Грошовый обзор #159

Крах FTX и Alameda Research

В течение недели развивались события, начавшиеся как Великая Биржевая Война "Binance против FTX" и закончившиеся тем, что FTX — крупнейший актив Alameda Research — отказалась покупать даже Binance. То, что выглядело как боевые действия могло быть вполне попыткой спасти лицо индустрии в целом: может быть Binance, хотя и стремясь быть крупнее всех, не хочет в конечном счёте стать глобальным монополистом и жирной целью для виртуально любого государства. Причина такого решения наверняка состояла в чрезмерных обязательствах FTX и отсутствии какой-либо выгоды в рефинансировании. Как это произошло?

Прежде всего, в цепочке событий непосредственное участие принимают BlockFi, которые давали деньги 3AC, и Celsius, который помимо 3AC, также был замешан в схемах с FTX. В результате банкротства, эта информация стала доступна общественности и она раскрывает мотивацию покупки "активов" со стороны Alameda Research: они собирались выиграть время и дождаться очередного "бычьего рынка", чтобы списать убытки.

FTX позволил Celsius манипулировать рынками токенов CEL. В течение 2021 года Celsius приобрела на FTX более 40 миллионов токенов CEL для повышения и поддержания цены CEL. Этот период совпадает с проверкой и объявлением о привлечении компанией Celsius 750 миллионов долларов от Westcap и La CDPQ.

Celsius использовала FTX для ликвидации активов пользователей на сотни миллионов долларов после замораживания снятия средств. Помимо использования полученных средств для погашения кредитов DeFi, в этот период был погашен кредит FTX на сумму 104 миллиона долларов. Кредит, выданный Celsius несостоявшемуся криптовалютному хедж-фонду Three Arrows Capital, по-видимому, прошел через FTX.

Alameda Research является одним из крупнейших необеспеченных кредиторов Celsius, а крупнейшим необеспеченным кредитором Celsius, "Pharos Fund", управляет бывший соучредитель Alameda Research.

В конечном итоге в балансе Celsius образовалась дыра в 2,4 миллиарда долларов, и очень значительная часть этих средств, по-видимому, прошла через биржу FTX. FTX была основной биржей для торговли токенами CEL, и Celsius практически не скрывала тот факт, что использовала FTX для скупки десятков миллионов своих токенов для поддержания их "стоимости". А FTX, похоже, способствовала ликвидации огромного количества активов Celsius перед объявлением банкротства.

Кроме Celsius, Alameda Research предоставляла деньги Voyager (500М долларов), который обанкротился в июне и был одним из звеньев в цепочке банкротств, последовавшим за крахом пирамиды LUNA. Как сообщают репортёры, существенную долю в более чем 14 миллиардах долларов активов Alameda составляли токены FTX, т.е. активы выпущенные дочерней организацией. Артур Хейс на этот счёт пошутил в Твиттере, что в Alameda открыли для себя концепцию нуля, известную ещё в Древнем Вавилоне, хотя он сам не верил, что FTX будет банкротом.

Binance в самом деле имел токенов FTX (тикер FTT) на порядка 2 миллиардов долларов. Из-за них сюжет приобрёл окраску биржевой войны, хотя на самом деле они были сильно переоценены до ноября 2022. Эти токены Жао получил в качестве выхода из капитала FTX, поскольку биржа не могла легализоваться в Гибралтаре и Сэм Бэнкман-Фрид выплатил 20% доли токенами на эту сумму, при оценке порядка 10 млрд. На пике FTX оценивалась в 32 млрд.долл. — и могла бы успешно существовать, если бы не жадность.

2 ноября Coindesk писал о структуре активов Alameda Reseach и FTX и в течение недели издание уже публиковало статистику оттока капитала со всех мировых криптобирж.

Между делом Сэм попытался разработать план спасения за счёт привлечения капитала, но этот план вряд ли будет возможным когда-либо после того, как последняя оценка биржи со стороны венчурного фонда Секвойя Капитал была приравнена к 0.

FTX скорее всего банкрот и он находится в компании Terra и Voyager. Все они привлекали солидные раунды инвестиций со стороны многочисленных венчурных фондов. Не смотря на то, что подобные истории не являются исключением для любой венчурной компании, размещение их в один ряд заставляет задуматься о вторичных эффектах, которые могут вызвать эти банкротства. В криптобиржу инвестировал даже пенсионный фонд учителей Онтарио.

