IPO компании Reddit
IPO компании Reddit запланировано на 21 марта. В данном посте позвольте напомнить об основных деталях этой сделки и дать вам о ней наше мнение.
- Ценовой диапазон IPO Reddit: $31 - $34
- Выручка от IPO: $860 млн
- Общее количество акций, выставленное на продажу: 25.3 млн.
- Из выше указанного количества, 18.6 млн акций (на сумму $632 млн) продается компанией, и выручка от их продажи в IPO пойдет самой компании (для ее дальнейшего развития). 6.7 млн акций ($228 млн) продаются основными акционерами, которые положат выручку от их продажи в IPO себе в карман.
- После IPO, компания Reddit будет иметь всего 162.3 млн выпущенных акций. Если умножить это количество на цену акции в IPO (возьмем верхнюю границу ценового диапазона в $34), то предполагаемая рыночная стоимость компании планируется в $5.5 млрд.
Имея информацию выше, мы, как инвесторы, тогда должны задать два основных вопроса:
(1) справедливо ли оценена компания Reddit в IPO (т.е. в $5.5 млрд)? и
(2) будет ли данное IPO успешным?
Для того, чтобы ответить на 1й вопрос нам надо компанию Reddit независимо оценить. Это можно сделать, сравнив ее с другой, похожей компанией, чьи акции уже публичные (т.е. торгуются на крупной бирже). В качестве аналога, логично использовать компанию Meta (FB).
FB на порядок крупнее RDDT. RDDT генерирует $804 млн в годовом доходе (FB $135 млрд). RDDT убыточная, и компания не может пока прогнозировать, когда станет прибыльной. FB приносит $39 млрд в год в качестве чистой прибыли, а RDDT генерирует убыток в $90 млн в год. Рост бизнеса у обоих компаний примерно одинаковый, в около 20% в год.
Акции FB сегодня торгуются по коэффициенту Price to Sales (стоимость компании к годовому доходу) в 9.4 раза. RDDT выходит на IPO по коэффициенту в 6.8 раз, т.е. ее оценивают дешевле, чем FB. Этот 'дискаунт' справедливый и логичный, потому что RDDT явно не заслуживает быть оцененной как Meta.
Это нас приводит к 2-му вопросу, будет ли IPO Reddit успешным?
Наше мнение, что данное IPO заслуживает нейтральную оценку. Компания имеет много отрицательных факторов: (1) она убыточная без ясного пути к прибыли, (2) соц. сети, как сегмент бизнеса уже не 'в моде' (мы уже не в 2010 году), (3) хотя Reddit грозится активно использовать технологию искусственного интеллекта в своей работе (ИИ это сегодня самое популярный термин у всех компаний, которые стараются высоко оцениться), но у RDDT огромная конкуренция от других соц. платформ с тем же намерением, но у тех более 'глубокие карманы', и (4) можно предположить, что 20% темп роста доходов у Reddit в какой то момент начнет замедляться.
Однако, в данном IPO есть два положительных фактора: (1) акции RDDT справедливо оценены в IPO (с дисконтом к FB), и (2) акции в технологическом секторе сейчас в разгаре роста. Так что, можно предположить, что акции RDDT откроются вверх в первый день торгов (21 марта), но мы будем удивлены, если они будут торговаться вверх несколько месяцев после IPO.