ДОВЕРЯТЬ НЕЛЬЗЯ ПАНИКОВАТЬ

Доверие к денежно-кредитной политике о котором уже второй раз говорит президент — очень важный и не придуманный в Казахстане фактор. Основные научные работы по этой теме защищались в девятностых и двухтысячных годах и метрика доверия активно применяются во многих странах. А в Казахстане...

А в Казахстане с доверием к денежно-кредитной политике и регулятору всё плохо. Так плохо, что президент Касым-Жомарт Токаев уже два раза за последние четыре месяца затрагивал эту тема. В октябре на совещании по экономическим вопросам он поручил разработать Стратегию денежно-кредитной политики до 2030 года, а также призвал Нацбанк улучшить коммуникации и проводимую информационно-разъяснительную политику, что позволит повысить доверие к действиям регулятора со стороны участников рынка и населения, а также снизить необоснованные девальвационные ожидания. До этого летом он говорил о доверии к курсовой политике: «Нацбанку следует принять меры по повышению транспарентности и доверия населения и бизнеса в проводимой курсовой политике», срок по этому поручению истекает 1 ноября.

Четыре фактора доверия из научных работ. Высокое доверие способно смягчить проблему непоследовательности денежно-кредитной политики во времени и, как следствие, поддерживать более низкие инфляционные ожидания. Повышенная транспарентность и хорошая коммуникационная политика улучшают доверие к денежным властям и повышают эффективность денежно-кредитной политики. Регулятор, которому доверяет общество может более гибко реагировать на шоки. И наконец... центральный банк с низким доверием вынужден проводить более жесткую денежно-кредитную политику.

Вопрос доверия не праздный, я его поднимаю не первый раз и рад, что об этом заговорили на таком высоком уровне. Национальный банк никак не измеряет уровень доверия. В нашей реальности инфляционного таргетирования, чтобы понять уровень доверия достаточно измерить разность между инфляционными ожиданиями профессиональных аналитиков или населения, с одной стороны, и заявленным властями целевым ориентиром инфляции на тот же период, с другой стороны. Уровень инфляционных ожиданий среди профессионалов Нацбанк не измеряет ни публично, ни по собственной информации, непублично. А вот у населения регулятор интересуется и по последним данным ожидание даже ниже фактической инфляции — 5,3% против 5,5% на август этого года. То есть всё хорошо? Но почему тогда президент уже второй раз говорит про доверие. Согласно параллельному подсчету, который ведут энтузиасты, уровень инфляционных ожиданий в августе составил 7,2%, что субъективно кажется, уже ближе к истине.

Первый шаг, который требуется сделать от Нацбанка для улучшения ситуации с доверием — определиться с курсом и курсовой политикой. Надо признать, что у нас не до конца свободный курс тенге, и четко определить уровень его несвободы, либо же перестать пытаться его фиксировать. Это сделать достаточно просто — день-в-день сообщать о своих интервенциях на валютных рынок.

Тоже самое касается и девальвационных ожиданий. Национальный банк 3,5 года в рамках опроса про инфляционные ожидания проводил опрос и про двевальвационные, а летом после поручения президента перестал, этот опрос просто исчез из опросника. Согласно последним проведенным опросам уровень девальвационных ожиданий составлял 70%, то есть два из трёх казахстанца готовы к тому, что национальная валюта будет обесцениваться.

Второй шаг, который надо сделать — наладить коммуникации. И речь сейчас не про доклады и круглые столы, не про заседания правительства и отчетные встречи, с ними всё нормально. Требуется чуть больше открытости и честности. Основная претензия к регулятору — он уже несколько раз обещал, что девальвации не будет, а потом её проводил. Сейчас получается ситуация, когда регулятор живет в своем мире докладов и свободного курса тенге. Экспертное сообщество живет в своем мире, где все знают, что курс формируется не до конца рыночными методами. А люди остаются где-то посередине, разрываемые спекулянтами на теме девальваций и слухами, которые никто в регуляторе не старается развеивать.

Для этого требуется полностью перестроить процессы внутри, проводить больше брифингов, общаться с прессой, давать больше интервью и попробовать работать с информационными поводами по новому. Например, если Нацбанк покупает для ЕНПФ облигации КТЖ, то говорить об этом лучше заранее, объясняя, зачем и почему это делается, а не после, когда облигации уже куплены. Это повысит доверие не только к регулятору, но и к ЕНПФ. Это повысит и финансовую грамотность, как медиа сообщества так и людей. Да и просто придётся меньше оправдываться, классно же.

Третий шаг — дистанцирование от политики. Независимость центральных банков давно стала одним из основных принципов денежно-кредитной политики, а наш регулятор сейчас выглядит достаточно сильно зависимым и не в последнюю очередь из-за председателя, который, кажется, больше политиком, нежели технократом. В любом случае коммуникация начинается сверху и самым первым шагом к возвращению доверия (а это возможно, потому что нет ничего невозможного) должно стать изменения в подходах к коммуникации председателя — не сбегать от журналистов, а больше отвечать на вопросы, больше давать интервью, больше общаться и коммуницировать.

Автор: Андрей Чеботарёв, аналитик международной инвестиционной компании EXANTE в Казахстане, специально для Делового еженедельника «Капитал».