Грошовый обзор #210

Итоги медвежьего рынка

Цена на Биткоин по сравнению с началом года выросла более чем вдвое, поэтому у нас нет оснований называть текущую фазу рынка медвежьей, пусть даже предыдущий исторический максимум цены не был достигнут. Полезно взглянуть какие интересные технологии/идеи были предложены в 2022-2023:

• Черновой PR для BIP 118/119 ("Биткоин-Хранители: OP_CHECKTEMPLATEVERIFY")
• Драйвчейны: пост HCN и перевод статьи Питера Тодда
• BitVM (подкаст о ней)
• Zero Sync
• Stratum V2 видимо подходит к завершению — внедрён Satoshislabs
• Каналы Taproot для LN
• Протокол Taproot Assets в альфе
• Bolt 12, Splicing, каналы с двусторонним фондированием
• Fedimint
• Появились новые кошельки и улучшился дизайн старых
• Nostr стал узнаваем в сообществе
• Ordinals — NFT на Биткоине

Blake3 ончейн

В компилятор BitVM была добавлена первая хэш-функция, которая позволяет воссоздать в Bitoin Script вычисление хэша из базовых операторов. Это создаёт условия для создания воспроизводимых программ, которые могут быть доказуемо оштрафованы верификатором.

Вышло видео с конференции Bitcoin Amsterdam, где автор whitepaper рассказывает о BitVM и ZeroSync.

Ценность идеи состоит конечно в подготовке надёжной основы для оффчейн смарт-контрактов с виртуально не ограниченными возможностями. Это ведёт к конкуренции с Ethereum, где сейчас также происходит "разгрузка" вычислений на основной цепочке в пользу различных офф-чейн решений, иногда со значительной долей доверия. Например

• Computation market для полу-доверенных вычислений
• Truebit (экономические стимулы)
• Arbitrum (дальнейший акцент на одной честной стороне)
• Cartesi w/ risc-v (обобщение за пределы wasm)
• Открытые реферируемые турниры
• "Смелым валидаторам" (переход от поиска лжецов к поиску лжи)
• Доказательства с нулевым знанием zk-snark/stark и т.д.

Биткоин побеждает

Вновь наступает сезон, когда Биткоин выглядит как единственная надёжная криптовалюта на рынке. Блумберг отразил на инфографике темпы делистинга шиткоинов, они рекордные, но это не гарантия, что такая ситуация не повторится даже при видимом отсутствии новых нарративов, за исключением Real World Assets, которые будут исключительно нишевыми если только какая-нибудь латиноамериканская страна не решит выпустить Гомстед-коин.

Децентрализованные биржи, не смотря на в целом растущую динамику ближайшей перспективы, показывают минимальные объёмы с 2022 года.

Та же картина на централизованных площадках.

Биткоин опережает "платформы смарт-контрактов" и Ethereum (не ясно, почему они в разных категориях) и поэтому его "доминирование" растёт. Вероятнее всего, "выбывание" альткоинов из индексов "доминирования" учитывается слабо, поэтому может существовать огромное количество вариантов совокупных характеристик.

Например здесь приведена метрика, посроенная NYDIG. Компания указывает на то, что "доминирование" достигает всё меньших максимумов.

Модели спроса на Биткоин

Руководитель департамента макроэкономики из Fidelity, опубликовал три треда о разных моделях и прогнозах в отношении цены на Биткоин (самый популярный топик сейчас). Из первого особенно интересной выглядит картинка для моделей спроса на основе ненулевого баланса, развития интернета и развития мобильной связи. Биткоин всё-таки отстаёт от интернета и цена следует мимо тренда мобильной связи.

Более сложная модель во втором треде комбинирует сетевые данные и реальные ставки капитала.

Заключительный тред рассматривает волатильность. Биткоин волатилен, но в обе стороны: с одной, он в два раза дешевле исторического максимума, с другой, в 2 раза дороже минимума.

Макро

Сообщения в медиа свидетельствуют о наличии опасений по поводу инфляции и ее влияния на экономику. Данные по занятости от ADP указывают на замедление темпов роста, что может негативно сказаться на доходах. Располагаемые доходы падают, а люди начинают прибегать к второй работе, чтобы зарабатывать достаточно (хотя Ecoinometrics пока не видит аномальных цифр).

На этой неделе Федеральная резервная система США удержала базовую ставку по федеральным фондам на уровне 5,25-5,5%, что способствовало ралли в акциях и облигациях, включая существенное снижение доходности 10-летних казначейских обязательств. 10-летняя ставка закрыла неделю на уровне ~4,55%, снизившись более чем на 30 б.п. за последние несколько дней.

Несмотря на существенное снижение доходности казначейских облигаций и сопутствующий рост акций, последние оценки заимствований Казначейства США, опубликованные на этой неделе, указывают на продолжающийся приток предложения, поскольку агентство планирует занять еще 1,6 трлн. долл. в течение этого и следующего кварталов после того, как с июня оно добавило более 2 трлн. долл.

От новостного фона Биткоин выиграл больше всех остальных рискованных активов, которые с лета только падали.

Индекс PMI для производственной сферы ISM за месяц составил 46,7, что значительно ниже консенсус-прогноза в 49 (где значения <50 означают сокращение), причем особенно слабым оказался показатель новых заказов. В соответствии с этими "медвежьими" показателями впервые с июля 2022 г. произошла разворотная инверсия спреда доходности по 30-летним и 2-летним облигациям, что исторически является сильным индикатором надвигающейся рецессии, по мнению аналитиков Bitcoin Magazine.

На прошедшей неделе отток средств с банковских депозитов в США вновь ускорился, причем в коммерческих банках США был зафиксирован самый большой общий объем изъятия средств со времен банковской паники весной этого года.

Наконец, юань устойчиво наращивает присутствие в глобальной торговле. Хотя в инфографику не входит 2023 год.

В завершение обзора, обратим внимание на удивительные действия Японского ЦБ. Доходность 10-летних японских государственных облигаций быстро выросла почти на 1%, а затем немного снизилась в конце недели из-за заявления японского правительства о том, что оно будет использовать проверенную временем стратегию принятия пакета стимулирующих мер объемом более 110 млрд. долл. для "борьбы с инфляцией".

/send 100 [email protected]