Как стать венчурным инвестором с $1000?

Когда мы говорим про потенциально высокодоходные, но рискованные инвестиции, то имеем в виду отдельные акции публичных компаний. Но иногда стратегия требует добавления еще более доходных потенциально и рискованных активов. Так работают венчурные фонды, которые инвестируют в маленькие не публичные компании в расчете на то, что они покажут активный рост. Венчурные инвестиции доступны только для крупных фондов или очень состоятельных граждан. Но и розничные инвесторы могут добавить этот тип активов в свой портфель через покупку акций BDC (Business Development Company). Впервые BDC's появились в 1980 году в США и регулируются Законом об инвестиционных компаниях.

Особенности

Деятельность таких компаний сильно ограничена законодательством:

Не менее 70% всех активов должно быть инвестировано в компании США с капитализацией менее 250 млн долларов. Это могут быть разные формы займов или покупка акций
90% от прибыли компании должно распределяться среди акционеров в виде дивидендов (это делает их схожими с фондами недвижимости REIT)
Портфельные компании могут получать от BDC управленческую поддержку
BDC не платит корпоративный налог на распределяемую прибыль (налог с дивидендов платят акционеры)

Риски

Преимущества таких компаний понятны – они платят высокие дивиденды (до 10% годовых в долларах), когда всё идет хорошо и растут в цене. Что можно сказать о рисках?

Акции BDC ликвидны, потому что торгуются на бирже. Но акции портфельных компаний вовсе не обязательно. BDC вполне может "застрять" в плохих акциях или долговых бумагах
BDC часто используют заемные средства (плечо), чтобы инвестировать их в портфельные компании. В разнице процентных ставок находится прибыль, поэтому потенциальный ROI с плечом будет выше. Но растет и риск. Если портфельные компании перестанут приносить прибыль, то BDC может потерять свой (ваш) акционерный капитал
BDC инвестируют в не очень хорошие компании с точки зрения частного инвестора. Они часто не публичные, без прибыли, испытывающие трудности и уже закредитованные. Часто компании берут кредиты, чтобы вернуть предыдущие

Как и из чего выбирать BDC?

Список всех зарегистрированных BDC можно найти здесь, на Санкт-Петербургской бирже я нашел только одну из них (ARCC). На что стоит обратить внимание при выборе помимо обычных показателей компаний:

Капитализация больше 1 млрд долларов, чем меньше фонд - тем больше риск
Leverage Factor (плечо) – чем выше доля заемных средств, тем больше рисков. Я бы избегал плеча больше 2 (когда компания инвестирует в два раза больше, чем имеет собственных активов)
Price to Book – нормально, когда он в районе 1-1,5. Это отношение стоимости компании к стоимости всех активов. Если такая компания торгуется сильно дешевле, чем баланс, значит инвесторы считают, что она неверно оценивает свои активы. Например, у нее много плохих (по мнению рынка) кредитов, которые компания не спешит списывать. Если выше, то она явно переоценена, возможно ценой манипулируют
Доходность – она не должна быть слишком высокой, сейчас такие компании приносят 7-8% в среднем. Если выше – заемщики компании платят нерыночные проценты по кредитам, а значит у них явно проблемы с финансированием

Дальше нам понадобится отчетность. Финансовую можно найти на stockanalysis.com, там стоит посмотреть на динамику прибыли компании (Financials - Income), на динамику соотношения долга к капиталу (Financials - Ratios - Debt/Equity), хорошо если она не сильно меняется от квартала к кварталу.

У BDC's для оценки рисков нужно изучить еще несколько параметров:

В какой области работает BDC? Кому выдает займы? В какие компании входит в капитал? На том же сайте stockanalysis есть хорошее резюме для каждой компании (например, ARCC). Кроме того, стоит поискать новости связанные с компанией, из которых вы узнаете о последних сделках, выданных займах и дефолтах
В разделе IR на сайте самой компании (например, ARCC) стоит посмотреть последние презентации для инвесторов и транскрипты звонков. Если компания не выкладывает транскрипты сама, то их можно бесплатно найти на fool.com (seekingalpha стала просить премиум-подписку за транскрипты) (например, ARCC). В них вы узнаете о стратегии компании, про приоритетные отрасли и проекты. Аналитики обязательно зададут вопросы про проблемные компании из портфеля, и вы сможете дополнительно поискать информацию о них и оценить риски

На сайте SEC (ссылки на них есть на профиле stockanalysis) нам понадобятся формы, которыми компания отчитывается перед регулятором. В первую очередь - 10-K и 10-Q (годовой и квартальный отчет). Что самое важное?

Consolodated Schedule of Investment – вы можете посмотреть на инвестиции компаний в конкретные активы, выданные займы, процентные ставки и справедливую оценку активов (fair value)
Management’s Discussion and Analysis – комментарии и анализ текущего финансового отчета от менеджмента компании
Quantitative and Qualitative Disclosures About Market Risk – информация о текущих рисках, которые присущи для рынка в целом
1A Risk Factors – риски самой компании. Здесь может быть полезная информация о рисках портфеля и диверсификации активов

Акции или облигации?

Инвестировать в BDC можно и через покупку облигаций, чтобы предоставить компании заемные средства, на которые она будет вести свою деятельность. Это дает вам риск ниже, чем при покупке акций и фиксированную доходность. Но она будет потенциально не такой высокой.

Например, компания Ares Capital недавно разместила облигации с доходностью 2,875% годовых (что в долларах вполне неплохо), в то же время текущая дивидендная доходность акций составляет 8,3% годовых. Правда, здесь доходность может снизиться (или исчезнуть) из-за проблем с долгами, вслед за чем обесценятся и сами акции.

На российских ресурсах очень мало информации про BDC, поэтому я надеюсь, что мой текст кому-то поможет. Пишите в комментариях, используете ли сами такой вид активов и какие компании этого типа выбираете себе в портфель.