Две стороны одной медали: FedCoin & PayPal

CC Cryptograffiti

В августе 2019 мы писали о FedNow — инициативе создания особой расчётной сети, работающей 24/7 365 дней в году. Председатель ФРС Lael Brainard тогда заявил:

FedNow позволит банкам любого размера в любом регионе (в оригинале "community") по всей стране обеспечить платежи в реальном времени для своих клиентов.

Внутри США работают несколько групп, которые исследуют возможности создания "цифрового доллара" и FedNow выглядит как вершина айсберга, которой занимаются непосредственно в ФРС. Менее детально об идее цифрового доллара размышлял экономист JP Koning в своём блоге ещё в 2014 году, времени пика ажиотажа "блокчейн, не биткоин". На смену этому нарративу пришла лихорадка ICO, особая неоправданная популярность "стейблкоинов", DeFi и цифровые валюты центральных банков (CBDC). Создание "цифрового доллара" может преследовать множество целей. Самая "свежая" идея была упомянута в связи с недавними выплатами 1200 долларов ФРС в адрес американских налогоплательщиков. Цифровая реализация может облегчить прямые стимулирующие выплаты.


Крупным федеральным резервным банкам и другим финансовым учреждениям потребуется предоставить цифровые кошельки физическим лицам и совместным налоговым органам, имеющим право на прямые правительственные чрезвычайные платежи, которые в настоящее время обсуждаются в законопроекте экономической помощи (РБК)

Опережающими темпами Центральный банк Франции запустил экспериментальную программу для проверки интеграции цифрового евро в расчетные процедуры. Аналогичные проекты исследуются в рамках ЕС в общем, в частности Швеция исследует реализацию электронной кроны, в Японии и уже запущены в Китае. В этой статье мы обратим внимание на результаты работы Digital Dollar Foundation, который выпустил whitepaper Digital Dollar Project в мае.

Счета против актива на предъявителя

Американские архитекторы токенов ФРС рассматривают принципиально две схемы функционирования "цифрового доллара", на основе счетов и на основе токенов, т.е. активов на предъявителя. Схема счетов имеет один крупный изъян с точки зрения теории игр, т.е. баланса инициатив в системе: крайне сомнительно, что группа бюрократов, не мотивированная прибылью или убытками, без опыта управления реальными банковскими ритейл системами, сможет управлять системой счетов для миллионов "клиентов", с этим итак справляются современные банки.

Парадоксальным образом архитектура счетов имеет много общего с бизнес-моделью Narrow Bank, забракованного высшим руководством ФРС. Бизнес Narrow Bank был рассчитан исключительно на сбережения: люди кладут в него деньги на депозиты, а сам банк не делает ничего кроме того, что перекладывает эти деньги в центральный банк. Очень просто: невозможно потерять деньги, которые лежать на счету в центральном банке и в то же время, можно получить % на свой вклад, равный ключевой ставке ФРС. Такой банк брал бы деньги исключительно за посредничество: никаких инвестиций в торговлю деривативами, ипотеку и прочее. О Narrow Bank Блумберг писал год назад: ФРС в итоге отказала в открытии счёта, мотивировав отказ тем, что в случае успеха ФРС не сможет влиять на экономику так, как она этого хочет и в то же время, если люди пожелают надёжных сбережений, то они изымут свои деньги из других инвестиционных предприятий.

"Цифровой доллар" в виде токена являлся бы активом на предъявителя, и был бы более похожим на наличные, чем на счёт в банке. В отличие от стейблкоина, он бы представлял гарантии "кредитора в последней инстанции", т.е. центрального банка. В противоположность Биткоину, его уникальность и не изменяемость не была бы защищена алгоритмом Proof-of-Work, а целиком зависела бы от политической воли правительства и самостоятельности руководителя ЦБ. Более популярной моделью развития цифровых токенов ЦБ является приближённо одноуровневая структура, когда налогоплательщики получают доступ к токенам через приложения, а "партнёры" ЦБ могут иметь доступ, помимо кошельков, к каким-либо дополнительным опциям участия в протоколе. Digital Dollar Project в своём предложении старается развить многоуровневый подход, без прямого взаимодействия ЦБ и кошельков конечных пользователей.

ФРС взаимодействует только с "Финансовыми Институтами" -- коммерческими банками и другими финансовыми посредниками

Не смотря на копирование текущей финансовой архитектуры США, DDP видит достоинства токенизации против модели счетов в одноуровнем взаимодействии контрагентов в сделке: токен на предьявителя меняет владельца в результате автоматизированной операции, без вовлечения всей финансовой инфраструктуры в контрактные отношения. Токены могут быть получены в банках и в конечном счёте могут обмениваться на другие формы денег — депозиты или наличные — 1 к 1.

