CBMM - очередная революция в DEX торгах?
Данная статья является переводом https://x.com/hilmarxo/status/1955283966459613245 сделанным с помощью ИИ.
Credit Based Market Making и Just-in-Time Liquidity - с генеральным директором Euler Майклом Бентли В нашем последнем подкасте On Gelato я побеседовал с @euler_mab, основателем @eulerfinance, чтобы подробно рассмотреть то, что, по моему мнению, является самой важной инновацией в дизайне DEX с тех пор, как @Uniswap представил концепцию концентрированной ликвидности: Credit Based Market Making (CBMM).
Почему Credit Based Market Making — это революция?
Торговля на блокчейне никогда не сможет превзойти традиционные финансы (TradFi) по скорости отклика или стоимости. Но она может обогнать их по эффективности капитала и доходности, используя сверхсилу блокчейнов: синхронную композабельность
(Синхронная композабельность — это способность нескольких операций или приложений на блокчейне выполняться в рамках одной транзакции в пределах одного блока, обеспечивая их атомарность (все либо успешно, либо откатывается), что критично для сложных сценариев, таких как флеш-кредиты. )
CBMM объединяет кредитование/заимствование с торговлей, позволяя поставщикам ликвидности (LP) предоставлять гораздо большую глубину, чем их собственный капитал — без потери доходности.
Например, CBMM теоретически может обеспечить, например, ~50x большую глубину ликвидности по сравнению с депонированным капиталом.
Настоящим ограничителем являются практические затраты на заимствование и доступная ликвидность на кредитных рынках для использования в качестве обеспечения.
В @ArrakisFinance мы уже работаем над использованием CBMM, чтобы дать нашим Pro-клиентам возможность увеличивать глубину рынка в несколько раз по сравнению с их депонированным капиталом, при этом их активы в казне продолжают приносить доход от кредитования, превращая их позиции ликвидности в прибыльные стратегии.
Что такое Credit Based Market Maker?
Credit Based Market Maker — это маркет-мейкер, который:
- Обеспечивает ликвидность для двух активов, которые по умолчанию используются в качестве обеспечения на кредитном рынке.
- Получает пассивный доход от кредитования по обоим активам.
- Может поддерживать сделки, значительно превышающие его собственный депонированный запас — лимит определяется не депозитами, а ликвидностью, доступной для заимствования против этих активов на кредитном рынке.
Это означает, что LP могут зарабатывать комиссии за свопы и проценты по кредитам на своих активах, одновременно используя кредитные рынки "just-in-time" для масштабирования объема сделок далеко за пределы того, что находится в пуле.
Ключевые сценарии использования (с примерами):
1️⃣ Маркет-мейкинг стабильных монет с глубокой ликвидностью при низких затратах Например, USDC/USDT, DAI/USDC — заимствование "just-in-time" для поддержки крупных свопов, при этом обе стабильные монеты приносят доход от кредитования. Левер можно увеличить до 50x от депонированного капитала, чтобы зарабатывать комиссии на торговле.
2️⃣ Ликвидация/выкуп на рынках доходных активов Например, sDAI/USDC или SyrupUSDC/USDC — зарабатывайте доход на основном капитале, значительно увеличивая доступную ликвидность для выхода из циклических стратегий, превышающих доступные выкупы через 4626-сефы.
3️⃣ Разрешенная ликвидность для реальных активов (RWA) Например, токенизированные USTB/USDC или OUSG/USDC — односторонняя, разрешенная ликвидность, которая позволяет мгновенно выкупать активы, даже в выходные дни.
4️⃣ Дельта-нейтральные стратегии с левериджем на ETH Например, ссужайте левериджное ETH на кредитном рынке (получая доход от кредитования), одновременно шортя ETH-перпетуалы (получая финансирование), что дает чистый положительный карри.
Почему Euler — отличная основа для CBMM?
Модульная архитектура сейфов Euler V2 позволяет использовать несколько активов в качестве обеспечения и создавать сети перекрестно-обеспеченной ликвидности, снижая фрагментацию и обеспечивая более глубокие, эффективные рынки.
Набор инструментов для создания сейфов (vault kit) — это гипермодульный разработческий комплект, на базе которого можно строить любые кредитные/заимствовочные рынки или DEX.
Что дальше для CBMM и Euler? - Фиксированные ставки по кредитам
Позволяет лучше управлять рисками для левериджных позиций CBMM, фиксируя затраты на заимствование и делая доходы более предсказуемыми.
Дизайн на основе намерений: Кредиторы и заемщики определяют свои предпочтения по рискам/доходности как намерения, которые могут быть сопоставлены между цепочками, открывая глобальный роутинг кредитов/ликвидности для CBMM.
Сложные продукты с процентными ставками: Более глубокая интеграция с рынками ставок позволяет операторам CBMM хеджировать затраты на заимствование и оптимизировать свои профили левериджа.
🌍 Общая картина: CBMM — это слияние кредитования, заимствования и торговли — дизайн, который превращает уникальные свойства DeFi в преимущество над TradFi. Он демократизирует высоко доходный маркет-мейкинг, позволяя каждому запускать стратегии, которые раньше были доступны только элитным маркет-мейкерам. Это видение — сделать сложную инфраструктуру маркет-мейкинга доступной для всех — то же самое, что движет нами в Arrakis каждый день. 🎧