March 15, 2023
Бояться ли рецессии?
MVRV это конечно хорошо, но раз уж за последний год все вокруг стали макроэкспертами, что можно ожидать от мировой экономики в целом? Вот анализ некоторых индикаторов и графиков.
TL;DR Несмотря на снижение опасений рецессии и рекордно низкий уровень безработицы, многие исторические индикаторы указывают на то, что боль ещё впереди. Учитывайте риски и позиционируйтесь соответственно.
- Опасения по поводу рецессии были максимальными в июне 2022 года, когда рынок достиг дна. С тех пор опасения снизилось, а рынки увидели довольно мощное ралли.
- В 2008 году наблюдалась похожая ситуация: опасения рецессии росли с июля 2007 года по январь 2008 года, а потом снижались с января по июнь 2008.
- После появления слабых экономических данных в начале рецессии опасения вновь возросли в июне 2008 года, достигнув нового максимума. За этот период рынки упали еще на 50+%.
- В пользу того, что экономика снова движется к рецессии, говорит уровень безработицы в США, который приблизился к историческому минимуму. С 1950-х годов такая ситуация неизменно знаменует завершение экономического цикла.
- Снижение безработицы до 3,4%, самого низкого уровня с 1960-х годов, может говорить о завершении цикла на рынке труда, что исторически совпадает с топом рынка.
- Если рынок снова начнёт падать, розничные инвесторы будут застигнуты врасплох. Об этом говорит рыночный коэффициент розничных инвесторов (Retail Money Market Ratio), который показывает отношение кэш-позиций ритейла к S&P500. Топ рынка обычно совпадает с низкими уровнями этого коэффициента.
- Во время предыдущих рецессий коэффициент обычно поднимался выше 9, поскольку инвесторы выходили из позиций в кэш. Яркие примеры этого наблюдались в 1982, 1990, 2001 и 2008 годах.
- Рост этого коэффициента приведет к капитуляции фондового рынка. Тайминг с помощью этого инструмента оценить невозможно, однако прикинуть потенциал роста индикатора (и падения рынков) вполне реально.
- Индекс опережающих индикаторов Conference Board говорит о приближении рецессии с высокой исторической точностью.
- Опережающие индикаторы из индекса обычно снижаются за год-полтора до снижения реального ВВП и за 6-12 месяцев до рецессии. Если так будет и в этот раз, худшее еще впереди.
- Инфляция также пока что оказывается более устойчивой, чем многие ожидали. Цена меди сильно коррелирует с индексом цен ISM Services, и судя по меди, инфляционное давление еще не закончилось.
