Грошовый обзор #143

Кредиторы 3AC

Блумберг опубликовал таблицу основных кредиторов обанкротившегося хэдж-фонда. Среди них самый интересный — это DCG, их крупнейший кредитор. 3AC является крупнейшим собственником бумаг Grayscale BTC, нынче торгующихся со скидкой порядка 29% к ценам на Биткоин на мировых площадках.

А также тред с предполагаемой встречи ликвидаторов долгов 3АС.

Дискуссия о безопасности Биткоина

HCN однажды тезисно переводил работу Hasu, James Prestwich, Brandon Curtis, "Модель безопасности Биткоина в условиях снижающейся субсидии на блок". Вся модель также доступна в виде таблицы, поэтому практически любой аналитик может использовать её для оценки перспектив Биткоина. Авторы этой статьи ввели понятие "бюджета безопасности" и с тех пор например Hasu даже поставил крест на Биткоине — поскольку рынок комиссий, который предположительно должен компенсировать майнерам затраты на электричество, формируется очень медленно, а с освоением Lightning Network пиковые длительные нагрузки на Биткоин вообще перестали иметь место.

На прошлой неделе Bitcoin OpTech привёл тезисы дискуссии о поддержке Proof-of-Work из почтовой рассылки. В ней Питер Тодд предлагал ввести остаточную эмиссию: фиксированное количество биткоинов на один блок, которые будут "поддерживать" майнеров. Аргумент Питера Тодда в том, что "вечная" оплата майнеров вновь созданными биткоинами не приведет к тому, что количество биткоинов в обращении будет расти бесконечно. Вместо этого, по его мнению, каждый год будет теряться некоторое количество биткоинов, и, в конце концов, скорость потери биткоинов сравняется со скоростью производства новых монет, что приведет к примерно стабильному количеству монет в обращении. Он также отмечает, что добавление вечной субсидии на блокчейн в Биткойн было бы хард форком. Довольно много людей ответили на его сообщение и на BitcoinTalk.

OpTech обобщил несколько ответов, которые показались нам наиболее примечательными.

• Хард-форк не обязателен: софт-форк может создать новые биткоины, наделив особым смыслом транзакционные выходы, оплачиваемые "нулевыми" сатоши. Например, когда узел, участвующий в форке, видит выход с нулём, он смотрит на другую часть транзакции, чтобы узнать фактическую стоимость перевода. Это создает два класса монет, но, предположительно, софт-форк обеспечит механизм конвертации "старых" биткоинов в "новые" биткоины.
• Нет причин полагать, что вечной остаточной эмиссии достаточно: Энтони Таунс написал в рассылке, а Грегори Максвелл - в BitcoinTalk, что нет оснований полагать, что выплата майнерам количества монет, равного среднему курсу потерянных монет, обеспечит достаточную безопасность PoW, и что есть случаи, когда за безопасность PoW можно переплатить. Если вечная эмиссия не может гарантировать безопасность и если она имеет значительную вероятность возникновения дополнительных проблем, предпочтительно придерживаться конечной субсидии, которая - хотя она также не может гарантировать безопасность - по крайней мере, не создает дополнительных проблем и уже принята всеми биткойнерами (неявно или явно). Максвелл далее отмечает, что майнеры Биткойна в среднем собирают значительно больше стоимости только за счет комиссии за транзакции, чем многие альткоины платят своим майнерам за счет комбинации субсидий, комиссий и других стимулов. Эти альткоины не подвергаются фундаментальным PoW-атакам, что говорит о том, что в данном случае может быть достаточно стоимости, получаемой только за счет транзакционных сборов, чтобы обеспечить безопасность Биткоина. Короче говоря, возможно, Биткойн уже прошел тот этап, когда ему нужны субсидии для обеспечения достаточной безопасности PoW.
• Таунс отмечает, что результаты Питера Тодда зависят от постоянной средней скорости потери биткоинов в год, но это противоречит тому, что, по мнению Таунса, должно быть общесистемной целью минимизации потери биткоинов. Кроме того, Максвелл описывает, как можно почти полностью устранить потерю монет, если позволить любому человеку формировать такую трату биткоинов, которая будет передавать кому-либо ещё его монеты, которые не двигались в течение, скажем, 120 лет - намного позже предполагаемого срока жизни первоначального владельца и его наследников.
• Устойчивость к цензуре: разработчик ZmnSCPxj расширил аргумент Эрика Воскуила о том, что плата за транзакции повышает устойчивость Биткойна к цензуре. Например, если 90% вознаграждения за блок поступает от субсидий и 10% от транзакционных сборов, то наибольший доход, который может потерять майнер, подвергающийся цензуре, составляет 10%. Но если 90% поступает от комиссий, а 10% - от субсидий, то майнер может напрямую потерять до 90% - гораздо более сильный стимул избегать цензуры.
• Питер Тодд возразил, что вечная эмиссия позволит собрать больше денег для обеспечения безопасности PoW, чем "мизерные сборы за транзакции", и что более высокая награда за блок увеличит стоимость, которую злоумышленник должен будет заплатить майнерам за цензуру транзакций.

