"Русагро" - российской агрохолдинг по-кипрски
Дорогу осилит идущий
Группа Компаний «Русагро» - это крупнейший вертикальный агрохолдинг России. "Русагро" занимает лидирующие позиции в производстве сахара, свиноводстве, растениеводстве и масложировом бизнесе. Земельный банк Группы – 685 тыс. га.
Депозитарные расписки Компании торгуются на Лондонской(LSE), Астанинской(AIX) и Московской(MOEX) биржах.
Основные активы Группы Компаний "Русагро" расположены в Белгородской, Тамбовской, Воронежской, Курской, Орловской, Свердловской, Самарской, Ульяновской, Саратовской, Оренбургской, Нижегородской, Волгоградской, Тульской областях, Республике Башкортостан и Приморском крае, что обеспечивает региональную диверсификацию бизнеса.
Основные сферы работы группы компаний "Русагро" это: сахар, мясо, сельское хозяйство, масла и жиры, НМЖК
Продукция «Русагро» продается под следующими торговыми марками: "Русский сахар", "Чайкофский", "Я люблю готовить", "Слово мясника" и пр.
Недавно у компании вышел отчет за 1-й квартал 2024 г.
Стоит отметить сразу, что в текущем контексте основная идея как раз не в мультипликаторах и не в цифрах из отчета, но об этом чуть позже...
Многие не любят презентации - дескать это красивые картинки, которые за собой ничего не несут. Перед вами выше выдержка из финансового отчета компании - все нашли подвох?
Кажется, что слона то мы и не заметили. Думаю, что вот так выглядит более наглядно:
Что интересного можно отметить в текущем отчете?
1) Выручка выросла на 44% г/г.;
2) Но чистая прибыль упала на 68% г/г. (!!!);
3) Чистый долг/EBITDA всего 1,1, причём кредиты субсидируются государством - это, пожалуй, один из самых лучших пунктов из отчета!
Итого мы имеем неоднозначный отчет. В таких случаях вносит ясность менеджмент во время интервью.
И на этом тезисе мы переходим к той мысли, которая на мой взгляд могла стать главным инвест кейсом в текущей ситуации.
Основная идея — это переезд в РФ. Судя по ответам менеджмента во время интервью, документы по переезду подали на Кипр в конце 2023г, но ответа так и не получили. Может сложиться впечатление, что менеджмент умышленно не спешит осуществлять переезд, чтобы не попасть под ЭЗО с принудительной редомомициляцией. Кажется, что подали документы "технически" и не спешат ускорять процесс.
Может быть кипрские бюрократы работают иначе, но что-то подсказывает мне, что мало только подать заявление и документы, но нужно еще и настойчиво напоминать о себе, иначе процесс может ой-ой как затянуться
Результаты бизнеса тоже вызывают вопросы. На них сейчас нет публичных ответов - возможно, что сумбур разовый. А что, если нет?
В добавок к этому, судя по отчету снизилась рентабельность (по скор. EBITDA) почти по всем сегментам бизнеса, кроме мяса. У мяса все хорошо. С мясом и так все очевидно, да и ответ можно найти в самом отчете "Снижение объемов продаж было частично скомпенсировано ростом цен реализации как на продукты мясопереработки, так и на свиней в живом весе".
На многие вопросы внятных ответов от менеджмента не прозвучало, кроме заявления о грандиозных планах и о том, что по мультипликаторам компания может стоить дороже.
Кроме того, пока не совсем ясно как отразится введение временного запрета на экспорт сахара из РФ (до 31 августа 2024 года).
Разовая это история? А если нет?
В общем, после изучения отчета и просмотра интервью возникло больше вопросов, чем получено ответов, а должно быть совсем наоборот.
Такие истории мне не нравятся, хотя сейчас очень хороший период для сельхоз производителей, особенно с учетом развития сотрудничества с Китаем.
Но, повторюсь, что мой личный инвест кейс в Русагро строился именно на новостях о переезде. Пока ясности нет лично я наблюдаю со стороны. Уверен, что рост в Русагро мы еще увидим!