Финансовые пузыри
Именно с этого понятия началось мое увлекательное путешествие по миру экономики. А точнее говоря, с фильма Адама Маккея "Игра на понижение", события которого разворачивались во время ипотечного кризиса 2008 года в США. Меня тогда поразило, каким таким образом абсолютно все могли начать терять деньги. Ведь если кто-то теряет, то кто-то должен их находить? Оказалось, все не так просто. В вопросе финансовых пузырей зашиты такие понятия как стадный инстинкт, риск, доходность, рейтинги и рейтинговые агентства, паника, государственное регулирование, акции, активы и еще много чего другого. Здесь я постараюсь вкратце описать механизм действия этих пресловутых пузырей, опираясь на исторические примеры. Более подробный ретроспективный анализ я делал в своей статье, ссылку на которую оставлю в конце.
Тюльпанная лихорадка
Представьте себе Голландию 17 века. Религиозная свобода для своих граждан, открытые границы, образование и работа для всех и каждого, ученые и писатели переезжают в эту страну, чтобы творить и преподавать. Это время (точные рамки которого неизвестны, но речь точно о 1600-х годах) называют Золотым веком Нидерландов. Конечно же, за таким социальным развитием приходит и экономическое. Большие денежные массы стали притекать в страну, которая развивалась невероятными темпами. По случайному стечению обстоятельств азиатские торговцы решили завезти в страну тюльпаны - цветы, доныне невиданные в Европе. Важно заметить, что эти растения были неприхотливые, но выглядели очень элегантно и эстетично. И людям это очень нравилось.
Само собой с ростом спроса на тюльпаны начали расти и цены. Торговцы не могли удовлетворить желания всех, поэтому пришлось идти на ухищрения, например, скрещивать сорта и продавать их за цену "оригинала".
Кроме того, многие предприимчивые голландцы решили сами подзаработать на перепродаже цветка, из-за чего его цена росла с каждым днем. После этого появлялись так называемые договоры на поставку цветка, то есть, плати сейчас, а товар получишь потом (сейчас мы называем это фьючерсами). Больше вам скажу, в какой-то момент люди совсем обнаглели и заключали максимально абсурдные сделки: подписывали договор без денег и без товара, который потом могли перепродавать. Все это влияло на цену цветка. Сами посудите, раз такой большой спрос, что нужны все новые и новые инструменты для его удовлетворения, значит товар действительно ценен.
Чтобы вы понимали всю серьезность ситуации, за самый дорогой сорт цветка Semper Augustus можно было выручить до 5 000 гульденов. По моим дилетантским подсчетам, это что-то около 300-500 тысяч сегодняшних долларов. Короче, очень много. Стоит ли говорить о том, что реальная стоимость была гораздо ниже?
По итогу, всеобщее волнение относительно того, что с ценой что-то не то, начало расти, сделки перестали заключаться, а всевозможные кредиторы начали требовать возврат долгов, которые люди брали на покупку цветов. Короче, рынок полетел в тартарары. Люди начали банкротиться буквально в течение одного двух дней. Тот, кто позавчера был ремесленником, вчера богачом, сегодня был уже нищим. Все рухнуло так же внезапно, как и началось.
Компания Южных морей
Англия в первой половине 18 века тоже отличалась высоким уровнем экономического развития. Помимо наличия довольно большой массы денег в обращении, государство впервые разрешило частным лицам вкладываться в акции компаний. Если раньше это могли делать только богачи, члены Королевской семьи, политики или целые компании, то сейчас инвестировании стало общедоступным. Другим важным моментом было существование Национального долга. Это значит, что государство выпустило уйму облигаций (сейчас в России это называется Облигации Федерального Займа или ОФЗ), люди по сути "одолжили" свои деньги государству, а когда пришло время расплачиваться с кредиторами, то есть с народом, деньгам неоткуда было взяться. И в такой неоднозначной ситуации на сцену выходит Роберт Харли.
Роберт Харли был одним из основателей Компании Южных морей, которая должна была контролировать всю торговлю с Южной Америкой (наподобие того, что было у Ост-Индской компании с Индией). Так, собственно, и было, но чтобы заручиться еще большей поддержкой государства, Роберт предложил Банку Англии выкупить весь госдолг, а людям позволить конвертировать его в акции (шило на мыло, честно говоря).
Вместо того, чтобы реально заниматься торговлей, компания лишь привлекала новых инвесторов, среди которых были великие ученые, аристократы, творческие личности и даже члены королевской семьи. Последовав их примеру, многие дельцы тоже стали открывать свои конторки, чтобы продать как можно больше акций простому народу (их акции стоили копейки и по факту это практически никак не регулировалось). Но по итогу эти мошенники пропадали как только смогли собрать приличную сумму денег.