Криптотвитеттер начал подозревать спекулятивную игру Alameda наличными средствами для осуществления арбитража и, вероятно, попытки таким способом спасти положение. Наиболее рациональным выглядела бы схема выкупа токенов Tron на Kraken по 6 центов и их продажа на FTX по 2 доллара. Financial Times изобразил корпоративную структуру Alameda и она раза в 2-3 более запутана чем структура главного героя кризиса 2008 года Lehman Brothers. Любая из прокси-компаний могла бы принять участие в рыночных спекулятивных специальных операциях по спасению FTX.

Glassnode проследил картину притока средств на FTX, и выяснил, что Alameda являлась самой крупной организацией, депонирующей средства, по сравнению с другими межбиржевыми переводами. С 8 ноября 2021 года она внесла на FTX токены на общую сумму $49B+. Так же как и в случае LUNA, пост-фактум можно утвержать что и биржа и фонд работали заодно и всё это было одной глобальной мошеннической схемой, только в случае FTX не использовался номинальный стейблкоин. SBF шёл так далеко, что даже предложил и пролоббировал криптозакон США. Однако, скорее всего он будет свёрнут в ближайшее время (что может дать дорогу инициативам сенаторов-биткоинеров).

Генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг в Twitter Spaces высказался, что это фиаско усилит скептическое отношение Вашингтона к криптовалютам. По мнению Армстронга, самая большая неудача - это отсутствие ясности в нормативно-правовой базе, из-за чего большая часть бизнеса вокруг криптовалют была выведена в оффшор. Армстронг даже признал, что регуляторная стратегия SBF заслуживает восхищения. Если скепсис в отношении криптовалют действительно сохранится, это может означать полезную передышку для Биткоина: децентрализованная криптовалюта выросла до своих размеров именно благодаря нескольким эпизодам в истории, когда регулятором было не до неё, либо после очередного схлопывания пузыря, когда публика резко теряла интерес к криптовалютам.

RBF Драма

Выглядит весьма несущественной на фоне краха FTX и касалась включения флага mempoolfullrbfпо умолчанию в клиент Биткоина. С версии 0.12 существовало две альтернативные версии RBF - replace-by-fee, функции замены транзакции на новую, с более высокой комиссией. Full-RBF, позволяла любой транзакции быть замененной независимо от того, сигнализирует ли она о заменяемости BIP125 (который определяет правила RBF) или нет. Дискуссия выглядит в целом странной и вызвана исключительно коммитом mempoolfullrbf, консенсус-мнение разработчиков Core сходится на сохрании опциональности RBF и уже действующих правил.

I2P вместо Tor

Опубликовано полезное руководство по замене Tor, который в последнее время часто подвергается атакам. I2P это "чесночный" протокол, в противоположность "луковому", до недавнего времени было доступно ограниченное количество руководств по настройке I2P протокола. Он намного надежнее, и в статье рассматриваются все различия между I2P и TOR. I2P кажется лучшей технологией из-за эффективности и ориентации на более общую конфиденциальность, а не на выходные узлы. Поддержка I2P есть в Bitcoin Core, и в будущем поддержку I2P может использовать большее количество программ.

На один меньше банков в Британии для биткоинеров

Со следующего года Santander перестанет переводить фиат на счета криптобирж, с 15 ноября ограничивая сумму в 1000 фунтов, и до 3000 фунтов в месяц.

Крах FTX и "медвежий" рынок в целом делают данную новость обыденной, как и например банки, анонсирующие криптовалютные продукты для своих клиентов в периоды рыночного роста.

Макро

По итогам октября, годовая инфляция в США замедлилась с 8.2% до 7.7%, при прогнозе в 8%. На фоне новостей недели трудно ожидать, что данные по инфляции окажут какое-либо влияние на цену на Биткоин.

Здесь мы приведём только любопытный график по недвижимости. Хотя нет оснований что ФРС начёт дальше повышать ставку: инфляция и так замедляется, пусть даже остаётся высокой — это даже выгодно бюджету США — при данных значениях ключевой ставки рынок недвижимости остаётся сильно переоценённым.