Почему майнинг BTC — плохой бизнес
Bull case для Ethereum: пользователь криптотвиттера @808_Investor провёл интересные расчёты, по которым безопасность сети биткойна будет со временем только падать, а у Ethereum — расти вместе со стоимостью самой сети. Приводим ниже перевод треда.
Трезвый расчёт неустойчивости экономической модели сети Биткойна (и почему майнинг BTC — плохой бизнес).
Представьте, что вы управляете общественным сервисом. Но вместо того, чтобы наслаждаться растущими потреблением и доходом с течением времени, каждые четыре года ваше население сокращается вдвое, пока не вымрет к 2140 году.
Если это описание кажется вам знакомым, возможно, вы майните BTC.
Вы когда-нибудь подсчитывали математику халвинга, происходящего каждые 4 года? Она довольно пугающая.
Через 22 года и 5 халвингов количество BTC, которое зарабатывают майнеры в год, составит 1,5% от того, что есть сегодня (~5 тысяч против ~330 тысяч). Иными словами, через 20 лет количество майнящихся ежегодно BTC будет практически нулевым, пока в 2140 году не будет добыта последняя монета.
Вероятно, вы думаете: «Ничего страшного, майнеры компенсируют это ценой».
Давайте посчитаем. Предположим, что:
- Средняя цена BTC составляет 30 тысяч долларов вплоть до следующего халвинга;
- Она увеличивается до 90 тысяч в 2024-2028 годах (3x);
- Затем она растет на 15% каждый год до 2140 года (то есть удваивается после каждого халвинга в течение следующих 100 с небольшим лет).
Вот прогноз цены BTC на основе вышеизложенного. Он быстро начинает стоить непомерно дорого, переваливая за 1 миллион долларов через 20 лет.
Наращивая по 15% годовых в течение 120 лет, конечная цена BTC достигает 565 миллиардов, а рыночная капитализация — 12 квинтиллионов (!).
По этим же расчётам безопасность сети биткойна достигнет пика в 2024-2028 годах и составит 14 миллиардов в год, после чего начнёт снижаться.
Надеюсь, вы начинаете понимать, в чём тут проблема.
Скажем иначе: если биткойн не найдет альтернативных источников дохода, безопасность сети начнёт падать уже в 2028 году. Не очень-то утешительный вывод для тех, кто надеется хранить свое богатство вечно.
Как известно, сеть биткойна генерирует относительно мало дохода. По этому параметру она сильно проигрывает ETH, BSC, и даже отдельным приложениям типа Uniswap. На мой взгляд, сеть биткойна вряд ли сможет найти значительные альтернативные источники дохода.
Повторюсь: если в биткойне не появится гораздо больше активности и не станет больше платящих пользователей, мы можем увидеть, как сеть начнет сжиматься уже в конце этого десятилетия.
Теперь давайте сравним экспоненциально снижающуюся модель вознаграждения майнеров биткойна с экономической моделью Ethereum. После перехода последнего на POS общий объём эмиссии ETH увеличивается вместе с количеством застейканных средств. Чем больше участники сети ставят на кон, тем больше сеть платит валидаторам за безопасность.
При стоимости сети в 1 триллион долларов (~8 тысяч долларов за ETH) и 10 миллионах ETH в стейке Ethereum будет платить валидаторам 572 тысячи ETH, или ~5 миллиардов долларов в год.
При 30 миллионах ETH в стейке экономическая безопасность сети увеличивается до 991 тысяч ETH / 8 миллиардов долларов. Важно отметить, что если стоимость сети Ethereum вырастет в 10 раз до 10 триллионов долларов, то её экономическая безопасность также вырастет десятикратно.
Именно так — Ethereum становится более безопасным по мере роста цены независимо от времени. Ethereum буквально подталкивают к вечному росту.
- Безопасность Биткойна экспоненциально уменьшается каждые четыре года.
- Сеть Bitcoin рискует стать более уязвимой, если не найдёт новых значительных источников дохода, что на сегодняшний день представляется маловероятным.
- Безопасность Ethereum растёт в зависимости от количества валидаторов и от ценности сети.
- Чем более ценной становится сеть Ethereum, тем больше растёт её безопасность.
От редакции хотим напомнить, что любые утверждения о том, что какая-либо криптовалюта «запрограммирована на рост», стоит воспринимать с долей скептицизма, а любые расчёты сегодня не могут учитывать новых условий в будущем. Этот тред — лишь пища для ума, а не руководство к действию и не инвестиционный совет.