Готовьтесь к репрессии

Выжимка из интервью рыночного стратега и историка Рассела Нэпьера (Russel Napier), который в 2020 году прогнозировал повышение инфляции (помните, что сбывшиеся прошлые прогнозы не гарантируют осуществления будущих).

По мнению Нэпьера, в развитых экономиках сейчас происходят фундаментальные перемены. Система, к которой привыкли инвесторы за последние 40 лет, больше не работает — на ближайшие 20 лет рыночная экономика уступит место политической. Как к этому подготовиться и что делать?

• Нынешняя инфляция в развитых странах — структурная, а не циклическая. Все привыкли, что экономикой руководит свободный рынок. Однако всё идёт к тому, что всё большую роль в распределении капитала будут играть правительства — не в социалистическом ключе, а в том, что называется «дирижизм». Этот подход использовался многими странами с 1939 до 1979 года.
• Причина такого перехода — слишком высокий уровень долга (в некоторых странах более 300%). Из-за него «нормальная» рецессия невозможна без риска обрушить всю систему. А самый простой способ снизить уровень долга — повысить номинальный ВВП через повышенную инфляцию.
• Власть в производстве денег сдвигается от центральных банков к правительствам. Это начало происходить благодаря введению государственных гарантий по кредитам с началом пандемии COVID. Пандемия закончилась, но наступила следующая экстремальная ситуация, и не исключено, что теперь мы так и будем переходить от одной экстремальной ситуации к другой.
• Для правительств это практически бесплатные деньги — не нужно выпускать дополнительные гособлигации, не нужно повышать налоги, можно просто гарантировать возврат кредитов коммерческим банкам. При этом правительства могут «направлять» банки в выдаче этих кредитов, направляя таким образом и потоки капитала.
• Прогноз Нэпьера по инфляции потребительских цен — 4-6%.
• Финансовая репрессия будет означать медленный отъём денег у людей с накоплениями и пожилых в пользу должников и молодых.
• Ястребиная риторика центробанков входит в противоречие с действиями правительств. Попытки ЦБ снизить инфляцию наталкиваются на всё новые меры экономического стимулирования. Правительства просто не спрашивают ЦБ, что им делать, и исходят из своих интересов. Громкая риторика ЦБ может означать как раз то, что у них осталось мало фактической власти.
• Итоговая схема выглядит так:

• ЦБ не смогут этому противостоять, потому что первоначально многие эффекты репрессии будут популярны среди части населения. Зарплаты будут расти, большие объёмы капитала будут направляться в национальные экономики, развитые страны ожидает возрождение промышленности и рост капитальных расходов.
• Конечный итог процесса — стагфляция, как в 1970-х. Высокая инфляция + высокая безработица. И вот после этого может произойти обратный разворот к свободному рынку.

Что это значит для инвесторов?

• Избегайте гособлигаций.
• Отдельные сектора акций покажут хорошую динамику, в основном «проблемные», в которые и польётся направляемый государством капитал (энергетика, изменение климата, оборона, неравенство и т.д.).
• Золото будет чувствовать себя неплохо.
• Инвестируйте в юрисдикциях, в которых собираетесь тратить на пенсии. В обратных случаях слишком высок риск, что капитал «застрянет».

Gagarin Crypto | Канал | Чат | Twitter