Бизнес-модель Сбера — 10 тысяч прибыли с каждого россиянина. Так ли это?

Банковский сектор восстановился от шока 2022 года, а вместе с ним прибыль и дивиденды Сбера. Подробнее рассказываем в идее.

РЕЗЮМЕ

Горизонт: 1 год
Мнение: покупать
Текущая цена: 231₽
Целевая цена: 319₽
Апсайд: 38%
Капитализация:
5,16 трлн ₽

О КОМПАНИИ

Тикер на бирже: SBER

Крупнейший в РФ банк по активам: 39 трлн руб.
Лучший эквайер в Европе и 3 в мире по версии The Nilson Report
50% + 1 акция принадлежит Минфину
Средний объем торгов за 3 месяца —13,9 млрд ₽/ день

ПОКАЗАТЕЛИ 2022П

Чистая процентная маржа: 5,3%
555 млрд руб. резервов за 2022 год
P/BV: 0,93
P/E: 19,73

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ВОЗМОЖНОСТЬ

Быстрое закрытие дивидендного гэпа благодаря высоким финансовым результатам.
Дивиденды по результатам 2023 года.

РЫНОК

Выдача кредитов. Прирост за квартал, млрд руб. 1 кв 2019 — 1 кв 2023 гг. Источник: ЦБ

В 2022 году российский банковский сектор столкнулся с сильным внешним давлением. Но результаты Сбера показывают, что финансовая система РФ выдержала этот удар.
Банковский сектор РФ защищен от мировой нестабильности благодаря ограничению на вывод денежных средств из России.
Потребительская активность в 2022 году снижалась, что отразилось на выдаче кредитов.
В 2023 году ожидаем восстановление потребительской активности, что приведёт к росту кредитования.

ПРОГНОЗ ФИНАНСОВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

Источник: данные Сбер, расчеты GIF

Первая половина 2022 года была убыточной для компании из-за кризиса и создания больших резервов. Однако Сбер вышел на положительную динамику во втором полугодии и закончил год с прибылью более 270 млрд руб.
Среднемесячная прибыль Сбера составила 120 млрд руб. за последние два квартала. Прибыльность банка восстанавливается.

СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ И ВОЗМОЖНОСТИ

Государство заинтересовано в выплате дивидендов от Сбера.
Сократили 240 млрд рублей операционных и капитальных затрат и провели беспрецедентную программу оптимизации расходов. Это положительно скажется на эффективности бизнеса.
Несмотря на низкую прибыль в 2022, Сбер выплатит рекордные дивиденды в размере 25 руб., вместо 6 руб. по дивидендной политике.
Монополист. Число банков в России сокращается, значит прибыль банковского сектора будет аккумулироваться среди крупнейших банков.
Развитие экосистемы и выручки от нефинансовых направлений. Диверсификация бизнеса.
Огромная клиентская база: 107 млн розничных и более 3 млн корпоративных клиентов. Что дает возможность зарабатывать на ней с помощью кросс-сервисов.

СЛАБЫЕ СТОРОНЫ И РИСКИ

Потеря европейского бизнеса.
Специфика банковского бизнеса: необходимо создавать резервы, когда банки ожидают, что кредитоспособности и платежеспособности заемщиков снизится. Это уменьшает прибыль.
Кризисы сильно бьют именно по банковскому сектору.
Состояние банка напрямую зависит от состояния экономики России.
Налоговые риски. Правительство в начале года обсуждало «единоразовый сбор в бюджет» 5% прибыли, он касается и банков.

ВЫВОД: ПОКУПАТЬ

Сбер справился с санкциями и показывает отличные операционные результаты за 1 квартал 2023 года. Также наблюдаем восстановление потребительского спроса, что увеличивает рост кредитования.

Ожидаем, что Сбер быстро закроет дивидендный гэп и выплатит 26 рублей на акцию по итогам 2023 года.

#инвестидея #сбер

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме: https://t.me/theglobalinvest