По мнению HCN дискуссия является преждевременной: Lightning Network ещё не показывает признаков предела роста, а альтернативные протоколы имеют слабое освоение (statechains, Liquid). Новые протоколы на основе Taproot также пока совсем отсутствуют. Другими словами мы просто пока не знаем насколько окружающая Биткоин экосистема будет загружать блокчейн транзакциями. При этом майнеры являются очень гибкой индустрией: уже сейчас при текущих ценовых уровнях многие из них и так отключают оборудование либо вынуждены ликвидировать запасы биткоинов. Другими словами, какой бы не была субсидия майнерам, в текущих условиях может быть такая цена, при которой им всегда будет "недостаточно" биткоинов для компенсации расходов.

Бумажные руки Tesla

После публикации ежеквартального отчета Tesla, в котором говорилось, что компания продала 75% своих биткоинов, Илон Маск выступил по этому поводу с комментариями. Ранее мы писали, что по удивительному случаю продажа биткоинов совпала с эквивалентной дырой в выручке Tesla, образовавшейся к выпуску квартального отчёта. Существуют мнения, что всё это связано исключительно с бухгалтерией: таким образом в "традиционных" финансах остался только один принципиальный публичный держатель Биткоинов — это Майкл Сейлор.

Продажу Маск объясняет тем, что компания не знала, когда ослабнут СOVIDные ограничения в Китае, но была необходимость увеличить количество ликвидности в этот период. Он также добавил, что Tesla не ставит крест на биткоине, и компания открыта к будущим инвестициям в монету. Также Маск дополнил, что Dogecoin компания не продавала.

Более глубокий взгляд на историю показывает, что их продажа могла спровоцировать каскад ликвидаций и смерть ряда фондов.

И в этом треде развитие по часам.

Coinbase и фронтранниг

Один из топ-менеджеров Coinbase увидел ордер на арест, выпущенный SEC, поскольку использовал информацию о новых листингах для получения выгоды.

Биржа постаралась удалить его имя из блогов. Ещё одна история о Coinbase в копилку негативного рейтинга компании.

Fuckingshitcoins и др

Если вы хотите позлить врагов или пошутить над знакомыми, которые требовали расплатиться в чём-то, кроме биткоинов, вы можете распечатать такую визитку:

https://fuckingshitcoins.com

Это токсично.

Разработчик Python библиотеки websockets объявил что он не будет рассматривать никакие проблемы пользователей Биткоина, поскольку он не экологичен.

Макро

Евро начал расти на фоне возобновления поставок газа в Европу и следом ЕЦБ повысил ставку до 0.5%, но это скорее всего обман.

Поскольку одновременно ЕЦБ объявил программу спасения проблемных займов, например Италии, за счёт надёжных бумаг, например Германии. Понятнее это с графиком спреда доходности 10 летних бумаг: в определённом интервале ЕЦБ начнёт их снова выкупать. Значит, он будет печатать деньги и передавать их правительству Италии.

Тестом это было описано в паре твитов с более профессиональными терминами.

ЕЦБ делает это в том числе на фоне политического кризиса в Италии.

В США рапортуют о продолжающемся спаде на рынке недвижимости.

Но самой интересной выглядит ситуация в Китае. Мы писали об отказе осуществлять ипотечные платежи за недостроенную недвижимость. Но здесь мы приведём масштаб: рынок недвижимости в Китае больше фондового рынка в США, и он упал на 7%. Это происходит в ситуации банкроства банков (пока один), и ухудшающихся рейтингов долгов Belt & Road Initiative — амбициозному проекту КПК во имя глобальной экономической доминации. Об этом пишет FT: многие страны в которые "инвестировал" Китай находятся в преддефолтном состоянии.