Грошовый обзор #133

Сага LUNA

HCN практически игнорирует тему DeFi: взломы и эксплоиты смарт-контрактов в одно время были настолько часты, что не имело смысла о них писать новости, в то время как проект перевёл исчерпывающий труд Аллена Фаррингтона в серии "Триптих Максималиста" после прочтения которого также не возникает особой потребности окунаться в DeFi.

Стейблкоин UST пришёл именно из "DeFi" и привлёк внимание крупными закупками криптовалюты, ранее сравнимыми только с операциями Microstrategy. Закупки производились для обеспечения "стейблкоина", и в некоторых источниках даже указывалась его алгоритмическая природа, что на наш взгляд не полностью соответствует действительности.

В процессе развития истории сразу же начали появляться слухи о том, что LUNA как DAO, и её стейблкоин, могли быть эксплуатированы не дружественной инвестиционной компанией. Нужно сказать, что эти новости имеют анонимные источники и могли бы быть использованы До Квоном для обеления своей репутации в процессе поиска новой ликвидности для возобновления работы пулов и связки "стейблкоина" с долларом. Не исключено, что описанный, или похожий механизм, мог бы быть применён в реальности.

Но сначала было бы полезно понять, что такое UST. Кстати, название UST очевидно выбрано намеренно для сходства с тикером казначейских облигаций США (красный флаг).

Здесь мы тезисно приведём описание, взятое из статьи Блумберга.

Во-первых, UST был обеспечен токеном LUNA (красный флаг). Если UST падает ниже $1, трейдеры получают стимул обменять единицы UST на Luna, что выводит первые из обращения. Если цена поднимается выше 1 доллара, механизм применяется в обратном порядке - токены Luna изымаются из обращения для создания эквивалентных новых единиц UST.

Трейдеры, стремящиеся получить прибыль от арбитражных возможностей, регулярно меняют UST на Luna и наоборот, обеспечивая тем самым сохранение цены на уровне или очень близком к $1. Еще одним фактором, способствующим стабильности цены UST, является криптовалютный эквивалент процентных ставок выше рыночных, предлагаемых протоколом Anchor - "децентрализованным кредитором", построенным на блокчейне Terra. Anchor предлагает ставки около 20% по депозитам UST, что значительно стимулировало спрос на токен (красный флаг).

Похожее описание также доступно в треде ниже. Из него цифры о реальной циркуляции стейблкоина. В протоколе Anchor на него пришлось ~40% на этой неделе, хотя исторически было 70%. Пользователи заинтересованы "держать" стейбл потому что им обещали 20% годовых. Такой стимул должен напомнить читателям о пирамидах и однвременно "набегах на банки", поскольку как только держатели начинают беспокоиться о своих "сбережениях" и выгоде, они начинают требовать расчёта в наличных. В этой ситуации некие шиткоинеры даже начали переизобретать Центральные банки.

Также Йон Ву даёт прекрасный пример работы Terra:

Это полезно проиллюстрировать с помощью больших чисел. Допустим, цена LUNA составляет 1 миллиард долларов. Тогда кто-то может заработать 1 миллиард долларов США, сжигая один токен. Затем, допустим, цена LUNA падает до $1 без веской причины. Этот человек может погасить свои UST за 1 млрд. долларов США. И вдруг - опять же, без веской причины - на открытый рынок выбрасывается еще хренова туча долларов. Это по сути то, что происходит сегодня.

Также некоторые аккаунты привели фактические данные по движению средств с кошельков внутри протокола Anchor. Круговая диаграмма плохо иллюстрирует распределение, но четверть ликвидности разделили два адреса и количество выведенной ликвидности сильно опережает количество депонированной, не говоря о том, что она была выведена всего несколькими адресами.

Общий график ликвидности протокола DeFi доступен в базе theBlock: в протоколе было больше кредиторов, чем заёмщиков. Те, кто депонировал средства в протокол очевидно были привлечены высокой ставкой, обещанной DAO.

С другой стороны так выглядел график биткоин-резервов LUNA.

Чуть более подробно механизм этой атаки был описан в треде ниже, и он пересекается с первыми анонимными вбросами. Этот тред также анонимный.

Наконец, виновник трагедии пообещал перестроить протокол, чтобы использовать залоговые средства а не токены, созданные из воздуха.

А это иллюстрация почему и для кого ставка в 20% годовых была привлекательна: молодой тиктокер рассчитывает ипотеку на особняк стоимостью почти 1,5 млн. долларов.

Риск Майкла Сейлора

LUNA привлекла своё внимание крупными публичными шагами, которые до этого позволяли себе не многие и пожалуй никто из области DeFi. На фоне массовой ликвидации резервов возник вопрос: какой порог убытка имеет другой крупный покупатель Microstrategy? Так как речь идёт о публичной компании, то это не такая недоступная информация, как может казаться на первый взгляд. Дополнительно, Майкл Сейлор прояснил цифру: 3562 доллара за биткоин это тот порог, при котором потребуется докапитализация обеспечения кредитов компании. Есть достаточный запас, по сравнению с LUNA.

Proof-of-Reserve и Coinbase

Акции Coinbase падали сильнее биткоина из-за слабой квартальной отчётности и чистого убытка компании в $430 миллиона.

Также в квартальном отчёте биржа опубликовала новые параграфы о статусе кастодиальных средств и они взволновали сообщество. В новых правилах клиентские средства приравниваются к непривилегированным акциям и стоимость актива будет выплачена в последнюю очередь в случае банкротства компании (первые кредиторы, далее владельцы привилегированных акций).

Самое главное, по мнению HCN, то, что в мире существуют 2 биржи которые поддерживают Proof-of-Reserves протокол, и Coinbase не входит в их число.

Новый раунд Casa

Американская компания, которая фактически предлагает сервис мультисига и кошелёк по модели подписки, с возможностью покупать биткоины, также намерена создать новый API для аутсорса кастодиальных решений для других компаний. В новом раунде Сasa привлекла 21 млн. долларов.

Лобби Change The Code

Детище CEO Ripple отправило письмо в Белый дом. Главная тема — не экологичность Биткоина. Это атака на протокол (обзор 127).

Макро

ФРС повысила ставку до 75 базисных пунктов, планирует еще 100 к июлю и не выразила ни малейшего беспокойства по поводу того, как торгуются Amazon и Netflix. Ник Бхатия (автор Layered Money) считает, что акции все еще могут падать дальше, прежде чем ФРС начнёт задумываться.

Пока история показывает, что ФРС всегда снижала ставки при входе в рецессию. Проблема в том, что сейчас ставки уже не куда снижать: и всё могло бы выглядеть как сдутие глобального полувекового финансового пузыря.

Особенно пострадали акции майнеров, как и Coinbase.

Ужесточение ставок ФРС происходит на фоне падения ВВП в Германии, и в Британии, хотя немецкий индекс перевозок (справа, голубая линия) может указывать на восстановление промышленного выпуска в ближайшей перспективе.

Упал общий немецкий биржевой индекс крупнейших компаний DAX, также как и SP500.

Рынок недвижимости в США сокращается (твит ниже), спрос замедляется и инвесторы откладывают проекты.

На фоне немного меньшей инфляции 10-летние облигации США подорожали (поэтому их доходность на графике ниже упала), отражая взгляд рынка на долгосрочные цифры инфляции. 2-3% в год, в течение 10 лет, т.е. согласно игрокам, инфляция должна уменьшаться далее.

На странице Features контракта Etleneum темы-лидеры:

• Ликвидность в Lightning
• Объясняем Bisq на пальцах
• Механика Liquid