Как и в случае с тюльпанным пузырем, люди потеряли веру в компанию Южных Морей из-за мошенников. А если доверия нет, то и деньги начинают быстро-быстро из компании вытекать. К 1720 году (через 9 лет после своего основания) компания полностью обанкротилась. Люди остались без денег и не могли ничего предъявить государству (ведь они сами конвертировали свои облигации в акции компании).
Из интересного, даже Исаак Ньютон сумел потерять 20 000 фунтов стерлингов из-за падения курса акций. Сам он сказал, что может вычислять движение небесных тел, но не степень безумия толпы.
Пузырь доткомов (.com bubble)
Аудитория почти в 50 млн человек была охвачена радиовещанием через 40 лет после изобретения радио, для телевидения этот срок составил 13 лет, а для интернета - всего 4 года. Естественно, что такой рост популярности этого изобретения сопровождался и ростом компаний, желающих заработать с его помощью. Известные сейчас каждому человеку Amazon и Ebay были одними из пионеров интернет-компаний. Сама возможность предоставлять услуги своей компании тысячам человек вне зависимости от их местоположения будоражила воображение многих предпринимателей тех лет (речь, кстати, идет о начале 2000-х).
Не долго думая, огромное количество "дельцов", стартаперов, бывших студентов топовых вузов, бросились в Кремниевую долину, чтобы запустить свой интернет-проект. Это было ожидаемо, учитывая, что инвесторы готовы были вкладывать миллионы долларов в подобные стартапы.
Все полетело, когда стало понятно, что основатели миллионных компаний тратили вложенные в них деньги на развлечения и пьянки. Выручка таких компаний была несравненно меньше инвестированных в них средств, поэтому когда кто-то из инвесторов под шумок решил забрать свои деньги, паника поднялась нешуточная. Дело в том, что интернет компании действительно имели серьезный вес в экономике, настолько серьезный, что темпы экономического роста упали в два раза (с 4,4% в год до 1,9%).
Так что это за зверь такой?
Так, для начала надо определить, что же такое сам этот пузырь. На самом деле, определений довольно много, кто-то даже текущий кризис (апрель 2020) называет лопающимся пузырем (вряд ли это он и есть). Пузырь возникает там, где есть переоценка активов. Там, где люди готовы платить умопомрачительные деньги за что-то, что на самом деле стоит гораздо меньше.
Возможно, вы уже успели заметить, что все пузыри имеют примерно одни и те же причины роста и падения. Все сводится к нескольким основным вещам:
- Наличие денежной массы. Пузырю нужно топливо, чтобы расти. Если страна и так нищая, то пузыря можно не бояться. А вот если денег много, и тем более, если эти деньги появились не так давно, то можно говорить, что с большой долей вероятности, здесь может образоваться пузырь.
- Что-то новое. Речь идет о самом активе, в который люди будут вкладываться. Это может быть неизведанный ранее цветок, новая крупная торговая компания или революционная бизнес-модель с использованием высоких технологий. Это связано с тем, что рынок (то есть люди) до конца не понял, что к чему. Но если дело кажется прибыльным, то большинство готовы будут вложиться в него, не имея никаких гарантий.
- Мошенничество. Все было бы хорошо, не появись на сцене люди, которые хотят собрать все сливки. Недоверие не возникает на пустом месте, для этого нужен весомый повод, которым чаще всего и становились спекулянты, которых поймали с поличным. Здесь же, кстати говоря, большую роль играет ассиметрия информации. О ней уже шла речь в статье "Неидеальная экономика", поэтому лишний раз останавливаться не буду.
Финансовые пузыри присутствуют повсеместно. Большинство из них не выходит за какие-то "разумные" рамки, так как рынок сам может скорректировать цену любого актива. Если же случается так, что целый рынок находится в неведении о реальной стоимости чего-либо, тогда жди беды. И отсюда же возникает очень большая проблема: финансовый пузырь практически невозможно предсказать, потому что все в мире находятся внутри негои считают, что все идет как надо. О том, как люди выходят за рамки этого явления и смотрят на все со стороны, и рассказывается в фильме Адама Маккея "Игра на понижение". Гляньте, фильм и правда стоящий.
Facebook автора - https://www.facebook.com/Grigorii.Gribanov/
Instagram автора - https://www.instagram.com/gribanov_grigoriy/
Telegram автора - @Grigoriy_Gribanov
Полезные ссылки:
Статья "Финансовые пузыри: ретроспективный анализ и современные реалии"
История Британской Ост-Индской компании (статья)