Работает ли рыночный тайминг?

Представьте на мгновение, что вы только что получили премию по итогам года или возврат подоходного налога. Вы не уверены, инвестировать ли сейчас или подождать. В конце концов, рынок недавно достиг рекордного максимума. А теперь представьте, что вы сталкиваетесь с подобным решением каждый год — иногда на растущих рынках, иногда на спаде. Есть ли хорошее эмпирическое правило, которому следует следовать?

Наше исследование показывает, что стоимость ожидания идеального момента для инвестиций обычно превышает выгоду даже от идеального момента. 1 А поскольку идеально рассчитать время для рынка практически невозможно, лучшая стратегия для большинства из нас — вообще не пытаться рассчитывать время для рынка. Вместо этого составьте план и инвестируйте как можно скорее.

Пять стилей инвестирования

Но не верьте нам на слово. Рассмотрим наше исследование эффективности пяти гипотетических долгосрочных инвесторов, придерживающихся совершенно разных инвестиционных стратегий. Каждый получал по 2000 долларов в начале каждого года в течение 20 лет, заканчивающихся в 2022 году, и оставлял деньги на фондовом рынке, представленном индексом S&P 500® . 2 (Хотя мы рекомендуем диверсифицировать ваш портфель, используя набор активов, соответствующий вашим целям и толерантности к риску, мы концентрируемся на акциях, чтобы проиллюстрировать влияние времени выхода на рынок.) Посмотрите, как они себя показали:

Питер Перфект был идеальным рыночным таймером. Он обладал невероятными навыками (или удачей) и мог каждый год размещать на рынке свои 2000 долларов по самой низкой точке закрытия. Например, в начале 2003 года у Питера было 2000 долларов для инвестирования. Вместо того чтобы немедленно вложить их в рынок, он подождал и инвестировал 11 марта 2003 года — на самом низком уровне закрытия того года для индекса S&P 500. В начале 2004 года Питер получил еще 2000 долларов. Он подождал и вложил деньги 12 августа 2004 года, что стало самым низким уровнем закрытия рынка в этом году. Он продолжал идеально рассчитывать время своих инвестиций каждый год до 2022 года.
Эшли Экшн использовала простой и последовательный подход: каждый год, получив деньги, она инвестировала свои 2000 долларов в рынок в первый торговый день года.
Мэтью Мансли разделил свои ежегодные ассигнования в 2000 долларов на 12 равных частей, которые он инвестировал в начале каждого месяца. Эта стратегия известна как усреднение долларовой стоимости . Возможно, вы уже делаете это посредством регулярных инвестиций в свой план 401 (k) или автоматический инвестиционный план (AIP), который позволяет вам вкладывать деньги в такие инвестиции, как взаимные фонды, по установленному графику.
У Рози Роттен было невероятно неудачное время – или, возможно, ужасно невезение: она инвестировала свои 2000 долларов каждый год на пике рынка. Например, Рози вложила свои первые 2000 долларов 31 декабря 2003 года — это самый высокий уровень закрытия индекса S&P 500 в том году. Вторые 2000 долларов она получила в начале 2004 года и инвестировала их 30 декабря 2004 года, на пике этого года.
Ларри Линджер каждый год оставлял свои деньги в виде наличных инвестиций (используя в качестве доверенности казначейские векселя) и вообще никогда не удосуживался инвестировать в акции. Он всегда был убежден, что снижение цен на акции – и, следовательно, лучшие возможности для инвестирования своих денег – уже не за горами.

Результаты: Инвестиции сразу окупились.

Что касается победителя, посмотрите на график, который показывает, сколько гипотетического богатства накопил каждый из пяти инвесторов в конце 20 лет (2003-2022 гг.). На самом деле мы проанализировали 78 отдельных 20-летних периодов и обнаружили схожие результаты почти во всех периодах.

Естественно, лучшие результаты были у Питера, который прекрасно ждал и рассчитывал свои годовые инвестиции: он накопил 138 044 доллара. Но самые ошеломляющие результаты исследования касаются Эшли, которая заняла второе место с 127 506 долларами — всего на 10 537 долларов меньше, чем у Питера Перфекта. Эта относительно небольшая разница особенно удивительна, если учесть, что Эшли просто пускала в работу свои деньги, как только получала их каждый год, без каких-либо претензий на рыночное время.

Подход Мэтью, основанный на усреднении долларовых затрат, показал себя почти так же хорошо, что принесло ему третье место с доходом в 124 248 долларов по итогам 20 лет. Нас это не удивило. В конце концов, за типичный 12-месячный период рынок вырос в 75,4% случаев. 3 Таким образом, модель инвестирования Эшли в первую очередь со временем привела к более низким закупочным ценам, чем ежемесячная дисциплина Мэтью, и, таким образом, к более высокому конечному богатству.

Результаты Рози Роттен также оказались на удивление обнадеживающими. Несмотря на то, что из-за неудачного выбора времени ей не хватило 15 214 долларов до Эшли (которая не пробовала тайминговые инвестиции), Рози все же заработала примерно в три раза больше, чем она получила бы, если бы вообще не инвестировала в рынок.

А как насчет Ларри Линджера, прокрастинатора, который продолжал ждать лучшей возможности купить акции, а потом вообще не купил? У него дела обстоят хуже всего — всего 43 948 долларов. Больше всего его беспокоило инвестирование на рыночном максимуме. По иронии судьбы, если бы он делал это каждый год, он бы заработал гораздо больше за 20-летний период.

Правила обычно не меняются

Независимо от рассматриваемого периода времени, рейтинги оказываются удивительно схожими. Мы проанализировали все 78 скользящих 20-летних периодов, начиная с 1926 г. (например, 1926–1945, 1927–1946 и т. д.). В 68 из 78 периодов рейтинги были абсолютно одинаковыми; то есть Питер Перфект был первым, Эшли Экшн вторым, Мэтью Месяцли третьим, Рози Роттен четвертым и Ларри Линджер последним.

