Aurora Cannabis распродает активы в Green Organic Dutchman

Друзья, интересный кейс в секторе каннабиса. Одна из крупнейших компаний в мире и наш фаворит Aurora Cannabis (ACB) объявила об уменьшении доли в европейском производителе Green Organic Dutchman (TGODF) (TGOD), в капитал которой она вошла совсем недавно. Удивлены? Мы тоже, но в позитивном ключе. Давайте разберемся.

Aurora Cannabis (ACB) продолжает продавать свою долю в Green Organic Dutchman (TGODF) (TGOD), продавая еще 4,5 миллиона акций, которыми она владела недавно. По состоянию на 11 января 2019 года Aurora сократила свои владения в TGOD до 28,8 млн. акций в дополнение к 19,8 млн. варрантов.

Мы полагаем, что Aurora, скорее всего, продолжит продажу своей доли в TGOD, а вырученные средства будут использованы для финансирования собственных операций. Aurora может также значительно сократить объявленное ранее намерение приобрести 20% продукции TGOD из-за медленного прогресса в TGOD и надвигающегося избытка на канадском рынке.

Аврора продолжает избавляться от акций

Такого развития событий следовало ожидать, поскольку в октябре Аврора сделала объявление, когда решила не использовать опцион на приобретение большего количества акций TGOD с дисконтом. Но недавно проблема снова возникла, когда Aurora продала еще 4,5 млн. акций TGOD по ценам от $2,48 до $2,62. После продажи у Авроры осталось только 28,8 млн. акций TGOD в дополнение к 19,8 млн. варрантов. Мы думаем, что продажа на этом не закончатся.

Aurora впервые приобрела долю в TGOD еще в январе 2018 года, тогда она инвестировала в приобретение 17,6% акций TGOD $1,65 за акцию. Aurora приобрела 33,3 млн. акций и 16,7 млн. ​​варрантов, цена исполнения которых составила $3,0.

Несколько месяцев спустя, когда TGOD стала публичной и Aurora приобрела еще 6,3 млн. акций по $3,65 за акцию вместе с 3,2 млн. варрантов с ценой исполнения $7,0. На данный момент Aurora владела 39,7 млн. акций и 19,8 млн. варрантов.

Потом компания начинает продавать акции. В настоящее время Аврора владеет 28,8 млн. акций TGOD, что составляет всего 11% от выпущенных акций TGOD. Обратите внимание, что Аврора также владеет 19,8 млн. ордеров, на $16,7 млн., подлежащих исполнению на $3,0, и $3,2 млн., подлежащих исполнению на $7,0.

Почему Аврора продает акции?

Для акционеров Авроры стало очевидным, что на данный момент TGOD представляет собой не что иное, как финансовые инвестиции в акционерный капитал. На самом деле, стоимость Авроры в TGOD становилось большим и нестабильным.

На самом деле стоимость пакета акций в капитале TGOD была существенно выше, когда Aurora всё еще владела 40 млн. акций, а TGOD торговалась по $8 за акцию, позиция составляла около $300 млн. без учета варрантов. Тем не менее, после недавней продажи активов и резкого падения цены акций TGOD,сумма инвестиций Aurora сократился до $ 115 млн.

С другой стороны, Aurora сделала свои первоначальные инвестиции по цене $1,65 за акцию, но вторая покупка была совершена по цене $3,65 за акцию, что означает, что она едва ли достигает уровня безубыточности по вторым инвестициям.

Руководство Aurora, скорее всего, продолжит продавать акции, если продолжится их рост. С одной стороны это говорит об отсутствие доверия, а с другой о наличии навеса в ценных бумагах на продажу. И это будет стопорить рост цен бумаг Green Organic Dutchman.

Последний квартал TGOD стал очередным разочарованием, там был нулевой доход. Компания не рассчитывает выйти на производство до середины 2019 года, и у нее плохой послужной список соблюдения сроков в прошлом. Даже после того, когда начнется производство, могут возникнуть трудности, связанные с поиском рынков сбыта, поскольку у компании нет соглашений о поставках ни с одной из провинцией Канады.

Aurora также недавно приобрела Whistler Medical Marijuana за $175 млн., чтобы усилить свои предложения по продаже высококачественной и экологически чистой марихуаны. Учитывая, что продукты Whistler на 100% органические, мы думаем, что в будущем Aurora вряд ли будет использовать продукцию TGOD.

В заключении

Что мы думаем. Аврора очень рано инвестировала в различные отрасли, связанные с каннабисом. Да, большинство инвестиций принесло компании прибыль на вложенный капитал. Тем не менее, индустрия каннабиса становится зрелой, и для компании имеет смысл заработать на некоторых нестратегических инвестициях, таких как TGOD.

Мы, в свою очередь, полностью солидарны с действиями Авроры и продолжаем верить в эту компанию, рекомендуя её акции к покупки.