Проект не содержит технических деталей реализации. Предлагается использовать "леджер" ("блокчейн"), в качестве основной распределённой базы данных для регистрации глобальных транзакций. Техническое решение "цифрового доллара", т.е. его инфраструктура, должно стать "общественным благом" и проблема этого подхода в том, что любая платёжная сеть или расчётная банковская система по сути всегда были конкурирующими по отношению друг к другу. То есть например, QIWI не станет полностью открывать внутреннюю инфраструктуру и публиковать код, чтобы пользователям Яндекс.Денег было удобнее и дешевле пересылать деньги. Такие системы предоставляют внешние API, но эти интерфейсы по сути служат для лучшей совместимости и ещё большей выручки. Электронные деньги в современном мире это особая форма посредничества, которая использует экономию от масштаба, дыры в локальном законодательстве и юридический арбитраж для превращения в прибыль реальных трансакционных издержек альтернативных способов платежей. "Цифровой доллар" в виде токена может причинить ущерб их бизнесу, однако в случае задействования каких-либо механизмов цензуры, и затруднения трансграничных платежей с использованием этого токена, просто не удовлетворительной работы, современные платёжные системы могут предпринять попытки работы в технических лакунах CBDC в интересах клиентов. Например, если субподрядчик ФРС выпустит неудобный стандартный кошелёк, Venmo может встроить гораздо более красивый и удобный кошелёк в своё приложение и затруднить полный переход клиентов на CBDC либо направить из на свои элементы инфраструктуры для получения комиссий.

Приватность

Реализация Центробанком одного леджера для всех налогоплательщиков многократно увеличивает возможности отслеживания транзакций и будет увеличивать количество попыток их цензурировать. Наличные доллары максимально взаимозаменяемы и принимаются повсеместно, поэтому они весьма востребованы как метод оплаты в любой незаконной деятельности. Цепочка контрагентов остаётся неизвестной при передаче наличных, если не применяются особые меры шпионажа или разведки. В случае цифрового токена, наоборот, нельзя добиться анонимности без предпринятия особых техник и технологий при разработке и поддержке леджера. Таким образом по умолчанию, любой CBDC можно считать идеальным средством для отслеживания транзакций. Digital Dollar Project обошли тему приватности оговоркой, что общая инфраструктура должна будет разрабатываться с должным уровнем кастомизации для максимального учёта потребностей игроков и приватности транзакций.

Внутри США однако существует особенность законодательства, которая позволяет безгранично расширять возможности слежки и допускает существование например Закона о банковской тайне, она называется "доктрина третьей стороны". Не смотря на то, что право на приватность практически любой формы коммуникации гарантируется конституцией США (она была очень хорошо написана), разглашение информации третьей стороне трактуется как "отсутствие обоснованных ожиданий приватности" и причина для интервенции (обыск или изъятие) со стороны правительства. Другими словами, любая транзакция, которая будет отправлена в банк-провайдер может рассматриваться как раскрытие информации третьей стороне и вполне вероятно станет объектом слежки. Далее вероятный исход будет зависеть от особенностей реализации протокола и степени сотрудничества тех элементов инфраструктуры, которые взаимодействовали с индивидуальным кошельком. В итоге можно заключить, что даже в США вопрос разработки и запуска CBDC является максимально спорным с точки зрения соблюдения базовых прав человека.

Ставка процента

Digital Dollar Project предполагают, что токены будут иметь тот же легальный статус, что и банкноты, т.е. для них не предусматривается никакая ставка процента, начисляемая на счёт или распределяемая в пользу текущих держателей токенов (такие проекты альткоинов уже существовали). В случае отрицательной ключевой ставки это разумно, поскольку наравне с "цифровым долларом" в обороте будут присутствовать обычные физические наличные и он будет гораздо удобнее физических денег. В случае положительной ключевой ставки смысл обладания "цифровым долларом" уменьшается с каждым годом хранения этого доллара в кошельке, как и наличными. Другими словами, сам по себе дизайн современной финансовой системы порождает дополнительные проблемы и риски, связанные с введением цифровых фиатных валют.

В случае фантастического варианта: росте популярности "цифрового доллара" банки перестанут получать деньги на открытие депозитов и лишатся возможности наращивать кредит внутри США, который в текущих условиях они способны увеличивать на порядок относительно клиентских средств на депозитах. Именно поэтому Digital Dollar Project предусмотрел многоуровневую структуру: ФРС не одобрит существование организаций или средств, типа Narrow Bank. Однако, в случае аномальных сценариев, ФРС могла бы без проблем эмитировать новые доллары внутри системы прямо на кошельки налогоплательщиков.

PayPal как агент разрушения

По не подтверждённой прямыми источниками информации, PayPal и Venmo планируют осуществлять прямые продажи биткоинов своим клиентам. Внешне это выглядит как революционная новость, однако, внутри США уже действуют несколько компаний (стартапов) которые успешно реализуют биткоины и связанные с продукты, обладая лицензией финансовых институтов (Square, Rebinhood).

Новость выглядит важной потому что за 10 лет PayPal зарекомендовал себя как откровенно враждебная Биткоину платёжная система. Рост использования Биткоина во многом обеспечивался громкими акциями отключения активистов, некоммерческих организаций и даже Википедии от PayPal. Пользователи часто могут быть заблокированы из-за вполне разрешённых (локально) операций.

