Регулирование рынков криптоактивов (MiCA): что это значит для проектов Web3 в ЕС, Великобритании и США?

Рост цифровых валют изменил мировые финансы, но создает проблемы для регуляторов, балансирующих между инновациями, целостностью рынка и защитой прав потребителей. Регламент ЕС MiCA является ключевым шагом в решении этих проблем, что делает важным для проектов Web3 в ЕС, Великобритании и США понимание его влияния на соответствие и стратегию.

Понимание MiCA: комплексная структура

MiCA — это первая унифицированная нормативная база ЕС для цифровых активов. Принятая в 2023 году, она направлена на гармонизацию нормативной базы в государствах-членах, заполняя пробелы, не охваченные существующим финансовым законодательством ЕС. Создавая четкие правила для эмитентов криптоактивов и поставщиков услуг, MiCA закладывает основу для повышения доверия в секторе, одновременно поддерживая инновации.

Регламент распространяется на широкий круг участников, включая эмитентов криптоактивов, торговые платформы и поставщиков кастодиальных услуг. Он классифицирует криптоактивы на три основных типа:

Токены, привязанные к активам (ART): стабильные токены, привязанные к нескольким активам, таким как валюты или товары.
Электронные денежные токены (EMT): стабильные токены, привязанные к единой фиатной валюте.
Другие криптоактивы: универсальная категория активов, на которые еще не распространяется законодательство ЕС.

Почему криптовалюта регулируется?

Регулирование криптовалют обусловлено несколькими ключевыми факторами:

защита прав потребителей: децентрализованная и часто анонимная природа криптовалют может подвергнуть потребителей мошенничеству, аферам и значительным финансовым потерям. Регулирование направлено на защиту прав потребителей путем обеспечения прозрачности и подотчетности на рынке криптовалют;
целостность рынка: без надзора криптовалютные торговые платформы подвержены манипуляциям, инсайдерской торговле и другим незаконным действиям. Нормативные рамки направлены на поддержание честной торговой практики и сохранение доверия инвесторов;
финансовая стабильность: растущая интеграция криптоактивов в более широкую финансовую систему несет потенциальные риски для финансовых учреждений. Регулирование помогает смягчить системные риски, которые могут возникнуть из-за волатильности и взаимосвязанности криптосектора;
борьба с отмыванием денег (AML) и финансированием терроризма (CTF): криптовалюты могут использоваться для отмывания денег и финансирования незаконной деятельности из-за их псевдонимной природы. Меры регулирования направлены на предотвращение такого злоупотребления путем обеспечения соблюдения стандартов AML и CTF.

Вопросы регулирования криптовалюты

Несмотря на необходимость регулирования криптовалют, сохраняется ряд проблем:

юрисдикционные различия: глобальный характер криптовалют усложняет регулирование, поскольку законы в разных странах существенно различаются, что приводит к регулятивному арбитражу и трудностям в обеспечении соблюдения законодательства;
проблемы классификации: определение того, является ли криптоактив ценной бумагой, товаром или валютой, влияет на его регулирующее отношение. Эта классификация может быть неоднозначной, что приводит к правовой неопределенности в соответствии с федеральными законами о ценных бумагах;
технологическая сложность: быстрые темпы технологических инноваций в криптопространстве часто опережают развитие нормативно-правовой базы, из-за чего регулирующим органам становится сложно поспевать за ними;
баланс инноваций и регулирования: чрезмерно строгие правила могут подавлять инновации, в то время как слишком мягкий подход может не обеспечить адекватной защиты потребителей. Достижение правильного баланса является постоянной проблемой для политиков.

Возможности и проблемы проектов Web3 в ЕС

Для проектов Web3, работающих в ЕС, MiCA представляет собой палку о двух концах. С одной стороны, он вносит столь необходимую правовую ясность, укрепляя доверие разработчиков, инвесторов и потребителей. С другой стороны, его строгие требования соответствия могут создавать проблемы, особенно для небольших проектов.

