Долговая Царь-Бомба

Мэтт Тэйбби, в "Перезагружая Бомбу" описал предыдущий кризис как формирующий "экономику несправедливости", а текущий -- как её институализацию. Почему это важно не только для американца?

Начнём с того, что он привёл слова Нейла Барофски, Специального Генерального Инспектора по экстренной финансовой помощи (bailout) в период ипотечного кризиса 2008-2009 года:

"я ожидаю десятки миллиардов потерь от мошенничества".

Барофски считает, что текущий объём "экстренной помощи" со стороны ФРС в объёме 2 трлн. долларов ( в последнем пакете помощи) будет неизбежно связан с огромным объёмом мошенничества. То, которое поймёт публика, когда займы будут выдаваться однодневкам, выдача помощи псевдорабочим, нанятым для изображения действующего штата в реальном секторе, на Мейн Стрит. Фрауд "нигерийского" типа, когда компаниям, распределяющим помощь, отправляются письма по почте -- уже имеют место. Гораздо более опасным будут планы по спасению Уолл-стрит -- это то, что связано с мусорными ценными бумагами, плохими долгами, ETF, т.е. по акциями фондов, которые вкладывают деньги во что-то ещё. Сотни миллиардов долларов ФРС сделают бессмысленными любые ценовые сигналы на финансовых рынках.

Частный сектор в экономике США и объём свободного капитала далеко опережают показатели любой страны в мире. По этому косвенному показателю можно было бы предположить, что коррупция там минимальна (помимо того, что лоббизм легален). При этом минимуме и достаточной сторогости и доминировании государственных агенств там всё равно ожидается процветание мошенничества при распределении государственной финансовой помощи ФРС. Печать свежих долларов означает увеличение предложения, т.е. девальвацию доллара по отношению к другим валютам. Допустят ли другие страны укрепление своих валют? Нет, поскольку тогда они рискуют поставить национальный экспорт в уязвимое положение. Тем более, если страна Р. торгует нефтью, получает за неё доллары, и имеет многомиллионную армию бюджетников, девальвация может быть очень выгодной с точки зрения подкупа голосов и манипулирования массами. Бизнесы в этих не-США странах будут испытывать такие же проблемы, какие испытывают бизнесы в США, поэтому для местных центральных банков очень логично осуществлять их "поддержку" через аналогичные меры. Если политическая элита некоей страны Р. ещё более коррумпирована, если бизнес ещё менее распределён и активы в основном консолидированы в нескольких корпорациях, какой исход следует ожидать? Скорее всего, следует ожидать усиленный отток капитала (как в этой статье 1999 года об отмывании денег через банк в Нью-Йорке) а значит ещё большую девальвацию -- доллары будут оставаться в стране ненадолого.

Деньги в Р. не задерживаются. Приток\отток капитала

Мэтт подробно описывает механизм формирования текущего долгового кризиса -- это "subscription lines" -- инструмент, который до 2009 года предполагалось использовать в качестве краткосрочных займов до месяца, в 2009-2020 он превратился в кредиты на срок до 5 лет. Успешные менеджеры использовали эту особенность системы для скупки активов и агрессивных поглощений компаний, чьи ресурсы они затем пускали на новые поглощения. Они также могли это делать через те самые ETF, которые намерена выкупить ФРС. Коронавирус заставил кредиторов воспользоваться одной особенностью этих "линий подписок" -- отозвать кредит в любой момент. И карточный домик начал рушиться.

Сначала агрессивные поглотители компаний, которые по оценке Мэтта имеют порядка 9 млн. наёмных сотрудников в подконтрольных бизнесах, не имели права на получение помощи (по закону от 27 марта, подписанному Трампом), но 9 апреля ситуация изменилась, и теперь ФРС будет давать деньги им напрямую, или будет выкупать их обязательства, или будет скупать контролируемые активы. Это не профильная деятельность ФРС, поскольку эта организация просто не может рассчитывать риски на этом уровне поэтому ФРС намерена поручить деятельность оценки корпоративных бондов инвестиционной компании BlackRock -- крупнейшей финансовой корпорации в мире и не важно что в этом может быть конфликт интересов.

Но это Америка. Что будет в остальном мире вопрос столь сложный сколь интересный. В стране Р. по мере увеличения доли государственных расходов в экономике, увеличения степени милитаризации бюджета, абсолютным лидером в категории мошенничества является участие в государственных контрактах. Здесь мы имеем в виду мошенничество, которое является фактически воровством. Не смотря на номинально больший риск быть пойманным за руку, сращивание организованной преступности и власти в таком случае предполагает неограниченные возможности воровства денег налогоплательщиков. В других не-США странах вероятным способом хищения также является та или иная реализация мошеннических схем при распределении государственных субсидий, дотаций, прочих расходов. Теперь представим, если экономика функционировала до кризиса не очень эффективно, то как она поведёт себя в кризис? Изменится ли в мгновение ока рентоориентированное поведение коррупционеров, которые только плодились в тучные года? Скорее всего нет. Если экономика страны не-США, не-Франция, не-Германия была ресурсно-ориентированной, то во время кризиса её ждёт сокращение спроса на основные экспортные товары, это означает недостаток долларов, это означает неспособность платить по долгам на внешних финансовых рынках. Поэтому в ходе текущего долгового кризиса вполне стоит ожидать нескольких суверенных дефолтов.

Если рассматривать отношение долга к ВВП, то вот страны, которые имеют наименьшие долги (отсюда):

  1. 0.1% -- Hong Kong
  2. 2.5% -- Brunei
  3. 5.4% -- Timor-Leste
  4. 7.1% -- Afghanistan
  5. 8.1% -- Estonia
  6. 12.1% -- Solomon Islands
  7. 12.9% -- Botswana
  8. 14.0% -- Russia
  9. 14.8% -- Kuwait
  10. 15.7% -- Congo

Страны с максимальным отношением:

  1. 237% -- Japan
  2. 183% -- Greece
  3. 176% -- Venezuela
  4. 163% -- Sudan
  5. 151% -- Lebanon
  6. 132% -- Italy
  7. 129% -- Eritrea
  8. 128% -- Cabo Verde
  9. 125% -- Barbados
  10. 121% -- Portugal

Скорее всего кто-то из второго списка не переживёт этот кризис (Японию, Венесуэлу наверное можно исключить ). Граждане этих стран будут наиболее уязвимы. В абсолютных показателях лидеры долгового списка, конечно, совсем другие -- это развитые страны во главе с США. И сейчас США перезагружает свою Долговую Бомбу, чтобы отсрочить неминуемую расплату за выкупы 2008-2009 года. ФРС прямо влияет на формирование цен на акции и ценные бумаги, и цена, как отражение риска теряет смысл. Любой гражданин США по выражению Ника Картера является "Кантильон-инсайдером", что значит он первым получает преимущества от эмиссии новых долларов, но в этот кризис мы имеем Биткоин как свободную, не скованную границами денежную систему, потенциально доступную повсеместно. Биткоин -- это лекарство от национальной валюты и возможного изъятия банковских вкладов в иностранных валютах. Это прививка от болезни под названием "гражданство страны третьего мира". Вы скорее всего быстрее найдёте место, где купить биткоины, чем найдёте локального брокера с доступом к американскому фондовому рынку и даже если найдёте его, что вы получите взамен? Только иллюзию возможных спекуляций. Скорее всего, вы не сможете использовать акции для того, для чего они предназначены -- участие в управлении компанией.