Всё про стейблкоины: USDT, DAI, BUSD и т.п.

В связи с текущими событиями, у людей начинается паника и вопросы «А что если USDT/USDC или другие стейблкоины заблокируют?». Давайте с вами разберём чуть-чуть глубже, что же такое стейблкоины, какие бывают виды и какова вероятность скама основных из них. Ну и самое главное – попробуем понять: в каком стейбле лучше всего сидеть в тяжёлые времена. Приятного чтения!

Стейблы (stablecoins) – ряд крупных и общепризнанных монет (токенов), привязанных к $1, и поэтому, якобы, лишённых риска волатильности. Это USDT, USDC, DAI, BUSD и т.д.

Но нужно понимать, что долларом дело не ограниченно, и тот же $renBTC можно назвать стейблом $BTC. По сути можно привязать стейбл даже к буханке хлеба, ведь всё дело в обеспечении.

Стейблы делятся на:

• Централизованные: USDT / USDC / TUSD / BUSD;
• Децентрализованные: DAI / LUSD / FRAX. Которые, в свою очередь, могут быть как обеспеченные: DAI/LUSD, так и алгоритмические: FRAX / AMPL / DSD / ESD.

Централизованные стейблы просто обеспеченны неким централизированным лицом (эмитентом). Эмитент (создатель стейбла) размещает на счёте в банке доллары, и в равном количестве выпускает в сеть токены. И вы полностью зависите от его желания и возможности исполнять объявленные им условия.

Пример: человек вносит на счёт эмитента $100, и эмитент отправляет на счёт человека 100 токенов. Если человек возвращает эмитенту 100 токенов, то эмитент должен вернуть человеку $100. То есть каждый токен обеспечен конкретным баксом.

Пример выше – это в идеале. Но на деле эмитент может хранить деньги и в $, и в ценных бумагах, акциях, облигациях, в другой валюте – да в чём угодно. Тем не менее этот вид стейблов сейчас самый популярный.

• USDT – эмитент Tether Limited Гонгонг (корни уходят в централизованную биржу Bitfinex);
• USDC – эмитент Circle США (корни уходят в централизованную биржу Coinbase);
• BUSD – эмитент Paxos США (многие думают, что эмитент Binance, но это не так).

USDT постоянно с кем-то судятся. Опасность скама эмитента USDT ещё в 2018 году, поэтому этот стейбл хоть и ТОП-1 на данный момент, но очень быстро теряет базу пользователей, которые уходят на USDC, так как эти ребята регулярно публикуют отчётность о своём обеспечении.

Но криптовалюта – это идеология про децентрализации, поэтому появились децентрализованные стейблы.

Они делятся на обеспеченные и необеспеченные (алгоритмические). Дальше придётся чуть подумать, но если вы разберётесь, то умнее вас мало кого останется.

• Обеспеченные

Обеспеченные стейблы в любой момент времени должны иметь в децентрализованном хранилище (в смартконтракте) обеспечение равное или превышающее стоимость выпущеных стейблов.

Самый известный – DAI.

Чтобы выпустить 100 DAI равныe $100, необходимо отдать смартконтракту ETH на $150.

Почему так? Давайте разберемся.

Переизбыток обеспечения необходимо для того, чтобы в случае просадки курса ETH протокол имел возможность быстро избавиться от конкретной позиции путём продажи обеспечения с неким дисконтом. То есть имея обеспеченный децентрализованный стейбл, вы точно знаете, что в каком-то смартконтракте есть ценности, которые превышают его стоимость. Это и не позволяет ему опускаться ниже.

И тут момент не только в этих знаниях, но и в прямой выгоде. Ведь если человек застейкал ETH на $150, получил 100 DAI и видит, что DAI стоят $0.9. Он просто скупает их с рынка, выкупает свои 150 ETH и у него на руках остаётся $10. И по мнению многих, это самые надёжные стейблы.

• Необеспеченные

Децентрализованные обеспеченные стейблы народ считает не самым эффективным использованием капитала. Ведь не все хотят давать больше и получать меньше. Вот тогда и придумали некие алгоритмы, которые не требуют блокировать в смартконтракте переизбыток обеспечения.

Появились алгостейблы (алгоритмические): AMPL, BASE, DSD, ESD, OHM.

Пример: Выпустили и продали 100 токенов OHM. И если вдруг курс токена выше одного бакса, то смартконтракт выпускает дополнительную эмиссию токенов и распределяет её среди тех, кто владеет OHM. Тут механики разнятся. К примеру, одни просто меняют количество токена у вас в кошельке AMPL (не удивляйся, это правда). Другие же выпускают необходимое количество токена и распределяют его среди тех, кто застейкал либо сам токен, либо говернанс токены протокола. Если же токен торгуется ниже одного бакса, то у потребителя появляется возможность купить бонды. Ты меняешь подешевевший стейбл на бонд, и если курс возвращается к баксу, то ты меняешь бонды на токен (DSD и ESD). Тем самым ты, сжигая токен, сокращаешь обращение, и курс должен расти (по закону спроса и предложения).

Общие тезисы по риску стейблкоинов

• Взломы. Стейблкоины работают через контракт. Люди, которые его писали и запустили, не идеальны. В коде могут быть дыры, ошибки и бекдоры. И рано или поздно их найдут и воспользуются. Чтобы этого не произошло проводят аудиты смартконтрактов;
• Черные списки. Не все описанные в этой статье активы можно заморозить на программном уровне. Но это не значит, что централизованные сервисы не могут перестать их поддерживать внутри своей системы;
• Падение цены. Из-за слишком большого давления покупок/продаж или косяков в работе протокола $1 может не стоить $1, и это не очень хорошо говорит о его способности к стабильности (самое крупное подобное событие было в 2019 году, когда курс USDT проседал на $0.15-$0.20);
• Государственное регулирование. Большинство протоколов где-то зарегистрированы, и к ним могут появиться претензии у регуляторов. Тот же USDT хоронят с 2018, но он пока жив.

Как лучше всего держать свои стейблы? Два основных варианта

• Безопасный: держите везде по чуть-чуть. Вот так вот просто, да. Потому что вокруг стейблов давно ходит паника и слухи. Любой стейбл имеет ряд проблем, и нет идеального актива. А если его нет, значит ему может прийти конец, а значит и вашим деньгам, поэтому чтобы сохранить яйца, разложите их по разным корзинам.
• Второй вариант: диверсификация. Да, именно так можно обойти все слухи про взломы, баны, панику и прочую суету вокруг стейблов. Не бойтесь, это же крипта, тут всё можно обойти в случае чего.