Говно художника

NFT расшифровывается как Non-fungible Tokens. Если вы когда-то слышали о полной отслеживаемости транзакций Биткоина, вы уже можете быть близки к интуитивному пониманию способа работы NFT. Это некий токен, который может иметь или сам является неизменным идентификатором. Сама по себе обычная биткоин-транзакция вполне может быть NFT токеном при оффчейн операциях, но внутри блокчейна Биткоина это не так, хотя может быть сделано очень просто.

Поэтому первые NFT были сделаны именно в Биткоине. Rare Pepe были первыми действительно популярными NFT токенами, выпущенными на платформе Counterparty, которая удачно "масштабировала" транзакции в Биткоине при спам-атаке и высокой загрузке мемпула в 2017. На некоторое время лягушки даже стали символом девальвации венесуэльской валюты. На пике ICO рынка, вместе с новым стандартом токенов на Ethereum в декабре 2017 появились Cryprokitties. Затем рынок затих и это не случайно.

Велосипедная мания или Криптобинго

Тюльпановая лихорадка на самом деле не имела места в Голландии 1636–1637, так считают авторы "Boom and Bust" и в общем, после известных аналогий с рыночными циклами Биткоина, сообщество потрудилось найти опровержения утверждениям о её глобальности и деструктивности. Из этой же книги мы возьмём одну малоизвестную русскому читателю фондовую лихорадку, которая поразила Британию в конце 19 века. Данные William Quinn и John D. Turner содержат ряд интересных наблюдений.

Первая история про афериста Ernest Terah Hooley, который выкупил компанию Pneumatic Tyre Company, производившую для велосипедов пневматические шины по лицензии Данлопа. Колёса на пневматиках, вместе со стальной рамой, стали настоящей революцией в технологии велосипеда (это технологический фактор мании): в наше время вряд ли кто назовёт его "костотряской". Хули (простите) умело выбрал объект для покупки стоимостью в 3 миллиона фунтов стерлингов (в 2017, £234 516 600), и, с помощью заёмных средств, полностью выкупил всю компанию в свою собственность, затем провёл широкую маркетинговую кампанию. Кампания состояла в найме знаменитостей и людей с репутацией для положительного освещения в прессе перспектив Pneumatic Tyre Company. В результате в 1896 году Хули смог выпустить акций на 5 млн. фунтов стерлингов, хотя на процессе по банкротству он заявил о чистой прибыли между £100 000 и £200 000, ссылаясь на дорогой маркетинг. Успех Pneumatic Tyre Company привлёк внимание публики и далее авторы приводят цифры роста рынка. В 1895 было 70 велосипедных или шинных компаний, в 1896 их стало 363, и только в первые 6 месяцев 1897 появилось 238 новых компаний. Этот размах в целом отражает график их совокупной капитализации.

Отдельным образом авторы Boom and Bust упомянули особенно творческий подход предпринимателей, продавших 20000 велосипедов дочерней компании, которую создали они сами для раздутия финансовой отчётности основной публичной компании и увеличения цены её акции. Разумеется мания завершилась массовыми банкротствами. Но взглянем на ещё одну интересную таблицу того периода.

Эта таблица показывает, что наиболее оптимистично на котировки велосипедных компаний смотрели рабочие и управляющие производств, и не малая их часть собственно производила велосипеды. Эта мания была первой широкой манией охватившей многие слои британского общества. Интересно, что "джентльмены" или рантье, т.е. люди, которые не получали доход от наёмного труда, владели акциями велосипедных компаний в гораздо меньшей степени, чем прочими акциями.

Директоры компаний после пика мании сократили свою долю почти на треть, что показывает реализованную возможность инсайдерской торговли акциями.

...была некая истина в стереотипе, что продажа бесполезных велосипедных акций джентельменам принесла больше денег, чем смысла

Что происходит сейчас

TheBlock разработал специальную доску, посвящённую исключительно NFT. Она сообщает нам о баснословных цифрах торговых объёмов, которые регистрируют площадки, проводящие аукционы.

В связи с недавним форком в Ethereum мы также можем наблюдать какое количество ETH сжигают "контракты" выпускающие NFT токены. Данные Dune Analytics показывают, что биржевой аггрегатор 1inch пока впереди, за ним следует Coinbase, и наконец новые участники рынка NFT Axie Infinity и OpenSea следуют прямо за ними, активно выпуская новые токены.

На одной из этих новых платформ развернул активную деятельность один из криптофондов 3 Arrows Capital, поскольку они запускают дочерний NFT-фонд.

