Что происходит с CELSIUS?
Главная криптодрама последних дней — ликвидации крупные институциональных позиций, сначала Celsius, а теперь и 3AC. И если с последними все пока что непонятно (Nansen убрал метку фонда с кошельков, которые все и отслеживали), то первые, судя по всему, признали поражение. Кто такие Celsius и что именно с ними происходит? Перевод треда Jack Niewold, который объяснил все «на пальцах».
Что такое Celsius?
Celsius —одна из так называемых централизованных DeFi-компаний, которая занимается хранением и управлением криптовалютами от имени инвесторов. Они берут ваши средства под фиксированную процентную ставку, а затем используют их в DeFi для получения дохода. Хотя они рекламируют свои услуги как банк, на самом деле они больше похожи на хедж-фонд или управляющего активами.
- Выдача кредитов компаниям и частным лицам.
- Получение прибыли, оставшейся после выплаты процентов клиентам.
Если они обещали 5% для депозитов USDC, а затем меняли эти USDC на UST и размещали под 20% в Anchor, то оставляли себе 15%.
В 2020 и 2021 годах дела у Celsius шли феноменально хорошо, компания достигла оценки в 10 миллиардов долларов и недавно привлекла ещё 400 миллионов. Единственная проблема в том, что они управляют своими средствами как дегены.
Часть 1: крах LUNA
Крах Luna потряс индустрию и вызвал отклик в мейнстримных СМИ — возможно, это стало самым крупным финансовым коллапсом в крипте. И в нём не обошлось без Celsius — они обещали высокую доходность на стейблы и держали до 500 миллионов долларов в UST. Это деньги клиентов, которые были потеряны.
Но тогда у Celsius был буфер. По крайней мере, надеюсь, что был.
Часть 2: ETH в LIDO
Для депозитов в ETH Celsius обещает доходность в 6-8%, причем большая их часть получается из вознаграждений за стейкинг в Ethereum Beacon Chain. Проблема в том, что активы на Beacon Chain неликвидны.
Lido решает эту проблему путем создания ликвидного дериватива под названием Lido Staked ETH, или stETH. Хотя stETH часто торгуется 1:1 к ETH, он к нему не привязан, то есть он не ОБЯЗАН торговаться 1:1. Но Celsius как бы рассчитывает на то, что stETH будет поддерживать паритет, потому что ему нужно соответствовать обязательствам.
И это работало на бычьем рынке.
Но после кризиса ликвидности и начала медвежьего рынка курс stETH по отношению к ETH стал падать.
Активы клиентов Celsius составляют около 10 миллиардов долларов, а на различные кошельки компании приходится всего около 1,5 миллиардов. Налицо явное несоответствие обязательств перед клиентами и ликвидных активов. Потеря уверенности в выводе средств побуждает клиентов все больше и больше людей выводить их, что приводит к ещё большей потере уверенности, и так по спирали. Поэтому Celsius приостановил вывод средств.
Так где же деньги?
- В Ethereum Beacon Chain застейкано ETH приблизительно на 400 миллионов долларов.
- Еще 400 миллионов лежат в Maker, позиция Celsius в котором была близка к ликвидации (хотя Celsius продолжает докладывать обеспечение [сейчас команда доложила обеспечение в протокол и цена ликвидации опустилась до ~14 тысяч долларов за BTC]).
Важно отметить, что за такими позициями часто охотятся институциональные трейдеры. Они будут активно пытаться толкнуть цену вниз, чтобы принудительно ликвидировать их и заработать по пути.
Что касается остальных денег… кто знает, где они. Может быть, они в лендинг-протоколах, на централизованных биржах, и всё в порядке. А может быть, и нет.
Как Celsius решает проблему?
Как я уже сказал, возможно, они полностью платежеспособны, но неликвидны. Если это так, то они могут попытаться договориться с другими институционалами и китами о продаже больших неликвидных позиций со скидкой.
Если их активы не совпадают с обязательствами, то дела плохи, и им потребуется:
Или они просто обанкротятся, и в этом случае пострадают все их вкладчики [по состоянию на 17 мая у компании было более 700 тысяч пользователей].
Рынки явно потрясены этой новостью. Когда крупные институционалы начинают вынужденно продавать, это не очень хороший знак. Если это произойдёт, то повлечёт за собой новое регулирование, надзор и юридические меры со стороны правительства.
Ничего особенного, просто ещё один чёрный день в криптовалюте.
На чем нам всем особенно стоит заострить внимание в этой истории? Конечно, на вовлеченности Alameda в процесс обезжиривания Celsius’а. Еще со времен крупного разлока Solana (“I'll buy as much SOL you have, right now, at $3. Sell me all you want. Then go fuck off”) широкая публика стала понимать, что игра против Сэма зачастую не приводит ни к чему хорошему. Совсем недавно это подтвердилось случаем с крахом LUNA-UST, где Alameda также сыграла не последнюю роль, судя по доступной информации.
Вам может это нравиться или не нравиться, но закономерность определенно есть. Использовать эту информацию для активной торговли «вместе с Сэмом», или же для того, чтобы успеть спасти свои средства от их возможного исчезновения — решать лишь вам.