IPO Arm Holdings: Оценка компании (ч. 2)

Самый распространенный способ оценки компании - это 'метод сравнительных мультипликаторов'. В основе его лежит теория, что похожие компании должны иметь похожую стоимость. Вот конкретные примеры:

Пример 1) Компании BMW и Mercedes-Benz (MBG) оперируют в похожем бизнесе и сегменте, и если посмотреть на их финансовую историю, заметно что их акции торгуются с похожими показателями. Коэффициент 'Рыночной стоимости к доходам' (Price to Sales, или PS) у BMW = 0.37; тот же коэффициент у MBG = 0.46, т.е. похожий.

Коэффициент 'Рыночной стоимости к чистой прибыли' (Price to Earnings, или PE) у BMW = 5.5; тот же коэффициент у MBG = 4.6, опять похожий.

Пример 2. Крупнейшие два банка в США - это JPMorgan Chase (JPM) и Bank of America (BAC). У JPM коэффициент PS = 2.9; у BAC = 2.3. Коэффициент PE у JPM = 9.2, у BOA = 8.2, т.е. опять похожие.

Метод сравнительных мультипликаторов очень популярный на Уолл Стрит, и его можно использовать для оценки IPO Arm Holdings. Для этого нам нужны компании-аналоги Arm Holdings и их актуальные коэффициенты PS и PE. Вот они:

Nvidia (NVDA): PS = 34.7, PE = 110.1
Cadence Design Systems (CDNS): PS = 17.1, PE = 73.0
Synopsys (SNPS): PS = 12.9, PE = 68.9

Компания Arm Holdings генерирует годовой доход в $2.7 млрд и чистую прибыль в $524 млн. В прошлый раз мы указали, что в IPO Arm оценивается в $50+ млрд, т.е. инвесторам предлагают акции Arm в IPO по коэффициенту PS = 18.6 и коэффициенту PE = 95.8.

Это означает, что Arm оценен недалеко от компаний-аналогов, но Arm оценен недешево, ближе к наиболее дорогому аналогу, Nvidia. Это справедливо?

На рынке прогнозы показывают, что темп роста доходов у Nvidia более ожидается в около 51% в год в период 2022-2025. У Arm ожидается рост в 20% в год. Рост прибыли у Nvidia в этом году в более 100%, а у Arm прибыль упала на 5% с 2022 на 2023гг.

Вот наши заключения о данном IPO:

1) Ограниченное количество акций Arm, выставленное на IPO, и стратегический интерес к компании со стороны таких гигантов, как Apple, Intel и других, должны сделать этот IPO востребованным.
2) Мы ожидаем, что акции Arm подскочат, когда начнутся торги на Nasdaq 14 ентября.
3) Сказав это, акции Arm оценены 'по максимуму', и если заходить в них, то не рекомендуется это делать на долгий срок. В какой то момент, акции Arm 'вернутся на землю'.
4) И последнее, стоит учитывать, что если акции сильно подскочат в первый день, то рознечным инвесторам придется заплатить за них гораздо выше, чем $51, т.е. вы станете собственниками акций компании с оценкой выше $50 млрд. Вы таким образом заплатите 'премиальную цену'.

Есть только один способ покупки акций ДО премий и ДО IPO - это покупать их на стадии пре-IPO!