Будут ли дивиденды у Сбербанка за 2022 год? Какой может быть стоимость акций по итогам 2022?
Сегодня Сбербанк опубликовал частично операционные результаты за ноябрь 2022. И ноябрь - второй месяц, где Сбер демонстрирует прирост по прибыли относительно 2021 года. Причем в октябре рост г/г составил 12,4%, а в ноябре уже 22,7%.
Немного изучил исторические результаты Сбера и хочу поделиться с вами некоторыми расчетами. Разбираться будем с показателем прибыли. Постараюсь не перегружать публикацию цифрами - там где это допустимо буду вставлять итоговые выкладки.
У нас есть результаты РСБУ помесячно по банку до января 2022 года и данные за октябрь - ноябрь. Соберем данные по прибыли с 2020 года.
Прибыль Сбербанка помесячно 2020 - ноябрь 2022, РСБУ
Очень позитивная картина с некоторыми неизвестными. А неизвестны нам результаты с февраля по сентябрь. Они нам не понадобятся в расчете, т.к. общий результат за эти месяцы у нас есть - убыток 173 млрд.
Далее попробуем добавить прогноз прибыли на декабрь и посчитать дивиденды за 2022 год. Как писал в начале - без промежуточных расчетов, чтобы не перегружать публикацию.
Прогноз прибыли Сбербанка 2022 и сравнение показателей со стоимостью акций
Расчетная прибыль Сбера за 2022 год составит около 276 млрд руб.
Согласно дивидендной политике Сбер выплачивает 50% прибыли МСФО с некоторыми корректировками. Прибыль МСФО близко коррелирует с прибылью РСБУ. Тогда мы получим расчетные дивиденды 6,4 рубля на акцию по итогам 2022 года. Стоимость привилегированных акций сейчас 136 рублей, следовательно дивидендная доходность по ним может составить 4,7%. И это по итогам одного из худших периодов для банка.
А теперь пробуем сделать прогноз стоимости акций Сбера на февраль-март 2023 года. Думаю, к этому времени уже появятся годовые результаты и понимание самого факта выплаты дивидендов.
Прогноз стоимости акций Сбербанка на февраль - март 2023 года
Будем исходить из ряда допущений:
- дивиденды будут в размере около 6,4 рублей за акцию,
- Сбер продолжит генерировать прибыль на уровнях, сопоставимых с октябрем - ноябрем 2022 года,
- на рынке не будет новых шоков, но и роста рынка не будет. Индекс Мосбиржи останется на уровне сегодняшних 2200.
Здесь все же немного уйду в цифры, чтобы можно было отследить логику оценки.
Расчет будем делать по отношению рыночной стоимости к балансовой.
До февраля 2022 года это показатель был 1,1 - 1,2. Т.е. Сбер торговался с некоторой наценкой к своей балансовой стоимости до февраля 2022. Возьмем средний показатель - 1,15.
Тогда предполагаемая стоимость акций может составить 251,7/1,15 = 218,9 рублей за одну привилегированную акцию. Но здесь есть одно существенно но! Такой расчет был бы корректным при благоприятной картине на рынке. Сегодня же рынок торгуется с дисконтом к своей нормальности.
Посчитаем этот дисконт достаточно просто - сравним стоимость индекса Мосбиржи на 1 февраля к расчетному индексу 2200.
01.02.22 индекс Мосбиржи котировался по 3548 пунктов. Тогда наш дисконт составит 1 - 2200/3548 = 38%.
Вычтем из расчетной стоимости 218,9 рублей 38% и получим около 135 рублей за акцию как ориентир стоимости акций Сбера на февраль - март 2022 под индекс Мосбиржи 2200. Сегодня Сбер торгуется по 140 рублей.
Но отметим, что за базу были выбраны не самые лучшие цены для Сбера. И по средним оценкам при стоимости акций 265 рублей, прогнозы были на уровне 400 рублей за акцию. Т.е. в феврале Сбер по 265 выглядел сильно недооцененно, особенно если учесть потенциальные дивиденды около 29 рублей на акцию. И недооценен он был на 400/265-1 = 50%.
Тогда к нашей расчетной цене 135 рублей за акцию можно добавить 50% и получить 202 рубля.
Итого получаем, что сейчас Сбер торгуется около своих нижних значений и при благоприятном развитии событий вполне можем получить в ближайшие месяцы стоимость 200 рублей. И этот ценник будет вполне справедливым даже с поправкой на сегодняшнюю неблагоприятную ситуацию на фондовом рынке в целом.
В нашу цель возьмем среднюю оценку между недооцененным минимумом и предполагаемым максимумом (135 - 202 рубля за акцию) Тогда целевая стоимость акций Сбера на февраль - март 2023 составит 169 рублей за акцию.
А стоит ли вообще покупать Сбер сегодня или нет - попробуем порассуждать в следующей публикации по этому банку. На мой взгляд - "надо брать" и в портфеле банк этот держу и при первой просадке рынка увеличу долю до 5% от портфеля. Для меня это достаточно весомая доля для одного инструмента.
Почему не 10% (это мой лимит на один инструмент). Вижу достаточно много рисков именно по Сберу. И главный риск - это доля нерезидентов в Сбере на уровне 44% процентов. Не думаю, что есть большое желание выплачивать им щедрые дивиденды - сначала их нужно выпустить и дать возможность продать свои акции на внутренний рынок. А когда это произойдет, тогда дорога к росту Сбера уже будет открыта... Но об этом позже и подробней.
P.S. Не является инвестиционной рекомендацией
Спасибо за внимание. Если понравилось - ставьте лайк и подписывайтесь:
Telegram: https://t.me/FinanBlogger. Мой портфель онлайн и все материалы
Пульс от Тинькофф: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/FinanBlogger/. Материалы с уклоном на фондовый рынок
Телетайп: https://teletype.in/@finanblogger