ФРС задержится на нулевых ставках
Близкие к нулю процентные ставки, вероятно, останутся на месте не на месяцы, а на годы. Это связано с тем, что Федеральная Резервная Система стремится пересмотреть экономику, характеризующуюся сейчас низкой инфляцией и неравномерным рынком труда.
Планы ФРС
Финансисты Уолл-стрит готовятся к возвращению к временам окончания Великой рецессии, когда краткосрочные ставки были на самом низком уровне в течение семи лет.
Чиновники ФРС наметили шаги, которые будут нацелены на «среднюю инфляцию» — более высокую терпимость к инфляции выше 2% до повышения процентных ставок с текущих уровней.
Джером Пауэлл изложил эту стратегию в своем выступлении в четверг, когда он говорил об усиленном подходе к инфляции и философии занятости, которая теперь нацелена на распределение прибыли по спектру доходов.
Таким образом, в нынешних условиях вопрос будет заключаться в том, насколько глубока будет приверженность ФРС своим решениям, что будет считаться полной безработицей и сколько лет это будет означать для нулевых процентных ставок.
«Это все открытые вопросы. Ответ таков — мы не знаем, и ФРС тоже не знает. Они просто понимают, что хотят видеть», — сказал Куинси Кросби, главный рыночный стратег Prudential Financial.
Способы осуществления
В своем выступлении в понедельник вице-председатель ФРС Ричард Кларида подробно остановился на этой политике.
Он сказал, что правительство не будет повышать ставки только потому, что безработица упадет до определенного уровня. Кларида подчеркнул, что достижение целевого уровня инфляции устойчивым образом потребует «асимметричного» политического ответа.
Чиновник признал, что некоторые модели — которым следовала ФРС для повышения ставок — были ошибочными. Так речь идет о «кривой Филлипса», которая отображает взаимосвязь между безработицей и инфляцией и имеет много сторонников в экономических кругах.
Теперь ФРС более привержена тому, чтобы ее цели были достигнуты, и для этого будет использовать агрессивную политику.
«Мы готовы позволить экономике работать в полную силу, даже если это означает скромное превышение цели инфляции», — сказала Кларида.
Мнения экономистов
ФРС потратила большую часть последних 12 лет на то, чтобы достичь своей цели по инфляции. В текущем цикле преобладающие низкие ставки оставляли только 1,5% для сокращения, когда наступил кризис COVID-19.
Экономисты Уолл-стрит дают ФРС несколько лет, прежде чем она сможет снова повысить ставки.
Goldman Sachs оценивает политический «подъем», который наступит «примерно в начале 2025 года», в зависимости от показателей, которые правительственная организация хочет использовать.
Тони Дуайер — аналитик Canaccord Genuity Capital Markets — заявил, что ФРС будет сочетать низкие ставки с длительной кампанией количественного смягчения и программой покупки облигаций, которая помогла добавить почти $3 трлн на баланс ЦБ с начала пандемии.
«Мы считаем, что их заявление означает, что ФРС будет оставаться исторически адаптивной в течение очень долгого времени, и экономический цикл должен пройти очень долгий путь», — сказал Дуайер.
Он прогнозирует «политику нулевой процентной ставки и открытого количественного смягчения (QE) в течение следующих пяти лет», поскольку государственный долг накапливается, и ФРС придется отдавать триллионы расходов на стимулирование.
Стратег по акциям Morgan Stanley Майкл Уилсон заявил, что усилия по поддержанию краткосрочных ставок на низком уровне приведут к более высоким долгосрочным ставкам, которые рынок еще не оценил.
«Суть в том, что цены на бэк-энд занижены, и все это знают. Единственное, что сдерживает их, — это вера в то, что ФРС этого не допустит», — сказал Уилсон.
Инвесторы, таким образом, снова находятся в знакомой позиции «не боритесь с ФРС» — поскольку усилия центрального банка по возвращению экономики на твердую почву будут включать длительный период управления, который будет снижать ставки независимо от того, что хотят рынки.
Источник: cnbc