Грошовый обзор #203

Неумолимый рост стейблкоинов

Питер Джонсон, соруководитель венчурного подразделения Brevan Howard Digital выпустил обширный исследовательский отчёт о стейблкоинах, который можно было бы сравнить с Cryptodollars 2.0, выпущенный Castle Island более двух лет назад.

Один из основных выводов исследования: Биткоин провалился как средство для совершения платежей и стейблкоины заняли нишу долларовых платежей в самом широком диапазоне. Уже сейчас удаётся выделить не-спекулятивный объём транзакций из общего валового объёма, благодаря прозрачности ончейн данных. Стейблкоины являются инструментом ползучей долларизации для многих стран, которые не имеют собственной стабильной валюты.

Долларовый объем расчетов в стабильных монетах ончейн (без учета оффчейн транзакций, таких как торговля на централизованных биржах) в 2022 году вырос до более чем 11 трлн долл. и превысил объем платежей, обрабатываемых PayPal ($1,4 трлн), и почти превзошёл объем платежей Visa ($11,6 трлн), достигая 14% от объема расчетов по системе ACH и более 1% от объема расчетов по системе Fedwire.

Наиболее активно используется Tether на Tron, что хорошо видно в таблице ниже.

На Tron приходится огромное количество мелких транзакций, хотя ликвидность более менее равномерно распределена по диапазонам 1-100, 100-1k, 1k-10k USD.

В чём состоит утилитарная польза стейблкоинов по мнению авторов? В транзакциях вне бирж: совокупный объём стейблкоинов "разошёлся" в тренде с торговым объёмом на биржах, начиная с апреля 2022 года. То же самое произошло с торговыми объёмами на DEX.

Отдёльно от отчёта, Питер выразил соображения относительно запущенного недавно PayPal PYUSD. Первое, PayPal выступает стейблкоином без блокчейна для 400 млн. аудитории, и запуск токена может позволить ему вырасти далее в регионы, где он пока не работает. При этом, Питер считает например Tether более агрессивно действующим в плане соблюдения регуляций, и все регуляторные проблемы текущей платформы PayPal по его мнению не скажутся на конкурентных преимуществах токена. Капитализация PayPal составляет 70 млрд., что при общем объёме рынка в 120 млрд. выглядит как удачная позиция для старта: компания может сэкономить на взаимных глобальных расчётах между регионами и обладает налаженной бизнес-сетью на разныз уровнях, b2b и b2c.

Конкуренция между стейблкоинами крайне неоднородна: основной объём USDT происходит в Tron, в мелких транзакциях, в то время как USDC, совершая немногим меньше транзакций в Ethereum, имеет меньшее совокупное предложение токенов.

Если отсеять адреса с депозитом менее доллара, в сети оказывается более половины адресов, на балансе которых от 1 до 100 долларов, что делает стейблкоины выбором не очень состоятельных людей (по всему миру).

UTXO Dealership

На хакатоне PlebLab SuperTestnet представил очередную новую идею: обмен и продажа UTXO, например, с целью повышения приватности. Проект получил приз хакатона.

Идея также описана здесь. Она использует CoinSwaps в схеме, предложенной Грегори Максвеллом, что по-видимому является Atomic Swap'ом, просто применённым к UTXO Биткоина эксклюзивно и с использованием Taproot, что позволяет скрыть скрипт свопа ончейн, точнее не раскрывать его.

https://supertestnet.github.io/utxo-dealership/

ZeroSync демо

Протокол верификации всего блокчейна через доказательства с нулевым знанием (порядка сотен килобайт) обзавёлся демо для WebAssembly, что позволяет синхронизировать вкладку браузера с блокчейном Биткоина за несколько секунд.

Почитать о протоколе, который поддерживает Blockstream можно в презентации. Он использует доказуемые вычисления SNARK, что означает способ проверки корректности и целостности результата вычислений через особым образом сгенерированные доказательства. В ZeroSync вычислениями является валидация заголовков блоков от Генезис-блока до актуальной высоты, которую можно получить быстро из любого источника. Однако, генерация доказательств является вычислительно ёмким процессом (до нескольких месяцев на обычных ПК), поэтому количество сервисов, которые в действительности смогут их предоставить, будет небольшим.

Новые сообщения и идеи для Молнии

Поскольку в ближайшее время ожидается выход первой реализации LN с экспериментальной поддержкой каналов с использованием P2TR и MuSig2, Грег Сандерс опубликовал в списке рассылки Lightning-Dev резюме нескольких различных ранее обсуждавшихся изменений в сообщениях LN, позволяющих поддерживать отправку платежей с помощью PTLC вместо HTLC. Для большинства подходов изменения в сообщениях не кажутся значительными или инвазивными, но большинство реализаций, вероятно, будут продолжать использовать один набор сообщений для обработки старой пересылки HTLC и одновременно предлагать обновленные сообщения для поддержки пересылки PTLC, создавая два разных пути, которые необходимо будет поддерживать параллельно до тех пор, пока HTLC не будут постепенно отменены.

До Сандерса в рассылку также писал Бастьен Тентурье, который предложил стандарт взаимодействия с внешним HSM узла через обычный системный сокет и базовый протокол обмена сообщениями узлов сети Молния. В качестве реалистичной опции он предложил связь узла с кошельком Ledger Nano S, в которой кошелёк будет играть роль фейкового пира из "белого списка" узла. Бастьен оформил BLIP.

https://github.com/lightning/blips/pull/28

Макро

Актуальные данные по инфляции показали превышение CPI против прогнозов на 0.1%, всего рост цен в США составил 3.7% против июльского годового показателя 3.2%. Это укрепило убежденность рынка в том, что мы находимся на пике ставок: пауза на заседании FOMC на следующей неделе практически исключена (с вероятностью 97%), а вероятность паузы на ноябрьском заседании выросла до 63% с 53% всего неделю назад, хотя Layer One оценивает повышение ставки в 50%. Это еще не окончательный результат, но сигнал о том, что рынок свопов не считает, что скачки инфляции - это повод для беспокойства. За неделю до этого The Layer One обратил внимание на слабость найма в США и проиллюстрировал репортажем о снижении зарплат новых сотрудников Воллмарт. Суммарный рост безработицы составил 3.8%.

На позапрошлой неделе TXMC обращал внимание на модель рецессии, построенную на основе данных по безработицы, и на этой неделе Ecoinometrics несколько иначе подтвердил модель TXMC.

Банки США спешно наращивают ликвидность, распродавая облигации и ипотечные бумаги: вкладчики бегут (хотя и в замедленном темпе), и им необходимо удовлетворять заявки на снятие средств. На прошлой неделе коммерческие банки США потеряли 71,2 млрд. долл. депозитов. Если бы это был 2008 год, то это был бы 3-й по величине отток средств за все время Великого финансового кризиса. С момента банковской паники марта 2023 г. это только 8-й по величине отток. Более половины этих средств выводятся в хэдж-фонды и, вероятно, далее отдаются в долг из-за высокой ключевой ставки, либо используются для покупки ценных бумаг.

/send 100 [email protected]