только 20% GPU (graphics processing unit) — специальных графических процессоров, которые нужны, чтобы обучать AI.

У Microsoft, Google, а также у CoreWeave и Oracle ситуация лучше — они скупают всё больше GPU.

Побеждает не тот, у кого больше облаков, а у кого есть чипы для AI.

AI и экономика

AI может сильно повысить производительность. Это снижает инфляцию, процентные ставки и делает госдолг легче управляемым.

Пример из 1990-х: интернет дал рывок экономике. AI может сделать то же самое в 2020-х.

IPO и сделки

IPO — это когда компания впервые продаёт свои акции на бирже. После паузы в 2022–2023, рынок снова активен: вышли CoreWeave, Circle.
Также оживились M&A-сделки. Например, Meta выкупила 49% AI-команды, чтобы сохранить команду и не допустить её перехода к конкурентам.

Рост без новых людей

Компании, как AppLovin, доказали: можно сократить сотрудников, но с помощью AI зарабатывать больше.
Microsoft, Meta, Uber показывают ту же логику:

Вместо найма — автоматизация.

Пример: GitHub Copilot — инструмент, который помогает программистам быстрее писать код.

Джевонс: AI создаёт работу, а не отнимает

Парадокс Джевонса — это эффект, когда чем доступнее технология, тем больше её используют. Так было с углём, так стало с интернетом — и теперь с AI.

AI не заменяет людей, а помогает им делать новое. Работы будет не меньше — она просто будет другой.

Coatue Fantastic 40: кто будет лидером в 2030

Фонд сделал прогноз: кто будет стоить больше всех через 5 лет.

Топ-5 по версии Coatue:

1. Microsoft ($5,7 трлн)
2. NVIDIA (чипы для AI) — $5,6 трлн
3. Bitcoin — $5,1 трлн
4. Amazon — $3,6 трлн
5. Meta — $2,8 трлн

Также в списке: OpenAI, Stripe, SpaceX, Binance, Revolut, Anthropic, AppLovin, Databricks.

Новые лидеры — это инфраструктура AI, финансы и дата-центры, а не только соцсети или поисковики.

Матрица для фаундеров: где вы сейчас?

Coatue предлагает простой способ понять, что делать с бизнесом. Всё зависит от двух факторов: есть ли рост и есть ли прибыль.

1. Рост выше 25%, есть прибыль — компания готова к IPO.
2. Рост выше 25%, убытки — укрепить бизнес-модель.
3. Прибыль есть, но роста нет — время стратегических изменений и инвестиции в AI.
4. Нет роста и прибыли — нужна полная перезагрузка.

Главное — не держаться за старое. Быстро понять, где вы — и адаптироваться.

Вывод

Мы входим в AI-суперцикл, который может занять до 75% рыночной капитализации США. Это не просто технологический тренд — это полная перестройка экономических и бизнес-моделей.

Инвесторам важно развивать ментальную гибкость: переосмысливать свои убеждения, быстро адаптироваться и пересматривать взгляды на такие активы, как Bitcoin, Coinbase, Circle. Многое, что раньше казалось спекулятивным, теперь становится частью официальной финансовой системы — его начинают использовать крупные фонды, банки и компании.

Фаундерам стоит понимать, что большие изменения начинаются с малого: AI-инфраструктура — то, что сегодня выглядит как фоновая инженерия (энергия, дата-центры, чипы), — завтра станет точкой входа в капитал. Именно здесь формируются будущие лидеры, а не только в Mag7 (Big Tech).

Поведение пользователей уже меняется: люди меньше используют Google, если у них есть подписка на ChatGPT. Это прямой сигнал, что AI влияет не только на экономику, но и на повседневное поведение.

С экономической точки зрения есть неожиданный эффект: если AI действительно резко повысит производительность труда — как это уже происходило с интернетом в 1990-х, — то у государства появится возможность удерживать уровень долга под контролем без жёсткой экономии. Почему? Потому что экономика будет расти быстрее, налоговые поступления увеличатся, а расходы на обслуживание долга станут более управляемыми.

Финансовые рынки оживают: IPO и M&A возвращаются, открывая новые окна для роста. При этом 50% венчурного капитала уходит в топ-10 компаний — рынок становится всё более концентрированным.

Компании становятся капиталоэффективными — они растут без расширения штата. Это создаёт напряжение на рынке труда, но, возможно, парадокс Джевонса (когда доступность технологии вызывает рост спроса) поможет сбалансировать последствия.

Авторы статьи рекомендуют:

• Пересмотреть взгляды на крипту и инфраструктуру
• Изучить новые IPO — рынок снова открыт
• Обратить внимание на CoreWeave и AppLovin — примеры AI-оптимизации и инфраструктурного роста
• Фокусироваться не на конечных интерфейсах, а на базовых технологических слоях: энергия, дата-центры, чипы

AI и крипта — это не будущее. Это уже новая реальность.

Здесь можно найти полную версию подкаста:

И презентацию: https://drive.google.com/file/d/1Srl8Y4pBoKtNVYZBxmfj2TEMYM5tp1mE/view

Куда всё это приведёт — покажет время. Но одно ясно: перемены уже начались.

Если вы, как и мы в Mento VC, видите в AI мощный драйвер будущего и хотите быть в центре технологических сдвигов — напишите Кате (@katiatatulova), Head of Operations фонда. Она расскажет, как присоединиться к нашим инвестициям или участвовать в сделках.

А чтобы оставаться на связи и получать лучшие материалы про AI, стартапы и венчур на русском — подписывайтесь на мой Telegram: Саша Журавлёв | Mento VC.