Дампим в розничных покупателей - как Terra Luna создала идеальную ликвидность для выхода.

https://t.me/gem_lab перевел Gemlab

Если экосистема Terra была тонущим круизным судном, капитан и уважаемые гости бежали на суперяхтах, оставив большинство пассажиров без спасательных шлюпок.

В стандартной схеме "памп и дамп" памперы вначале раздувают спрос на хайпе, а потом агрессивно продают свои сумки монет в возникший спрос со стороны рынка. Во время дампа, часто называемого "раг пулом", наблюдается обратная картина. Предложение монет, сливаемых в рынок дамперами, которые стремяться выжать из рыночных покупателей каждую копейку, доминирует над спросом, и цена рушится – памп и дамп схема завершена.

Природа схемы такова, что прибыль создается при одновременном "убийстве" токена. Успех такой схемы определяется тем, сколько ликвидности на выходе вы можете собрать. (комментарий переводчика - Если вы распампите монету, и никто ее не будет покупать по такой цене, то смысла в этом нет, необходимо не только пампить, но и создавать механизмы для продажи и вывода денег - ажиотажный спрос на бирже, или, к примеру, возможность сжигания токена для минта стейбла, тогда можно будет вывести большие обьемы денег)

Намеренно или нет, Terra доллар (UST) сработал как идеальная ликвидность для выхода в cхеме, которую можно описать как хитрую долгосрочную схему пампа и дампа. Сочетание контроля над предложением LUNA, психологии доллара и гарантии высокой доходности в Анхоре, обеспеченной предварительно добытыми токенами Luna, создало устойчивую ликвидность на выходе.

В протоколе Terra не было встроенного инфляционного механизма для распределения богатства и так же не было каких то серьезных айрдропов токенов Luna. По определению, ранние холдеры могут получать профит только двумя способами:

1. Если новые участники войдут в экосистему, ранние холдеры получат профит, продавая им токены по более высокой цене.
2. Если ранние покупатели просто холдят, они получают "бумажный" доход из за роста цены токенов.

Отсутствие награды за блок и концентрация предложения луны передали весь контроль и над экосистемой ранним холдерам.

Начальное распределение токенов Луны было сосредоточено в одних руках, посмотрите на диаграмму распределения монет (данные на 3 октября 2020 года). Основной кусок токенов был у Terraform Labs.

(Если не концентрировать большую часть эмиссии в одних руках на старте, то и пампит монету сложно - люди будут постоянно лить, а если все монеты в наших руках, то и лить-то особо некому)

Понимая, насколько популярными стали токены Luna в дальнейшем, первые владельцы должны были получать большую прибыль практически по определению. Но, как свидетельствует впечатляющий крах, реальная ценность впервые была получена при конвертации в другие криптовалюты за пределами экосистемы Terra. И выводить бабки из экосистемы Terra можно было лишь через биржи и мосты. (Комментарий переводчика - мало сделать токен Luna популярным, нужно иметь надежные и большие каналы для вывода денег из экосистемы в другие валюты и стейблы вне экосистемы)

Данные блокчейна Терра показывают, что кошельки, принадлежащие Terraform Labs, и кошельки крупных ранних холдеров получили огромные профиты.

Автор англоязычной статьи проанализировал притоки и оттоки стоимости в экосистеме Terra с особым акцентом на использование мостов и централизованных бирж. Он учитывал транзакции только до 5 мая, за несколько дней до падения.

Анализ показывает, что наборы кошельков тесно связанные друг с другом, имеют массовый чистый отток из экосистемы Terra в мосты и централизованные биржи. Общим знаменателем среди кластеров является то, что один или несколько кошельков в кластере получили значительные переводы с кошельков Terraform Labs или крупнейших кошельков холдеров, получавших ранее переводы от Terraform labs по состоянию на 3 октября 2020 года.

Множество таких кошельков в кластерах, очевидно, очень доверяют друг другу, часто отправляя прямые транзакции на миллионы долларов между собой. В общей сложности в кластерах насчитывается около 3000 кошельков. И многие кластеры получили финансирование более чем от одного из кошельков Terraform Labs и ранних кошельков холдеров.

Чистый отток из экосистемы в 6 миллиардов.

С октября 2020 по май 2022, Киты луны вывели 6 миллиардов долларов из экосистемы через биржи и мосты. В то же время сотни тысяч мелких кошельков совершили покупки на 6.5 миллиардов долларов. (комментарий переводчика - Автор англоязычной статьи показывает, что все время существования Luna примерно 3000 кошельков, тесно связанных с разрабами активно лили токен, в то же время сотки тысяч мелких кошельков активно скупали- за их счет и получилась прибыль организаторов)

Чистые оттоки/притоки оцениваются по рыночным ценам на момент перевода. Это несколько запутывает картину (так как люди могли депнуть на биржу по цене 1 доллар, а продать за 100 долларов ) Кластеры, связанные с разрабами, депонировали большое количество токенов LUNA на биржи, когда цены все еще были низкими. Таким образом, отток LUNA недооценен по сравнению с притоком обратно в экосистему. Следующий рисунок иллюстрирует этот момент. "Ранние кошельки" имеют чистый отток в размере 53 миллионов токенов Luna, оцениваемые в 700 миллионов долларов на момент перевода. Позже 13 миллионов монет Luna стоимостью 3 миллиарда долларов, вероятно, были возвращены на кошельки в кластерах и использованы для минта UST. Чистый отток LUNA из экосистемы на биржи оценивается в 40 миллионов монет, но стоимость в долларах, оцененная на момент перевода, дает чистый приток в размере 2,3 миллиарда долларов. Таким образом, у нас есть основания полагать, что потенциал для получения внешней прибыли был больше, чем 6 миллиардов долларов, если мы предполагаем, что части ранних депозитов монет LUNA на биржи не были сразу проданы.

На рисунке выше приток и отток на биржи.

Стейбл UST создал идеальные возможности и ликвидность для выхода.

Демонстрация того, что избранная группа основателей и первых инвесторов, вероятно, стала невероятно богатой, может быть очевидной. Но на том, как это было сделано с помощью механизмов сжигания / минта, стоит немного остановиться. И, намеренно или нет, это был идеальный способ создать устойчивую ликвидность на выходе для начальных холдеров токенов LUNA.

Механизм cжигания/минта в экосистеме Terra был прост. С определенными ограничениями вы можете в любое время конвертировать 1 доллар стоимости LUNA в 1 UST, сжигая LUNA, и наоборот. Теоретически, если бы я владел всеми токенами LUNA, я мог бы пампануть цены на биржах, покупая свои собственные токены, а затем минтить большое количество UST, в то же время уменьшая предложение LUNA с помощью механизма сжигания / минта.

Стремительный рост цены токена LUNA осенью 2021 года позволил крупным держателям LUNA конвертировать токен в большие суммы UST. Одновременно протокол Anchor, гарантирующий доходность в размере 20% при резервной поддержке, предоставляемой, в частности, Terraform Labs, создал значительный спрос на UST. Таким образом, крупные держатели LUNA могли обналичивать свои LUNA, чеканя UST и продавая их в рамках вызванного Анхором спроса на UST на биржах. И самое главное, прибыль LUNA может быть реализована без создания давления на продажу токена LUNA. (Киты луна конвертировали токен в UST по высокой цене, а затем используя спрос на UST для Анхора, обменяли ust на другие монеты и стейблы и вывели из экосистемы)

Через памп цены токена LUNA, механизм сжигания / минта и устойчивого спроса на токен UST через Anchor, была создана идеальная ликвидность для выхода больших холдеров LUNA на огромных иксах.