Факты что-бы купить USDC
Давайте начнем с того, что мы знаем наверняка...
$3,3 млрд. из $40 млрд. резервов Circle находятся в SVB, банке, который потерпел крах.
Это означает недостачу в размере 8,25%, если предположить, что коэффициент восстановления SVB равен 0.
Как @mcuban отметил, в течение недели FDIC выплатит то, что, по их мнению, является "коэффициентом восстановления" активов.
50% кажется разумной целью, учитывая, что большая часть залога - это ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, а не нежелательные облигации.
Если предположить, что коэффициент восстановления 50%, то справедливая стоимость USDC должна составлять около 0,95875.
Ниже показана справедливая стоимость при предполагаемых различных ставках возмещения для Circle cash в SVB.
Мы уже торгуемся значительно ниже предполагаемой ставки восстановления 0%.
(Предполагаемая ставка восстановления -50%)
Вторая причина, по которой я думаю, что цена ниже справедливой, заключается в том, что USDC *высоко* прибыльна.
По прогнозам, они будут приносить $2,2 млрд. в год при казначейских облигациях США по ставке 4,6%.
Это означает, что они хорошо капитализированы, чтобы восполнить недостаток в этом году.
Кроме того, на их балансе находится $500 млн. денежных эквивалентов, не относящихся к резервам.
TLDR: Эти парни богаты. Они очень хорошо капитализированы, высоколиквидны и управляют многомиллиардным прибыльным бизнесом.
Третья причина, по которой я считаю, что цена ниже справедливой, заключается в том, что сама компания стоит значительно больше, чем имеющийся у нее дефицит в $3,3 млрд.
В апреле прошлого года Circle привлекла $400 млн при оценке в $9 млрд.
Это все еще значительно больше, чем дефицит в $3,3 млрд.
A) Выручка составляет $2,2 млрд.
B) Денежные средства в размере $500 млн.
C) Оценка компании в $9 млрд.
Рынок считает, что нехватка средств для погашения USDC составит 10%.
Наконец, Circle имеет *инвестиционный интерес* от крупных традиционных бекеров, для которых выгодно, чтобы они оставались в бизнесе.
Blackrock управляет всеми их $33 млрд. в своем MMF.
В их капитале участвуют инвесторы из Fidelity, Marshall Wace & Valor.
Я считаю, что стоимость USDC ниже справедливой стоимости по двум причинам.
1) Отвращение к потерям: Когнитивное предубеждение, которое описывает, почему боль от потери психологически в два раза сильнее, чем удовольствие от приобретения.
2) Luna/UST и посттравматический синдром медвежьего рынка: Вы все травмированы и паникуете.
Данная статья является переводом треда @Crypto_Joe10