В разрабатываемой нами концепции фрауд-циклов, применимой в общем к эпохе альткоинов, ICO и DeFi, не находится места такому феномену как NFT. Более подробно она описана в статье DeFi и Фрауд-Цикл. NFT в целом сложно вписать в этот фреймворк, поскольку это не общерыночный феномен: эмиссия токенов производится на централизованных платформах, на которых может даже встречаться цензура. Интересно, что токены DeFi, в период расцвета NFT в общем переживают спад. Ниже приведены данные Glassnode. Некоторые обозреватели видят в этом следствие снижение объёмов субсидирования (искуственных высоких ставок) в основных протоколах, и выход главных инвесторов, т.е. распродажу значительного объёма премайна.

Для того чтобы NFT "вписывались" в схему фрауд-цикла, они должны были бы обладать или ориентироваться на создание новых денег, чем являлись альткоины и ICO проекты. По-нашему мнению даже некоторые биткоин-максималисты не могут составить целостные аргументы по поводу NFT мании, но это может быть объяснимо: эти токены и вся шумиха вокруг них имеют весьма специфические свойства.

Общие черты с альткоинами и ICO

С рыночной стороны NFT мания имеет одну объективную природу: избыток капитала. Как это было с Велосипедной манией, как это было с альткоинами и ICO. Общий рост рынка в 2020-2021 году, ведомый в основном Биткоином, привёл к росту основного токена Ethereum ETH. Помимо этого, предполагаемый запуск Ethereum 2 создал отток токенов в одну сторону: можно депонировать ETH на контракт, но нельзя вывести свои токены оттуда. Недавний форк также играет в пользу сокращения общей эмиссии протокола, хотя связанный пик использования блокчейна NFT-контрактами не уменьшил суммарной выручки майнеров, которые её в конечном итоге распродают. В связи с ростом цены некоторые инвесторы могут испытывать беспокойство и желание "диверсификации", другие могут быть просто привлечены новой модной возможностью глобального коллекционирования неких "активов".

Биткоин было трудно создать. Сообщество шло к этому на протяжении около 20 лет. Альткоины напротив, использовали кодовую базу Биткоина для "экспериментов". ICO получили в своё распоряжение Solidity в Ethereum, и таким образом альткоин-скамеру уже не нужно было поддерживать собственную p2p сеть: за него всю эту тяжёлую работу делал Ethereum. Создатели DeFi-клонов уже копировали контракты бирж с незначительными изменениями и удачно использовали расширение регуляций с постепенным выходом из медвежьей фазы рынка. Для NFT эмитенту уже не нужно даже копировать исходный код: аукционы и централизованные платформы сделают это за него, главное оплатить некую начальную стоимость (и даже она может быть субсидирована) для запуска контракта на Ethereum. Всё это отражает последовательное упрощение выпуска "активов" с ростом рынка и появлением новых технологий.

Одним из парадоксов NFT как "актива" является реклама токенов как возможных утилитарных инструментов: например для билетов или страховых полисов. Крайне сомнительно назначение NFT для таких задач просто потому что это не имеет смысла: централизованный учёт билетов и страховок гораздо удобнее, они привязаны к конкретным лицам и в общем практически существует не так много ситуаций когда может потребоваться торговля билетами или страховками на предъявителя. В этом смысле NFT мания обладает общими свойствами с ICO, это ещё одна вещь, которая решает некую насущную "боль" с помощью "блокчейн-технологии".

Наконец, для NFT свойственно явление airdrop — бесплатной выдачи токенов в особенности тем людям, которые являются популярными персонами. Таким образом например Ник Картер получил свои токены, о чём он и рассказал в эфире Castle Island. Затем он успешно и случайно их перепродал другой знаменитости и "уверовал" в NFT.

Не случайно, что реклама NFT как утилитарной технологии отличается от их реального применения в мании. Основной маркетинг и расчёт ставится на броскость и редкость NFT токенов, отражающих некий объект искусства, доступный только узкой элитарной прослойке. Этот объект на самом деле всегда один: цифровая картика или анимация, иногда своего рода "программа" (generative art). В некотором роде с точки зрения ремесла NFT наборот сузил возможные формы самовыражения художников, замкнув их исключительно в сферы, связанные с интернетом.

