March 29, 2023
Почему упала ликвидность на централизованных биржах
Ситуация с ликвидностью в криптовалюте ухудшилась в марте после банковских страхов. Приводим анализ нескольких показателей криптоликвидности на CEX (обратите внимание, что данные актуальны на 23 марта).
- Ликвидность BTC упала до 10-месячных минимумов, так как маркетмейкеры потеряли доступ к долларовым платежам.
- Американские биржи пострадали больше всего из-за закрытия платежей в USD и криптобанков. Маркетмейкеры, работающие на них, сталкиваются с беспрецедентными проблемами в своей деятельности
- Спреды для пар с долларом продемонстрировали аналогичную тенденцию, испытав сильную волатильность в результате неопределенности в США.
- Та же история с проскальзыванием. При ордере на продажу $100 тысяч в паре BTC-USD на Coinbase проскальзывание увеличивалось в 2,5 раза по сравнению с началом месяца. Проскальзывание этой же пары на Binance тем временем почти не изменилось.
- Coinbase также испытывает трудности с точки зрения объемов, несмотря на запуск Base. Binance отвоевала ещё 20% рынка с июля, в основном, благодаря своим парам с нулевой комиссией.
- Пары с нулевой комиссией составляли 61% объема Binance, но теперь они официально убрали нулевую комиссию для всех пар к BTC, кроме TUSD. Важность этого не стоит недооценивать — Binance является самой ликвидной биржей, а пара BTC-USDT — самая ликвидная пара в криптовалюте.
- Отмена нулевой комиссии означает, что маркетмейкеры на этих парах должны сократить ширину спредов, так как инвесторы не будут платить комиссию тейкера за высокие спреды. После отмены нулевых комиссий на Binance спреды BTC скорректировались до новой нормы.
- Необходимость предлагать более узкие спреды означает, что прибыль маркетмейкеров снижается. Это приводит к тому, что они предлагают меньше ликвидности на Binance, переходя на более прибыльные биржи и пары. Как единственная пара с нулевой комиссией, BTC-TUSD может увидеть огромный приток ликвидности. Глубина пары BTC-USDT снизилась на 70%.
- С точки зрения объемов, пары с долларом постепенно уходят в пользу стейблов. Это приглушает влияние банковских проблем, но влияет на ликвидность, что косвенно навредит американским инвесторам. Доля стейблов в торговле выросла до 95%.
- Закончим на более оптимистичной ноте: объемы, по крайней мере, выросли после многолетних минимумов в конце 2022 года. С ростом объемов можно ждать и улучшения ликвидности. Кроме того, низкая ликвидность и разброс цен приносят возможности для арбитража между биржами.
Полный разбор ситуации с ликвидностью на CEX можно найти здесь.