ФРС может позволить себе не выпускать FedNow раньше 2024 года, но Venmo и PayPal не могут позволить себе не торговать биткоинами до конца 2020. Это рисует картину кардинально различных стимулов национальных бюрократических организаций и частных компаний. Биткоин ещё недостаточно хорош, чтобы государства могли использовать его для налоговых платежей и формирования резервов, но уже очень заманчив с точки зрения получения прибыли. Сторона Биткоина как товара для коммерческой организации раскрывается в возможности покупки товара у производителей — майнеров — и его реализации потребителям — своим клиентам. Крупный бизнес нейтрален или получает выгоду от сохранения статус-кво в инфляционной финансовой системе, но сама по себе ускользающая прибыль о реализации чего угодно, бананов или цифровой валюты, не может быть приемлемой.

Топ 10 финансовых институтов США по количеству активных пользователей

Преследуя частные мотивы прибыли, хотя и не разделяя ценностей биткоинеров, Venmo и PayPal выходят в первые ряды "Спекулятивной атаки". Что произойдёт, если более 50 миллионов пользователей смартфонов решат вложить 10 долларов в открывшуюся возможность купить Биткоин (в США адаптация и осведомлённость гораздо выше,чем в других странах)? Простая арифметика показывает, что на рынке появится дополнительный спрос в объёме полмиллиарда долларов. А если это будет не 10 а 1200 долларов "стимулирующих выплат"? Осведомлённый читатель не должен забывать про субсидию на блок, которая уменьшилась вдвое в мае. Даже если PayPal будет предлагать только формальные права на биткоин (как например Revolut), без возможности вывода, такая ситуация окажет более серьёзное влияние на рынок, чем Coinbase и его провайдер банковских услуг Silvergate в 2017 году. Межу Venmo и CashApp находятся два крупных американских банка Jp Morgan Chase и Bank of America, которые пока сохраняют нейтральную позицию по отношению к Биткоину.

В тени новостей находится Libra, которая пережила казавшийся неуязвимым TON. Таким крупным банкам как JPM совсем не обязательно входить в не профильную для них область и они могут ограничиться сотрудничеством с Facebook. Динамика новостей о Libra подсказывает, что найм бывших сотрудников FinCEN (Robert Werner) производится с конкретной целью и Facebook не собирается сдаваться. С точки зрения Jp Morgan Chase и Bank of America это ещё одна возможность выбора: консорциум хоть и потерял множество выгодных партнёров вроде Visa, но продолжает существование, и в 2020 году уже не нужно тратить много времени, чтобы объяснить достонства электронных платежей против физических наличных денег. Такой ход крупных банков мог быть полезен и Facebook: попытка реализовать собственную валюту провалилась, а в глобальном масштабе конкуренты могут использовать не совсем честные правила игры, реализация исключительно долларового стейблкоина помогла разрешить проблемы внутри США.

В Бразилии Центральный банк смог заблокировать платежи в WhatsApp (принадлежит Facebook), но он ничего не сможет сделать с Биткоином. Любая атака, подобная блокировке WhatsApp только усиливает Биткоин. Эссе "Биткоин-антихрупкий" об этом.

Это его не останавливает; каждый вектор атаки и шок системы на самом деле приводит к усилению биткоина

Libra представляет собой протокол. По своей идее PayPal, Venmo и CashApp отличаются от протоколов кардинально, поэтому она является конкурентом Биткоина, но она же более уязвима. Нейтральность Биткоина к политике и в некотором роде экономике (текущая ценность обеспечивается в основном индивидуумами, институциональная адаптация низка) толкает платёжные системы и стартапы к получению прибыли за счёт сетевого эффекта Биткоина. Он настолько хорош, что невозможно не использовать нативные деньги интернета. Хотя если его вдруг не станет — они просто сменят фокус своей деятельности, не будучи Bitcoin-only компаниями. Такой подход является более цельным чем неутолённая жажда экономистов и бюрократов реализовать цифровой фиат, чтобы получить ещё больше контроля и снизить издержки эмиссии и управления денежной массой. Все вместе они являются органичной частью сложившейся финансовой системы, в которой выгодно сохранять нейтральную позицию при достижении определённого уровня достатка, но негативное отношение к этой системе эффективно нейтрализуется невозможностью выхода из неё — для рядового участника есть только кредитная карточка, кредитный рейтинг и зарплата.

Поддержите автора! Шлите сатоши, используя эту LNURL ссылку

LNURL1DP68GURN8GHJ7MRWW3UXYMM59E3XJEMNW4HZU7RE0GHKCMN4WFKZ7URP0YLH2UM9WFHXZMT9843NXUPSWFESSLK458

Тот же QR код доступен на страничке, либо просто пользователю @c3p0rs через @lntxbot.

Если вы ещё не знаете как использовать сатоши в Лайтнинг сети, прочитайте руководство для кошелька BLW или исследуйте Телеграм-бот @lntxbot.