У Fix Price вышел отчет по МСФО за первое полугодие
Взглянем на отчет компании через наш любимый SWOT анализ.
Сильный рост выручки в 1 полугодии 2022 на 24,2% на фоне прироста розничной выручки на 25,4% благодаря росту LFL продаж на 13,5% и увеличению торговой площади на 15,6%, а также роста оптовой выручки на 15,4%.
Выручка выросла больше себестоимости: в условиях перестройки логистики и базы поставщиков и при сохранении двузначных темпов прироста торговой площади - это хороший результат.
Рентабельность по EBITDA (по IAS 17) 15.6%, против 14.1% в аналогичном полугодии прошлого года.
Net Debt/EBITDA: всего 0.5х, против таргетированного лимита 1.0х
Высокие LFL продажи во 2 квартале 15,4% за счет роста LFL среднего чека на 16,5%, который компенсировал снижение LFL трафика на 0,9% из-за высокой базы прошлого года, когда сняли ковидные ограничения.
Но рост LFL чуть ниже инфляции, надо иметь ввиду этот момент и обратить на него внимание в будущие отчетные периоды.
По данному пункту мы написали IR Fix Price и получили такой комментарий : “Здесь нет ничего негативного, особенно в периоды резких скачков цен. Дело в том, что мы, в отличие от прод. ритейлеров, не передаем инфляцию покупателю сразу, т.к. это особенность нашей бизнес-модели, ведь мы - магазины фиксированных цен. Мы передаем инфляцию постепенно и имеем для этого несколько инструментов, которые помогают также показывать сильный LFL в периоды замедления роста цен - работа с себестоимостью (корректировка потребительских характеристик товара) и ценовыми категориями, быстрая ротация ассортимента, разработка новых товаров и привлечение активных лояльных покупателей.”
Видим рост запасов и в целом рабочего капитала. Но это объяснимо в текущих реалиях. Приоритетом стало желание обеспечить наличие товара на полке и сохранение доступных цен. Стиль Обуви России компании не присущ.
При экономическом росте магазины такого типа могут перестать пользоваться спросом. Однако, этот уровень абстракции настолько далек для наших реалий, что… При этом если посмотреть на ретроспективные данные и с учетом того, что компания давно на российском рынке, она на данный момент демонстрирует рост в любых условиях с которыми сталкивается.
Сохраняют прогноз, данный еще во время IPO – 750 чистых открытий магазинов за 2022 год. За полгода открыто 363 магазина.
В 2023 году и далее по планам - открытие более 800 магазинов (нетто). Компания видит ширину рынка в своем сегменте.
Долгосрочный план развития предполагает масштабируемость в 3 раза, если учитывать станы ближнего зарубежья.
Компания не заявляла о планах по переезду в рос. юрисдикцию.
Стоит пояснить также историю с дивидендами – Fix Price отменила выплату ранее объявленных дивов за год и приостановила действие дивидендной политики. Тут тоже все понятно. В ситуации с ГДР у них просто нет другого выбора, так как выплатить дивиденды сейчас они физически не могут.
Может быть экономический кризис вызовет еще больший спрос на такой формат магазинов?
Или появление “Моя цена”, “Чижиков” и других дисконт магазинов публичных компаний из сектора будет давить на темпы роста? Или “пирога” хватит на всех? (Важно, что это продуктовые ритейлеры и пересечение ассортимента с ними ограниченное, это не совсем один сектор)
А какие плюсы, минусы, возможности и риски видите вы?