А как насчет 10 периодов, когда результаты оказались не такими, как ожидалось? Даже в эти периоды инвестирование сразу никогда не занимало последнее место. Он занимал свое обычное второе место четыре раза, третье место пять раз и четвертое место только один раз, с 1962 по 1981 год, в один из немногих продолжительных периодов устойчиво слабых фондовых рынков. При этом четвертое, третье и второе места в тот период были практически равными.

Мы также рассмотрели все возможные 30-, 40- и 50-летние периоды времени, начиная с 1926 года. Если не считать нескольких случаев, когда инвестирование немедленно менялось местами с усреднением долларовой стоимости, все периоды времени следовали одной и той же схеме. В каждом 30-, 40- и 50-летнем периоде первым было идеальное время, за которым следовали немедленное инвестирование или усреднение долларовой стоимости, неудачное время и, наконец, никогда не покупать акции.

Что это может означать для вас

Если вы делаете ежегодные инвестиции (например, взнос в IRA или в детский план 529) и не уверены, следует ли вам инвестировать в январе каждого года, подождите «лучшего» времени или распределите свои инвестиции равномерно. в течение года будьте решительными. Лучший вариант действий для большинства из нас — создать соответствующий план и принять меры как можно скорее. Практически невозможно регулярно точно определять дно рынка. Итак, на самом деле, лучшее действие, которое долгосрочный инвестор может предпринять, согласно нашему исследованию, — это определить, какая степень воздействия на фондовый рынок соответствует его целям и толерантности к риску, а затем как можно скорее рассмотреть возможность инвестирования, независимо от текущий уровень фондового рынка.

Если у вас возникает искушение попытаться дождаться лучшего времени для инвестиций в фондовый рынок, наше исследование показывает, что потенциальные выгоды от этого не так уж и впечатляющи — даже для тех, кто умеет рассчитывать время. Помните, что за 20 лет Питер Перфект накопил на 10 537 долларов больше, чем инвестор, который сразу же вложил свои деньги в работу. Это около 500 долларов дополнительно в год.

Даже несвоевременные инвестиции на фондовом рынке были намного лучше, чем отсутствие инвестиций на фондовом рынке вообще. Наше исследование показывает, что инвесторы, которые откладывают дела на потом, скорее всего, упустят потенциальный рост фондового рынка. Постоянно ожидая «подходящего момента», Ларри пожертвовал 68 344 доллара по сравнению с даже худшим рыночным таймером Рози, которая инвестировала в рынок на максимуме каждого года.

Рассматривайте усреднение долларовой стоимости как компромисс

Если у вас нет возможности или желания инвестировать всю единовременную сумму, подумайте о том, чтобы инвестировать меньшие суммы чаще. Если вы придерживаетесь этого подхода, усреднение долларовых затрат может предложить несколько потенциальных преимуществ:

Предотвращает прокрастинацию. Некоторым из нас просто трудно начать. Мы знаем, что нам следует инвестировать, но у нас никогда не доходят руки до этого. Подобно обычному вычету из заработной платы по программе 401(k), усреднение долларовых затрат помогает заставить себя последовательно инвестировать.
Минимизирует сожаление. Даже самый уравновешенный биржевой трейдер испытывает, по крайней мере, оттенок сожаления, когда инвестиция оказывается несвоевременной. Хуже того, такое сожаление может заставить вас нарушить свою инвестиционную стратегию в попытке компенсировать неудачу. Усреднение долларовой стоимости может помочь свести к минимуму это сожаление, поскольку вы делаете несколько инвестиций, ни одна из которых не является особенно крупной.
Избегает выбора времени на рынке. Усреднение долларовой стоимости гарантирует, что вы будете участвовать в фондовом рынке независимо от текущих условий. Хотя это не гарантирует прибыль и не защитит от убытков на падающем рынке, это устранит искушение попробовать стратегии выбора времени для выхода на рынок, которые редко бывают успешными.

Тем не менее, если вы используете усреднение стоимости в долларах вместо единовременной выплаты, вам нужно помнить о некоторых вещах. Если цена акций со временем вырастет, продолжение покупок в течение года приведет к увеличению средней цены за акцию. Это приведет к тому, что вы упустите возможную выгоду. (Это то, что удержало Мэтью в нашем примере выше.) Однако, если акции со временем упадут, вы продолжите покупать по более низким ценам. Но также нет никакой гарантии, что цена акций восстановится.

Стремясь достичь своих финансовых целей, помните об этих результатах исследований. Может возникнуть соблазн попытаться дождаться «лучшего времени» для инвестиций, особенно в нестабильной рыночной среде. Но прежде чем это сделать, помните о высокой цене ожидания. Даже самые худшие рыночные таймеры в наших исследованиях победили бы тех, кто вообще не инвестировал в фондовый рынок.

Вкратце

Учитывая сложность выбора времени на рынке, наиболее реалистичной стратегией для большинства инвесторов было бы немедленно инвестировать в акции.
Промедление может быть хуже, чем неудачное время. В долгосрочной перспективе почти всегда лучше инвестировать в акции — даже в худшее время года — чем не инвестировать вообще.
Усреднение долларовой стоимости — хороший план, если вы склонны сожалеть о краткосрочном падении крупных инвестиций или если вам нравится дисциплина инвестирования небольших сумм по мере их зарабатывания.
Наконец, важно отметить, что нет никакой гарантии, что вы заработаете деньги, инвестируя в акции. Например, всегда есть шанс, что мы можем войти в другой период, например, с 1960-х по начало 1980-х годов.