Возможности

правовая определенность: регулирование уменьшает двусмысленность, четко определяя правила для криптоактивов, что упрощает планирование и реализацию проектов;
доступ на рынок: MiCA гармонизирует правила в 27 государствах-членах ЕС, позволяя соответствующим требованиям проектам масштабироваться по всему блоку без дополнительных юридических препятствий.

Проблемы

расходы на соблюдение требований: соблюдение стандартов прозрачности, раскрытия информации и управления MiCA может привести к увеличению операционных расходов;
нехватка ресурсов: небольшие стартапы Web3 могут столкнуться с трудностями при выделении ресурсов для выполнения требований MiCA, что может ограничить инновации.

Перспектива Великобритании: другой путь

После Brexit Великобритания выбрала особый путь регулирования, сосредоточившись на требованиях по борьбе с отмыванием денег (AML) и создав свою более широкую криптографическую структуру. Хотя подход Великобритании обеспечивает гибкость, он также создает фрагментированную нормативную среду для проектов Web3, работающих в обоих регионах.

Ключевые различия

единообразие MiCA против раздробленности Великобритании: MiCA предлагает единый набор правил, в то время как правила Великобритании остаются разрозненными и развиваются;
ориентация на потребителя: обе юрисдикции делают упор на защиту прав потребителей, но подход MiCA носит более комплексный характер.

Последствия для проектов Web3

Для проектов Web3, базирующихся в Великобритании, адаптация к MiCA имеет важное значение для доступа к рынкам ЕС. Однако расхождения в нормативно-правовой базе могут добавить сложности, особенно для компаний, работающих в трансграничном секторе.

США: нормативная путаница

По ту сторону Атлантики США сталкиваются со своими собственными проблемами в регулировании криптоактивов. В отличие от целостной структуры MiCA, регулирующая среда США фрагментирована, и различные аспекты криптоактивов контролируются несколькими агентствами, включая SEC и CFTC. Этот лоскутный подход привел к неопределенности регулирования, усложнив операции для криптоинвестиционных компаний и других игроков на рынке.

Сравнительный анализ

ясность: единый подход MiCA контрастирует с пересекающимися юрисдикциями США, обеспечивая большую предсказуемость для бизнеса;
выход на рынок: проекты, реализуемые в США и ориентированные на ЕС, должны соответствовать требованиям MiCA, что может потребовать внесения операционных корректировок.

Глобальное влияние MiCA

MiCA устанавливает потенциальный ориентир для регулирования цифровых активов во всем мире. Поскольку другие юрисдикции наблюдают за его реализацией, структура ЕС может вдохновить на аналогичные усилия, создавая возможности для взаимодействия и глобальной стандартизации.

Практические стратегии для проектов Web3

Независимо от того, базируются ли компании Web3 в ЕС, Великобритании или США, им необходим проактивный подход к управлению MiCA и его последствиями.

Для проектов в ЕС

начните соблюдать требования заранее: начните подготовку к соблюдению требований MiCA уже сейчас, особенно с учетом того, что основные положения будут реализованы к середине и концу 2024 года. Ранние действия сводят к минимуму сбои в последнюю минуту и операционные риски;
привлекайте регуляторов: активно общайтесь с регулирующими органами в вашем регионе. Построение отношений с регулирующими органами может помочь прояснить неопределенности и обеспечить более плавные процессы соответствия.

Для проектов в Великобритании

мониторинг развития: будьте в курсе развития нормативной базы в Великобритании и ЕС. Любое соответствие или расхождение между двумя структурами напрямую повлияет на операции;
оцените трансграничные стратегии: если ваш проект ориентирован на потребителей из ЕС, оценка операционного воздействия двойного соответствия имеет решающее значение для обеспечения беспрепятственного выхода на рынок.

Для проектов в США

понять требования соответствия ЕС: ознакомьтесь с рамкой MiCA, в частности с ее правилами по прозрачности, управлению и поведению на рынке. Соответствие будет необходимо для доступа на рынки ЕС;
обратитесь за юридической консультацией: учитывая сложность адаптации к совершенно новому режиму регулирования, консультации юристов, обладающих опытом в области криптовалютного законодательства ЕС, помогут эффективно осуществить переход.