Грошовый обзор #107

Обзор подготовлен каналом Hype Coin News (ссылка-приглашение), наш Клуб. Чат клуба охраняет бот от спама и заодно цена входа в чат будет удваиваться каждые новые 25 участников.

Контракт-аукцион одного еженедельного рекламного сообщения в канале, на Etleneum.

На странице Features контракта Etleneum темы-лидеры:

• Экономика Биткоина: взгляд изнутри
• Объясняем Bisq на пальцах
• Механика Liquid

Майнеры не влияют на цену

Compassmining обсуждает в блоге влияние майнеров на цену Биткоина. Исторически, майнеры играли действительно важную роль, но сейчас субсидия на блок находится на уровне добычи золота по отношению ко всему добытому золоту в мире — и их влияние начинает сходить на нет, вместе с тем, что сами майнеры более подвержены волатильности рынка и начинают испытывать потребность в сложных финансовых инструментах, которые позволили бы совладать с этой волатильностью.

Все майнеры мира в день добывают в 1000 раз меньше объёма рынков деривативов и примерно в 200 раз меньше торгового объёма на срочных рынках. Их экономическое влияние будет только уменьшаться с течением времени и в следующем halving "инфляция" в протоколе уменьшится вдвое, то есть выручка будет в 2 раза меньше при той же цене.

Однако, можно недооценить влияние шоковых событий, например полный запрет майнинга в Китае. В этом случае майнеры, которые оказываются долговременными держателями биткоинов, могут испытывать потребность в ликвидации позиций. Такие события сложно предсказать и в этом случае майнеры конечно могут повлиять на рынок. Как показывает опыт, при необходимости ликвидация позиций майнерами может примерно в 5 раз превышать их обычные текущие расходы.

Рынок у пика цены

Santiment отмечает активизацию ончейн активности при достижении ценой исторического максимума. Это хорошо для Биткоина и для цены, поскольку это связано с растущим освоением криптовалюты по всему миру. Всё восстановление цены с конца весны 2021 не сопровождалось сколько нибудь значимыми нагрузками на Биткоин, комиссии оставались низкими. Многие люди предпочитают не тратить свою криптовалюту и, в то же время, не происходило увеличения пользовательской базы. Увеличение активности может показывать изменение этой ситуации.

Glassnode также показывает некое увеличение трат краткосрочными держателями. Растут траты категории монет с возрастом от 1 месяца.

Сокращается группа монет моложе 3 месяцев, за счёт увеличения всех остальных групп. Это означает что много криптовалюты "осело" на кошельках долговременных держателей, ходлеров.

Отток с бирж пока усиливается, а значит мы вероятно находимся в периоде развивающегося шока предложения. Биткоины на биржах, допускающих игру с большими плечами меняют владельцев, консолидируются, и выводятся на другие биржи для арбитража, либо в холодные кошельки ходлеров.

Централизация майнинга в Ethereum

Настоящая централизация майнинга, несмотря на ASIC-резистентный алгоритм (к которому уже есть ASIC-и) в Ethereum происходит уже давно. Но сейчас мы можем предложить единый осмысленный тезис. Действительно, выручка майнеров Ethereum бьёт рекорды и майнеры Биткоина могли бы ей позавидовать. Однако вся экосистема работает на "памп": Grayscale неустанно рекламирует DeFi, Coinbase недавно запустила торги SHIB и практически каждый слышал про NFT-токены, которые элементарно цензурируются "маркетплейсами" — централизованными аукционами.

На этой неделе вышел подкаст Castle Island с майнером Ethereum, который обладает уникальной бизнес-моделью. Они построили "гибридный" GPU дата-центр, который, помимо майнинга также предоставляет услуги для облачного рендеринга и машинного обучения. Дата-центр имеет Tier-4 категорию. И майнеры прямо заявляют что ни один Биткоин-майнер с нефтяной скважины не смог бы с ними соревноваться в их нише.

Это ключевое утверждение которое противопоставляет всё более децентрализованный майнинг Биткоина, который тяготеет к источникам дешёвой энергии, и майнинг Ethereum, которому нужен дата-центр с 99.995% надёжностью работы. Core Weave имеет планы на ETH2, мало того, ETH2 совершенно определённо "на руку" таким майнерам — у них уже есть дата-центр. Они начнут получать выручку, сдавая в аренду GPU дизайнерам и просто установят дополнительные валидаторы на серверах общего назначения для ETH2. Судьба майнеров вне таких дата-центров определена заранее: им будет сложнее конкурировать в таком же уровне надёжности и возможно некоторые из них будут пользоваться колокацией, что означает централизацию. Высокая инфляция увеличит разницу в финансовом весе игроков.

GBTC превысил "бумажное" золото

Капитал в управлении Grayscale, что означает практически один GBTC превысил похожие биржевые продукты. Биктоин может, и для него это является следующим рубежом, превысить рынок золота и золотых деривативов.

При этом траст GBTC всё ещё больше по объёмам торгов фьючерсного ETF BITO.

LN-хостинг файлов

Проект Agora позволяет создавать paywall для данных, хранимых онлайн на сервере, с доступом по HTTP.

https://github.com/agora-org/agora

Пример сайта:

https://agora.sachinmeier.com/files/

Макро

Биткоин подскочил до ATH на данных по инфляции США (CPI индекс), она составила 6.2% год к году. Когда CPI достигал такого уровня в 1990х, ключевая ставка была 8%, сейчас она 0.08%. CPI является довольно-таки манипулируемой метрикой, примерно как "прожиточный минимум" в РФ. Никто не захочет жить на товары из "потребительской корзины". Поэтому есть интересный сайт, который отслеживает изменение составляющих CPI. Если бы эта методика не менялась с 1980, мы бы имели инфляцию выше 10%.

Интересно, что наиболее рискованные финансовые активы США имеют доходность ниже инфляции. Так "сгорают" накопления.

Arcane Research добавляет: выгоднее купить стейблкоин и отдать его взаймы. Сложно представить что он используется для чего-то ещё, кроме спекуляции, но так работает экономика в Веймарской республике.

Как и в Веймаре, работает эффект Кантильона: те, кто имел доступ к дешёвому кредиту, разбогатели, бедные обналичили свои чеки и внесли вклад в инфляцию на потребительском рынке.

По всей видимости немцы уже поняли, что их сбережения "горят" и начали их тратить: инфляция в Германии опережает другие Европейские страны.

И китайские фабрики повышают цены.