Ограниченность неограниченного

Почему люди инвестируют в искусство? У этого вопроса много ответов. Некоторые "инвестируют", окружая себя просто красивыми и функциональными вещами. В этом случае искусство может быть вполне утилитарным. В NFT это прослеживается в желании иметь персонально собственный аватар в твиттере или где-то ещё. Некоторым и в Биткоине нравится это делать, поэтому люди после создания пейнима в Samourai Wallet ставят картинку пейнима на свой аватар. Они платят комиссию сети и эта картинка по сути является побочным продуктом создания функциональной вещи для получения денег. Откуда берётся разница между некоей "разумной" стоимостью и премиальными сотнями тысяч долларов в ETH?

Одним из важных факторов в стоимости произведения искусства является дата рождения художника. Для торговца антиквариатом вообще очень полезно если художник умер и уже не может создать новых картин или скульптур. Далее, есть другая связанная характеристика возраста, так называемый "эффект Линди". Он означает, что чем дольше был период относительной популярности художника, тем больше шансов она имеет сохраниться в будущем. Одной из ярких иллюстраций Линди являются Этер-скалы — первые токены-картинки на ETH, которые стали вновь популярны и чья цена явно опережает их содержание.

Все упомянутые свойства в общем могут характеризовать редкость. Мона Лиза или Сикстинская часовня являются ультра-редкими, единственными в своём роде объектами. В этом случае, крайне важна атрибутика объекта искусства, а именно, что он точно был создан конкретным художником в конкретное время. В ином случае, всё более-менее может быть реплицировано, поскольку многие объекты искусства по сути могут являться бытовыми товарами. Интересно, что проблема атрибуции стоит и для NFT. Возьмём случай цифровой картинки, созданной предположительно Бэнкси: сообщество продолжает попытки разобраться, кому принадлежит NFT, не упоминая при этом известную проблему оракула, решённую в очень узкой области для Биктоина -- Proof-of-Work.

Не смотря на то, что NFT пользуется вниманием "современных художников", они не отдают себе отчёт в проблеме оракула, обсуждаемой с момента появления идеи криптовалют как таковой, но рынок NFT в котором премию к цене будут продавать и перепродавать "знаменитости" ждёт неизбежное столкновение с "фальшифками" и централизованные площадки должны будут взять на себя функцию сертификации истинных источников новых NFT токенов, отсюда появляются голубые шильдики, которые удостоверяют "торговую марку".

С одной стороны, не существует децентрализованного метода сертификации цифрового или тем более материального объекта искусства в цифровой среде. Только если художник купит ASIC и затратит некоторое количество электричества как "доказательство" того, что картинку мог сделать только он. Любая история ончейн не является защищённой от так называемой sybill атаки — множества фальшивых независимых личностей, которые управляются в интересах одного лица. Например для "раздутия" стоимости объекта искусства. Это происходит потому что для NFT существует ещё какая-то субъективная ценность, за пределами единичной сделки. Этого не будет в Биткоине, потому что в этом нет смысла в каждой индивидуальной сделке, она не определяется прошлым или будущим, она определяется ценой на ультраликвидном рынке именно сейчас, за одну универсальную, взаимозаменяемую единицу, 1 BTC.

По данным Coindesk 70% NFT выручки сохраняется в ETH или "реинвестируется" и 24% отправляется на биржи. По разумению журналиста это свидетельствует о "здоровом" рынке. Но какой должна быть сумма выводов, чтобы не наступила паника и люди не потеряли интерес? Наверное, приблизительно эти 30% или вообще говоря она может варьироваться в зависимости от спроса: тот, кто накачивает цену, не теряет токены. Он перекладывает их из кармана в карман, минус комиссии. Медиа поддерживают интерес публики:

• Wired: They were ancient internet memes. Now NFTs are making them rich
• The Guardian: NFTs and me: meet the people trying to sell their memes for millions
• Decrypt: Here Are the Classic Internet Memes Finding New Life as NFTs
• BBC: Harambe: Gorilla photo to be sold as an NFT five years after he was shot dead
• NY Times: ‘Disaster Girl’ Meme NFT Sells for $500,000
• Mashable: Classic memes that have sold as NFTs

Знаменитости подливают масла в огонь. И всё это происходит на фоне ненамеренного сбоя основного протокола Ethereum!

Условная "адаптация" NFT не так велика: это тысячи предполагаемых уникальных держателей. Насколько пересекаются множества не известно, но это также сильно напоминает ситуацию "велосипедной мании", когда акциями компаний владели люди, связанные с отраслью, не говоря об ICO со значительной долей премайна, выделенной на команду, девушку CEO и СEO лично.