Почему доверие и безопасность — главное в DeFi
В бездоверительных системах важнее всего доверие и следующая за ним безопасность. Вот как работает этот тезис в DeFi по версии 0xCheeezzyyyy.
По мере развития DeFi появляются лидеры рынка, которые со временем лишь укрепляют свое доминирование. Большинство из этих игроков достигли критической массы адопшна, большая часть их токенов находится в циркуляции, а дополнительные стимулы минимальны или отсутствуют.
Вот лишь несколько примеров. UNI почти не распределяется (только в качестве экосистемных стимулов), AAVE — аналогично (в обращении находится ~93% саплая), Pendle не имеет никакой эмиссии кроме ve-механизма.
DEX
Uniswap появился на сцене DEX с его знаменитым механизмом CP-AMM еще в V1/V2 в ранние дни DeFi. В сочетании с V3 CL-AMM, это, пожалуй, самый надежный DEX на Ethereum с ~70% торгового объема и ~$1,7 млрд ежедневных торгов за последние 3 месяца. В настоящее время компания оценивается в $4,88 млрд и может похвастаться пиковой долей DEX-рынка в ~81,5%. Всё это — несмотря на отсутствие дополнительных стимулов, что свидетельствует об органическом росте.
Лендинги
На кредитных рынках действует тот же тезис. В нем доминируют 4 игрока:
Рынки кредитования оцениваются по следующим параметрам:
Здесь надо отметить, что хотя JustLend занимает 2-е место по TVL (~$5,6 млрд), активно заимствуются на нём только $101 млн (~1,8%).
Поэтому Aave является бесспорным лидером. Доминируя как по TVL $19,9 млрд (~58,6%), так и по активным займам в $7,8 млрд (~48,6%), он имеет приличный уровень утилизации в ~39,1% — и с развитием более благоприятных условий на рынке этот показатель должен только вырасти.
AAVE не имеет дополнительных стимулов — его основное ценностное предложение исходит из многолетней репутации и безопасности, которая остается главным приоритетом (особенно учитывая бесчисленные случаи взлома форков Compound V2/Aave). Очевидно, что для крупных поставщиков ликвидности важнее доверие, чем трёхзначный APY.
Отдельно можно отметить Morpho, который занимает 5 место. У них было несколько инноваций, однако которым можно частично приписать успех, однако они также являются одним из самых защищенных протоколов — в списке их аудитов можно найти почти все тир1-компании. Это лучшая GTM-стратегия, особенно если она направлена на крупных LP.
LST + LRT
В сфере LST лидирует Lido с доминированием 74,5% (~$26 млрд TVL), поскольку $stETH широко интегрирован в DeFi. И благодаря интеграции с кастодиальными провайдерами институционального уровня, поддержке обеспечения $stETH для маркетмейкинга и торговли на самых ликвидных биржах, успех Lido будет только расти.
Тенденция заметна даже в менее сложившемся пространстве LRT, где выигрывает EtherFi с доминированием ~53,9% (~$5,5 млрд TVL), несмотря на уже прошедший TGE.
Доходность
Лидерством в этом секторе обладает Pendle с ~36% TVL ($2 млрд). Как уже упоминалось, стимулы в протоколе существуют только как часть ve-модели, однако проект пользуется поддержкой институциональных LP. Одна из причина — 7 аудитов от топовых компаний в области безопасности и зарекомендовавшая себя компетентной команда.
Вывод очевиден: акцент на безопасности является одной из самых эффективных стратегий выхода на рынок. Безопасность укрепляет доверие, а доверие ведет к устойчивому росту. В то же время утерянное один раз доверие вернуть будет уже очень сложно.